甲骨文業績不及預期，資本開支比預期多約150億美元，盤后重挫超10% | 財報見聞

甲骨文周三盤后公布第二財季業績顯示，該公司營收、云業務均不及分析師預期，季度自由現金流（FCF）為-100億美元，預計年度資本開支將比原來預料的多出大約150億美元。該公司股價盤后大跌超過10%。

以下是甲骨文第二財季財報要點：

主要財務數據：

剩余履約義務：甲骨文第二財季剩余履約義務同比增長438%，達到5230億美元，超出分析師平均預期的5190億美元。
營收：甲骨文第二財季總營收以美元計同比增長14%，以固定匯率計同比增長13%，達到161億美元，不及分析師預期的162.1億美元。
營業利潤：甲骨文第二財季GAAP營業利潤為47億美元，非GAAP營業利潤為67億美元，以美元計同比增長10%，以固定匯率計同比增長8%。
凈利潤：甲骨文第二財季GAAP凈利潤為61億美元。非GAAP凈利潤為66億美元，以美元計同比增長57%，以固定匯率計同比增長54%。
每股收益：甲骨文第二財季GAAP每股收益為2.10美元，以美元計同比增長91%，以固定匯率計同比增長86%。非GAAP每股收益為2.26美元，以美元計同比增長54%，以固定匯率計同比增長51%。
自由現金流：甲骨文第二財季自由現金流（FCF）為-100億美元。

云業務數據：

云業務：甲骨文第二財季云業務營收（IaaS加SaaS）為80億美元，以美元計同比增長34%，以固定匯率計同比增長33%，不及分析師預期80.4億美元。

• 云基礎設施：第二財季云基礎設施（IaaS）營收為41億美元，以美元計同比增長68%，以固定匯率計同比增長66%，不及分析師預期。
• 云應用：第二財季云應用（SaaS）營收為39億美元，以美元計同比增長11%，以固定匯率計同比增長11%；Fusion Cloud ERP（SaaS）營收為11億美元，以美元計同比增長18%，以固定匯率計同比增長17%；NetSuite Cloud ERP（SaaS）營收為10億美元，以美元計同比增長13%，以固定匯率計同比增長13%

由于業績不及預期，甲骨文股價盤后大跌超過10%。自9月10日以來，甲骨文股價已累計下跌約三分之一。當時，投資者對其云業務的熱情推動公司股價創下歷史新高。

能否實現營收爆發遭質疑

甲骨文以數據庫軟件起家，近來在競爭激烈的云計算市場取得進展。該公司正在大規模建設數據中心，為OpenAI的等科技公司相關工作提供算力支持。

甲骨文在周三發布的聲明中表示，公司獲得了來自Meta Platforms、英偉達以及其他公司的新增云計算承諾。用于衡量訂單規模的“剩余履約義務”（Remaining Performance Obligation，RPO）在該季度躍升至5230億美元，同比增幅超過五倍，分析師平均預期為5190億美元。

不過，華爾街仍對在如此大規模下建設AI基礎設施所需的成本和時間表提出質疑，投資者正向甲骨文施壓，要求公司證明其能夠通過大規模建設AI數據中心，實現此前預期的營收爆發。

9月，甲骨文宣布合同積壓規模激增至4550億美元，這一消息曾推動股價大漲，并一度讓聯合創始人拉里·埃里森成為全球首富。但隨后，市場開始擔憂甲骨文在擴張過程中承擔的風險水平，股價持續回落。

RBC Capital Markets分析師Rishi Jaluria表示：

“歸根結底，問題在于‘甲骨文將如何籌集這些資金？’建立訂單積壓是一回事，但能否將這些訂單真正轉化為營收，才能體現公司是否具備滿足需求的能力。”

甲骨文已舉借大量債務，并承諾租賃多個數據中心站點。公司近期發行了約180億美元新的投資級債券，其未償債務總額已超過1000億美元，成為所有擁有投資級評級的大型科技公司中債務規模最大的一家。

根據摩根士丹利信用分析師的預測，甲骨文的“調整后債務”（包括租賃負債和金融債務）到2028年可能會翻倍以上，達到約3000億美元。

Emarketer分析師Jacob Bourne表示：

“在AI支出前景仍存在不確定性的背景下，甲骨文因以債務驅動的數據中心擴張以及客戶集中度風險，正面臨越來越多的審視。這次營收未達預期，可能會加劇原本就較為謹慎的投資者對其OpenAI合作以及激進AI支出策略的擔憂。”

媒體稱，投資者希望看到，甲骨文能夠像此前承諾的那樣，盡快將基礎設施支出的增加轉化為收入。用于衡量數據中心投入的資本開支在該季度約為120億美元，高于上一季度的85億美元。分析師此前預計，該季度資本開支為82.5億美元。

甲骨文高管在財報發布后的電話會議上表示，公司目前預計，在截至2026年11月的財年中，資本開支將達到約500億美元，較9月給出的預期上調了150億美元。

甲骨文首席財務官Doug Kehring在電話會上表示：

“我們絕大多數資本開支都用于直接創造收入的數據中心設備，而不是用于土地、建筑或電力設施，這些基礎設施整體通過租賃方式解決。在數據中心及配套公用設施交付給我們之前，甲骨文并不需要為這些租賃支付費用。”

Kehring還確認，公司年度營收將達到670億美元，重申了甲骨文在10月給出的業績指引。

他補充稱：

“作為一項基本原則，我們預計并且承諾將維持投資級債務評級。”

此外，甲骨文預計第三財季營收將增長19%-21%，云增長40%-44%，同時維持2026財年年度銷售預期在670億美元不變。

埃里森：堅持“芯片中立”戰略

作為名為“Stargate”的數據中心項目的一部分，OpenAI已同意在大約五年內向甲骨文采購價值3000億美元的算力。甲骨文高管在10月表示，公司還與四家不同客戶簽署了總額650億美元的新增基礎設施合同，其中并不包括OpenAI。

甲骨文高管表示，即便來自OpenAI的業務未能完全兌現，公司正在建設的算力也會受到其他客戶的需求支撐。

今年，甲骨文出售了其在半導體公司Ampere Computing中的持股。在隨財報發布的聲明中，埃里森表示，公司將堅持“芯片中立”戰略。

他表示，甲骨文將繼續采購英偉達的芯片，但“我們必須做好準備，能夠部署客戶希望使用的任何芯片。未來幾年，AI技術將發生很多變化，我們必須保持靈活，以應對這些變化。”

Evercore ISI分析師Kirk Materne在財報發布前的一份報告中寫道，近期投資者的部分負面情緒，源于市場對OpenAI業務前景的懷疑加深。OpenAI正面臨來自Alphabet旗下谷歌等公司的更激烈競爭。他補充稱，投資者希望甲骨文管理層能夠解釋，如果來自OpenAI的需求發生變化，公司將如何調整支出計劃。