股價跌超40%！泡泡瑪特董事會“換血”

12月10日，泡泡瑪特發布公告稱，何愚先生因其他工作安排已辭任公司非執行董事職位，自2025年12月10日起生效。泡泡瑪特對何愚先生任期內對公司的貢獻表示衷心感謝。

此外，泡泡瑪特還宣布，吳越先生已獲委任為公司非執行董事，自2025年12月10日起生效。據介紹，吳越先生現年69歲，于1984年5月獲得加拿大約克大學國際關系與人文科學學士學位，并于1989年11月獲得加拿大約克大學舒立克商學院國際商務與市場營銷碩士學位。

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

1993年至2000年2月，吳越先生擔任LVMH集團旗下Parfums Christian Dior品牌總經理及董事總經理，負責該品牌在中國的業務；2000年2月至2005年10月，他擔任索尼國際音樂娛樂集團亞洲區副總裁，負責該集團在中國的業務；自2005年11月起，他擔任LVMH大中華區集團總裁，負責監督LVMH多品牌組合在中國市場的業務。

據《每日經濟新聞》，有業內人士指出，吳越加入泡泡瑪特董事會是對品牌的一次背書，這意味著泡泡瑪特正融入國際時尚潮流核心圈層。對雙方而言，這也是一次強強聯合，泡泡瑪特有機會借助LVMH在時尚領域的深厚資源拓寬消費客群，實現品牌力和IP影響力的再度躍升，而LVMH也可以通過泡泡瑪特進一步洞察年輕潮流消費趨勢，實現對未來消費風向更準確的預判。

盤面上，12月10日當天，泡泡瑪特股價盤中觸及184.6港元的低點，截至港股今日收盤，泡泡瑪特股價報190.4港元/股，總市值2557億港元，較8月高點累計跌近44%。

港交所數據顯示，12月8日泡泡瑪特沽空金額達10.92億港元，較前一交易日激增210.58%，沽空比率升至19.23%，創下兩年來新高。

機構態度也同步轉向謹慎。德意志銀行最新報告將泡泡瑪特評級下調至"持有"，并指出核心風險：泡泡瑪特旗艦IP Labubu的月產量已從2025年上半年的1000萬只飆升至年底的5000萬只。

“對于依賴獨特設計與稀缺性驅動的潮流玩具品牌而言，大規模量產往往是熱度消退的前兆。”報告強調，IP價值的核心在于稀缺性與情感認同，過度供給可能稀釋品牌溢價。

摩根士丹利的研究則聚焦于增長模式的轉型。其報告指出，泡泡瑪特正從過去兩年的“爆發式增長”過渡至“可持續增長”階段，預計2026年Labubu IP的收入增速將顯著放緩，公司亟需從單一爆款IP驅動轉向非Labubu IP的多元化布局。

另外，值得注意的是，近日，步步高創始人、投資人段永平接受王石夫婦訪談時，他特別提到了泡泡瑪特，并給出評價稱：看不懂，不投資，但高度認可。

段永平在節目中坦言，雖然自己看不懂泡泡瑪特，不會投資和購買其股票，但“高度認可它把情緒價值產品做成這樣的能力，不是隨便的成功，也不能歸為運氣”。

每日經濟新聞綜合公開消息、每經網（記者：畢媛媛）