價格的裂縫與周期：為什么只有拼多多有 1399 元的茅臺？

在當前的消費版圖中，一種看似矛盾的現象正在撕裂既有的商業認知：作為白酒價格標桿的茅臺，在拼多多上以1399元的價格流竄，而與此同時，天貓、京東等傳統電商巨頭卻對此“視而不見”。

商業模式的囚徒困境與“野蠻人”的突圍

拼多多之所以能成為1399元茅臺的唯一主要線上陣地，并非因為其擁有獨家的補貼能力，而是源于電商平臺底層商業邏輯的根本差異。

對于天貓和京東而言，其核心盈利模式高度依賴于品牌方的旗艦店體系——高昂的傭金與廣告費是其營收的基石。這種利益捆綁決定了它們必須充當品牌價格體系的維護者。一旦它們帶頭破壞品牌控價體系，無異于自毀長城，將導致與品牌方關系的全面破裂。

因此，即便是擁有巨大流量的抖音，在初期嘗試低價策略后，也因顧忌品牌商利益而迅速回調，轉而配合品牌控價，甚至清理了低價直播間。

然而，拼多多走出了一條徹底的“錯位競爭”之路。它不依賴品牌商的廣告投放，而是將“省”做到極致，以此作為獲取用戶的核心手段。這種模式賦予了拼多多一種“野蠻”的自由度：它不需要討好品牌方，而是直接對接那些擁有資金周轉需求的經銷商。

在當前的經濟環境下，渠道庫存高企，供需關系逆轉，大量經銷商面臨巨大的現金流壓力。為了生存，他們不得不違背品牌意愿，將貨物“串”給拼多多進行低價變現。

這種違規但不違法的操作，促成了一場除品牌商之外的“三方共贏”：經銷商獲得了急需的流動性，消費者買到了低價正品，拼多多則通過“百億補貼”和社交裂變（如三人成團）極低成本地獲取了高價值用戶。

對于拼多多而言，1399元的茅臺與其說是一件商品，不如說是一個高效的廣告投放渠道。這種打法構筑了拼多多獨特的護城河，讓那些背負著既得利益包袱的競爭對手難以模仿——因為模仿就意味著要通過“自殘”來放棄原本豐厚的品牌廣告收入。

白酒周期的退潮與歷史的財政鏡像

如果說拼多多的茅臺價格揭示了渠道的壓力，那么五糧液的降價則是行業寒冬正式降臨的確切信號。

近期，五糧液作為僅次于茅臺的高端白酒代表，雖然名義出廠價維持在1019元，但通過給予經銷商119元的折扣，其實質出廠價已降至900元左右。這一價格策略的調整，標志著白酒行業的消費低迷已經從市場端倒逼至生產端，廠商開始被迫犧牲利潤以換取銷量。

這一現象并非孤立存在，它是宏觀經濟周期在微觀領域的具體投射。正如《中央帝國的財政密碼》一書所揭示的那樣，歷史總是押著相同的韻腳。從古代王朝的鹽鐵專營、貨幣壟斷，到如今的商業博弈，核心邏輯往往都是為了解決財政與流動性的問題。當經濟擴張期結束，供需失衡，無論是古代的帝國還是現代的企業，都會面臨巨大的去庫存與資金回籠壓力。

目前的白酒市場正處于這樣一個去庫存的陣痛期。經銷商的資金鏈緊張導致了低價甩貨的動力，而廠商的降價則是對這一現實的妥協。這種趨勢預示著，即便是茅臺這樣的行業霸主，未來也極有可能面臨利潤增長的停滯甚至首跌。

通過控制發貨量或調整系列酒策略來保價，或許能延緩危機的爆發，但在宏觀消費意愿下降的大背景下，供需的地心引力終將發揮作用。

告別“送錢論”：不確定性時代的概率思維

近期，曾有股市大V斷言“80元以下的平安和30元以下的萬科是市場在送錢”，然而現實卻是殘酷的：平安跌至61.99元，萬科更是觸及4.95元的低位。

在投資領域，絕對的“看懂”和確定性往往是一個巨大的陷阱。

正如知名投資人段永平所言，真正的“看懂”極其困難，如果真能完全洞悉一家公司的未來，理應全倉押注，但現實中無人能做到這一點。無論是商業模式的演變，還是宏觀周期的波動，都充滿了未知的變量。

那些斬釘截鐵的預測，雖然在社交媒體上容易吸粉，但在實際操作中往往不堪一擊。當市場環境發生結構性變化時，過往的經驗和估值模型很可能會失效。

因此，成熟的投資者應當摒棄線性的決定論，轉而擁抱“概率思維”。對于茅臺或任何優質資產，我們不應執著于“必漲”的幻想，而應評估其不同結果的發生概率。例如，我們可以判斷其長期存活并盈利的概率為90%，但也要清醒地認識到未來三年業績翻倍的概率可能僅為60%，甚至要為那40%的不如預期做好心理準備。

在這個“模糊”的世界里，承認自己的無知，承認未來的不可預測性，并據此進行倉位管理和風險控制，遠比盲目自信地尋找所謂的“確定性”更為重要。