銅價飆漲！全球供應鏈“地震”，中國如何突圍？

文 / 現代物流報記者 常河山

當地時間12月3日，英國倫敦金屬交易所(LME)銅價格一度觸及每噸11540美元，12月7日為11665美元/噸，8日又升至11709美元/噸。

到了12月9日，LME現貨銅官方結算價回調至11565美元/噸，但仍然處于高位。

銅富于延展性，其導電性和導熱性都很強，銅合金是電氣、機械和國防工業的重要原料。

（圖源：江西銅業官網）

2025年以來，國際銅價處于上漲趨勢，在該趨勢下銅資源流向發生了哪些變化？全球銅價漲勢又預示著什么？中國作為銅消費大國，如何才能爭取更多市場主動？

“誰”在推動銅價飆升？

一年來，全球銅價不斷刷新著歷史新高。

2024年12月至2025年2月，國際銅價從8760美元/噸起步，逐步攀升至9500美元/噸左右，漲幅約8%，主要受美聯儲降息預期和中國需求回暖推動。

2025年3~6月，國際銅價在9500~10000美元區間波動整理，上半年整體漲幅約4.5%。

7~9月，國際銅價加速上漲，9月24日突破10285美元/噸，三個月漲幅約10%，主要受印尼銅礦供應中斷影響。到了10月初，國際銅價強勢突破10500美元，月末達11146美元/噸，月內漲幅超10%。

11月至12月5日，國際銅價持續攀升。12月3日達11540美元，5日進一步升至11680 美元以上，刷新歷史記錄，兩個月內漲幅約5%。

造成銅價高企的諸多因素中，銅資源的全球分布、生產與消費，以及美國的貿易政策等，都是不可忽視的存在。

數據顯示，2024年探明的全球銅礦儲量9.8億噸。全球銅礦資源高度集中在少數國家。其中，智利在全球銅礦儲量占比超過20%，澳大利亞為10%，秘魯10%，剛果金10%，俄羅斯8%，中國8%。

2024年，全球銅產量維持在2300萬噸左右，智利、剛果金、秘魯分別占全球產量的23%、15%和11%，位居全球前三。

據世界金屬統計局（WBMS）及國際銅研究組織（ICSG）的最新數據，2024年全球精煉銅消費量約為2733萬噸，呈現供需緊平衡態勢。國際銅研究小組ICSG數據顯示，中國（全球最大銅消費國），2024年精煉銅消費量為1595萬噸，全球占比58%；歐盟15國2024年精煉銅消費量為292.2萬噸，全球占比11%；美國2024年精煉銅消費量為162.4萬噸，全球占比6%。

（圖源：千庫網）

國際銅研究組織2024年報告將電力領域定義為傳統輸配電銅需求全球占比28%。中國國家能源局數據顯示，2024年電網投資6083億元，同比+ 15.3%，占全球電力用銅的43.5% 。特高壓項目單條線路耗銅量約58萬噸。

金融專家陳思進在接受現代物流報記者采訪時表示，全球銅價飆升源于供需、宏觀與金融的多重共振：美聯儲降息預期壓低美元，推動資金涌入大宗商品；中國地產“保交樓”、電網特高壓及新能源產業，年增45萬噸用銅需求；印尼Grasberg礦山停產、智利礦品位下降致供應收縮，銅精礦現貨TC跌破20美元/噸；LME與COMEX基金凈多頭持倉創新高，又進一步放大了波動。

2025年8月1日起，美國對進口銅半成品和銅含量高的衍生品統一征收50%的關稅。而且，特朗普還計劃在2026年重新評估對精煉銅的關稅政策。這樣的貿易政策，讓市場對未來銅市產生了恐慌，甚至引發一定程度的全球銅貿易“搶運潮”。

銅市“搶運潮”下全球變局

“搶運潮”還在繼續。

再加上今年以來伴隨關稅預期與套利空間的起伏，芝加哥商品交易所（CME）的銅庫存上演了一場“過山車式”的增長。

數據顯示，CME在2月觸及8.39萬噸后開始激增并突破33.5萬噸，遠超倫敦金屬交易所（LME）和上海期貨交易所（SHFE）的銅庫存總和（約為19.7萬噸）。

此外，今年1~8月，美國精煉銅進口量同比增長超過1倍，達到119萬噸。紐約商品交易所的注冊倉庫庫存也從年初的8.5萬噸激增至近40萬噸，占據全球交易所總庫存的一半。

要知道，LME和SHFE是全球另外兩大銅交易中心，覆蓋歐洲、亞洲主要市場，CME庫存的反超，標志著全球銅的流動重心已悄然向美國傾斜。

托克、嘉能可等貿易商緊急改道，把10萬至15萬噸原定運到其他國家的銅，也全都運去了美國。

“為規避關稅，我們將原本發往中國的5萬噸電解銅緊急改道美國，物流成本增加了20%，但總比繳關稅劃算。”一家大宗商品貿易公司相關負責人擔憂，這種緊急調運導致全球銅庫存分布嚴重失衡。

美國原來的銅供應國，比如智利、秘魯，也加大了對美國的出口。

陳思進告訴現代物流報記者，高銅價正重構全球供應鏈。

歐洲銅出庫量增30%，貿易流轉向“中國—歐美”，運費溢價攀升；長單加工費已進入“零時代”——2025年年中談判敲定的2026年長單TC/RC降至0美元/噸，當前執行的2025年長單基準價雖為21.25美元/噸，但現貨加工費已跌至-43美元/噸的負值區間，冶煉廠被迫減產，廢銅替代比升至28%，但庫存僅夠支撐6周。

陳思進表示，有些企業被迫以鋁代銅，空調、電纜領域替代率或提升5%～8%。美國囤庫加劇供應錯配，而新礦開發滯后，長期供需緊平衡短期難改。

市場為了規避潛在關稅風險，大量銅金屬正加速流向美國。摩科瑞資深交易員Kostas Bintas警告，若這一趨勢延續，美國以外市場尤其是亞洲，可能很快面臨陰極銅實質性短缺，進而觸發價格新一輪加速上漲。

國際能源署數據顯示，即使在高產量的情況下，到2035年全球銅供應缺口仍將達到20%。美國高盛集團預計，自2026年開始，銅價將邁入新的高價交易階段。

供需裂變催生破局之策

全球銅價的飆漲，給下游制造業帶來巨大成本壓力。

業界人士測算，銅占空調總成本20%～25%，單臺空調用銅6~8公斤。銅價從8000美元/噸漲至1萬美元，單臺空調成本增加約200 元，廠商僅能轉嫁60%～70%漲幅。銅價上漲使單臺空調成本增加120~300元不等，企業利潤率從8%降至3%。

在這樣的境況下，部分低毛利訂單只能推掉，否則就得虧本。電力設備、電子制造等行業受影響更甚，銅成本占比達30%～50%，不少企業面臨訂單流失風險。

就連全球最大的電子代工廠富士康也在財報中預警，銅價上漲將導致全年利潤減少2.3億美元。

關稅政策下，美國也無法安身事外。CRU Group 預測，若美國50%銅關稅持續，2026年美國電動車平均生產成本將增加2300美元。

《鯨平臺》智庫專家郭施亮對現代物流報記者表示，全球銅價持續上漲，帶來了綜合成本拉升；對相關企業來說，成本上漲是不得不考慮的因素，通過期貨市場進行風險對沖，或者是一個比較好的應對策略。

在郭施亮看來，銅的需求缺口可能會持續存在，市場需求量持續旺盛疊加銅庫存處于低位狀態，也是促進銅價持續走強的主要原因。郭施亮建議，可以借助期貨期權市場進行風險對沖，或者積極尋找可替代的材料降低綜合成本，技術創新與技術替代會是未來需要考慮的因素。

陳思進表示，中國方面已多維度應對：國儲年內輪儲8萬噸銅，計劃共享庫存信息；2025年再生銅目標400萬噸，廢銅企業享增值稅優惠；鎖定蒙古、老撾100萬噸權益礦；推廣新技術降銅耗8%～10%；借滬銅期貨鎖定成本，對沖匯率與溢價風險。

經濟學家譚浩俊告訴現代物流報記者，銅價的上漲，對需求量大的中國而言，成本壓力是比較大的；有效應對這一問題，除了加強國內銅礦的有效開采和充分利用之外，發展新能源車要有規劃，要支持優質企業發展，不能無限制擴大新能源車的產能；用銅企業要加強技術創新，尋找性價比高的銅替代金屬，避免大家都用銅而導致整體銅消費量太大而引發銅價失控。

譚浩俊認為，我們也要擴大銅資源的供應渠道，避免因銅的供給上游僅限于個別國家而讓銅供應鏈被動。此外，還可以通過參股等方式，擴大對外投資，保證銅供應鏈上游的穩定性、有效性。