40.8億元終關：硬科技早期基金進入“大資金時代” | 巴倫獨家

圖片來源：元寶

12月11日，中科創星旗下先導創業投資基金成功完成40.8億元終關募集。這不僅刷新了國內早期硬科技基金的規模紀錄，更在當前市場普遍低迷的背景下，成為硬科技投資領域的一劑強心針。

與國內早期硬科技基金普遍在10-20億元的規模相比，中科創星的40.8億元終關規模優勢明顯。

"不僅是市場回暖，也是我們提前布局的結果。"中科創星創始合伙人米磊向鈦媒體創投家表示。7月16日，中科創星與國家中小企業發展基金、上海國投先導人工智能基金等19家LP完成首關簽約。此次終關不僅新增了太保資本長航母基金、海淀區中關村科學城科技成長基金、螞蟻集團等13.9億元資金，還通過使用科創債資金擴大出資比例，進一步深化"投早、投小、投長期、投硬科技"的差異化策略。

中科創星的LP結構全面升級為"國家級母基金+險資+產業資本+高校資本+區域資本"的多元協同格局。米磊強調：“這種戰略選擇不僅有效規避了單一資本來源的波動風險，也增強了基金在市場波動中的穩定性，是中科創星在硬科技投資新紀元中實現戰略定力的關鍵支撐。”

基金自首關后，不足半年便交出了一份“高效投資答卷”。截至2025年11月底，中科創星先導創業投資基金已決策投資46筆交易，其中前兩輪項目42筆，占比超90%，重點覆蓋人工智能、生物技術和顛覆性技術領域。

數據顯示，2025年前11個月，中科創星累計過會投資88筆，總投資額近30億元，展現出在行業整體縮緊背景下依然保持強勁投資節奏的能力。

“全球科技領域的共識方向正在收斂，新一輪科技革命的技術方向呈現出超微觀、超宏觀、超復雜、超極端環境等特點。”米磊指出：“項目需要的資金體量陡增，投資周期顯著拉長，這些都對硬科技早期基金提出了更高的要求。”

所以，40.8億元終關不是終點，而是中科創星在硬科技投資新紀元中邁出的堅實一步。

投資邏輯重構：聚焦共識，押注未來

當前，科技創新已步入第四次科技革命的加速期，從早期探索階段進入"收斂期"。這一轉變不僅體現在技術突破的頻率上，更反映在投資邏輯的重構中。

中科創星創始合伙人米磊觀察到，2025年硬科技投資領域正發生兩個關鍵變化。第一，以AI為代表的新一輪科技革命，中美在科技戰略方向上形成共識。

近期，美國推出的"創世使命（The Genesis Mission）"計劃，重點聚焦先進制造、生物技術、關鍵材料、核裂變與聚變能源、量子信息科學及半導體與微電子六大前沿領域；中國方面，在"十五五"規劃中也明確了戰略新興產業和未來產業的主攻方向，涵蓋量子、可控核聚變、具身智能、航空航天、合成生物學等高難度創新領域。

這些領域項目具有統一特征：研發投入大、技術門檻高、資金需求量大。核聚變和具身智能領域的天使輪融資額都在億元到數億元之間，包括AI大模型、量子、商業航天等硬科技領域都是需要重金投入的。

“如果基金規模不足，將難以參與這些面向未來的前沿頭部項目投資。”米磊指出，這成為中科創星擴大基金規模的重要邏輯。

第二個變化是隨著上市預期日益明確，頭部機構對熱門賽道達成共識，且均在加大投資比重，導致行業出現兩級分化。

“原來量子、核聚變這些方向太前沿，愿意出手的機構不多，但現在不少機構都進來了，這就是一個趨勢——投未來更長遠的方向。”米磊說道。

據清科研究中心不完全統計，2025年上半年股權投資市場數據顯示，硬科技領域（集成電路、新能源、人工智能等）融資集中度較高，其中AI相關投資占比超50%，量子與核聚變等前沿技術占比不足10%，但融資額同比增長均超100%。

"頭部項目搶不到份額，80分以下的腰部項目融不到資。"米磊描述當前市場現狀，"這意味著，天使輪起步投不到大金額，拿不到頭部項目已成為行業共識。"

對早期投資機構而言，核心賽道項目預期明確反而是一件好事。"我們在投后管理中，對早期項目的后續融資資金壓力的擔憂就會大幅減輕。"米磊解釋道。中科創星2018年投資了第一個量子計算項目本源量子，后續又布局了中科酷原、九章量子、相干科技、瀚海量子、不籌量子、中器無量量子、泓格后量子等量子項目，覆蓋超導、半導體、光量子、中性原子等多個量子計算技術路線，以及配套軟件和核心支撐部件。2022年投資了可控核聚變相關項目星環聚能，此后還布局了甚磁科技、曦合超導、曦融兆波、星能玄光、東昇聚變、鋰燃炬薪等多家整機及產業鏈配套企業，覆蓋超導材料、磁體、加熱系統等關鍵環節。

"早在六七年前，我們就開始關注可控核聚變領域。"米磊表示，"高溫超導材料的突破使可控核聚變裝置的小型化成為可能，同時人工智能對算力與能源的巨大需求也為該領域帶來了新的投資機遇。"

基于十余年的持續投入與深度跟蹤，中科創星對硬科技賽道發展規律、技術演進路徑及商業化路徑形成了系統性理解，這使他們在核心賽道的配置更具戰略定力。

“未來我們將實施‘增優減劣’的投資策略：一方面持續加大在核心賽道的配置比例，另一方面戰略性縮減非核心賽道的投入。”米磊強調。

超前孵化模式：破解科技成果轉化難題

隨著科技競爭日趨依賴頂尖人才，北京、上海、西安等高校和科研院所集中的人才高地在硬科技創業中的優勢愈發凸顯。

因此，中科創星也在北京、上海加大布局。在北京，聚焦光電子方向打造標桿孵化器，建設光電芯片封裝和測試公共技術服務平臺，孵化啟明光子等項目。

在上海，探索“超前孵化+深度孵化”的新模式。相比傳統投資模式，該模式進一步向前延伸，在科學家尚未正式創業、技術尚不成熟、尚未達到天使輪融資標準時，就提供數百萬元的科研孵化經費，并配套各類創業服務，幫助其提升技術成熟度、組建團隊、明確市場方向。經過1至2年的深度孵化，再推動其正式成立公司、走向市場。這種模式旨在解決科技成果轉化“最后一公里”的難題。

傳統投資方式往往只能轉化1%~2%的最成熟項目，而中科創星希望通過“青蘋果變紅蘋果”的方式，把更多尚處于早期階段的優質科技成果推向市場。

目前，中科創星已在上海落地9個深度孵化項目。其中，“華科冷芯”項目源于華中科技大學，項目創業想法源于2021年中科創星與該團隊的深度交流。2024年初，中科創星高質量孵化器一啟動運營，便與華科冷芯簽訂了深度孵化協議。同年5月，華科冷芯公司注冊成立。后在中科創星的深度孵化下，華科冷芯完成了華科大知識產權的作價注入、核心團隊組建、設備采購和場地改造、上市公司股東引入等一系列關鍵成果，獲得快速發展，目前華科冷芯已獲得多筆訂單，完成Pre-A輪融資。

同樣，源于復旦大學的二維半導體材料項目——原集微，也在深度孵化的支持下獲得快速發展。中科創星在與原集微探討完技術商業化的可能性后，便支持了團隊的組建和商業路徑打磨，并完成了邊緣算力芯片的初步驗證。目前中科創星已完成對原集微的兩輪早期投資，新一輪融資也將于近期完成。

在米磊看來，技術的演進從來不是線性上升，是有高潮和低谷。例如AI行業就曾在2016年迎來高潮，2019年陷入低谷，如今又再度崛起。

”只要技術本身是靠譜的，長期來看其價值終將顯現。”米磊強調。中科創星作為早期投資機構，關注的是長期的退出機會，而非短期資本市場的波動。IPO節奏的變化對早期投資影響相對有限。

中國未來仍有20-30年的工程師紅利期。米磊說道：“過去我們依靠人口紅利，如今則進入以工程師為核心的創新紅利階段。華為、比亞迪、寧德時代、DeepSeek、大疆等企業的崛起，正是這一紅利的體現。我們希望通過投資與孵化，推動中國的科技創新，支持1000家硬科技冠軍企業出現在中國，也幫助中科創星的LP共同分享這一輪創新紅利。”

為此，中科創星還發起了“好望角科學沙龍”，圍繞量子計算、可控核聚變、精準醫學、合成生物學等前沿方向，已舉辦八期活動，旨在打通產學研壁壘，匯聚頂尖科學家與產業界領袖，共同探討未來科技的可能性。通過科學家與企業家雙向渠道的打通，挖掘出更多具有潛力的創業者和顛覆性技術項目。

小結：

"真正的戰略定力，源于對長期趨勢的堅守。"中科創星創始合伙人米磊向鈦媒體創投家坦言。

回顧過去，中科創星的核心投資戰略與方向從未改變，始終聚焦于物質、能量、信息、空間、生命五大硬科技賽道。這一戰略選擇并非偶然，而是源于對新一輪科技革命的深度判斷，中國不僅要參與，更要在關鍵領域主導變革，這既是中國當前最重要的歷史機遇，也是中科創星作為投資機構的核心使命。

米磊透露，下一步的核心，是扎實做好新一期基金，通過實際投資與深度服務，真正幫助中國發現、培育并賦能那些能夠引領科技革命的創業者。尤其希望找到具有突破性思維、敢于挑戰前沿的創新型人才，與他們共同成長，成為中國科技革命浪潮中的重要推動者。

與此同時，也希望積極參與創新生態的建設，共同呼吁并助力進一步改善融資環境，無論是風險投資行業，還是創業者面對的早期資金支持。只有生態變得更友好、更富活力，創業者才更有魄力去從事那些需要長期投入的重大創新。

中科創星的愿景清晰而堅定：在新一輪科技革命中，通過“投資-賦能-共建”的方式，與最優秀的創業者同行，助力中國搶占科技制高點。

最后，米磊告訴鈦媒體創投家：“這正是中科創星創造價值、實現使命的最佳路徑。”（作者｜郭虹妘，編輯｜陶天宇）

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