年內三買一家存儲公司，普冉股份準備做什么？

2025年，受消費市場需求放緩影響，普冉股份再度遭遇產品價格和高庫存雙重壓力

投資時間網、標點財經研究員 董琳

停牌10個交易日后，普冉半導體（上海）股份有限公司（下稱普冉股份，688766.SH）在12月9日復牌，并發布了一系列相關收購資產事項公告。

公司預案顯示，普冉股份擬以發行股份、可轉換公司債券及支付現金的方式購買珠海諾延、元禾璞華和橫琴強科持有的珠海諾亞長天存儲技術有限公司（下稱諾亞長天）49%的股權，并募集配套資金。

而在11月18日，普冉股份剛公告宣布，擬收購諾亞長天31%股權，交易金額合計約1.44億元。交易完成后，公司對標的公司的持股比例將從此前的20%增至51%。若此次收購順利完成，普冉股份將持有諾亞長天100%股權。

受益于下游需求旺盛、存儲價格持續提升等因素，三季度以來，普冉股份股價多次刷新上市后最高價。11月24日停牌前，該股報124.49元/股（不復權，下同），總市值為184億元。12月9日復牌首日，該公司股價收漲9.58%，10日，公司股價下跌，至收盤報130.21元/股，總市值約為190億元。

那么，普冉股份連續兩次“出手”背后，有何籌謀？

2025年以來普冉股份股價走勢情況（元/股）

數據來源：Wind

普冉股份成立于2016年，于2021年8月在上交所科創板上市，主營業務為非易失性存儲器芯片及基于存儲芯片的衍生芯片的設計和銷售，產品主要包括NORFlash、EEPROM、MCU等。

諾亞長天成立于2024年，是為收購目標公司Sky High Memory Limited（下稱SHM）而設立的持股平臺，其持有SHM100%股權。

SHM成立于2018年，是SK海力士旗下子公司與美國賽普拉斯合資組建的半導體企業，專注于提供高性能2D NAND及衍生存儲器（SLC NAND，eMMC，MCP）產品及方案，主營產品包括2D SLC NAND、eMMC、MCP等。2025年第三季度，SHM從SK海力士徹底剝離。

從產品線來看，將SHM收入囊中，普冉股份可以補全在NAND Flash這一主流存儲賽道的關鍵短板，形成從代碼存儲（NOR）、數據存儲（EEPROM）到大數據存儲（NAND）的完整非易失性存儲產品矩陣。

從時間線來看，對于SHM的收購，普冉股份采取分步收購全資控股。2025年3月，該公司增資9000萬元獲得諾亞長天20%股權。11月，普冉股份繼續增資1.44億元獲得諾亞長天31%股權。這次收購剩余49%股權，將獲得其100%股權，進而間接100%控股SHM。

據最新披露的預案，經交易各方商議決定，本次發行股份購買資產的發行價格為90元/股，發行的可轉換公司債券初始轉股價格為90元/股。同時，普冉股份擬向不超過35名符合條件的特定對象發行股份，本次募集配套資金總額不超過以發行股份、可轉換公司債券方式購買資產交易價格，且擬發行的股份數量不超過本次募集配套資金股份發行前上市公司總股本的30%，最終發行數量以經中國證監會注冊同意的發行數量為準。

普冉股份發布一般風險提示及股票復牌公告

信息來源：公司公告

投資時間網、標點財經研究員注意到，近年來受行業周期影響，普冉股份的凈利潤表現較為波動。

2023年，面對激烈的市場競爭，公司采取主動降價策略，疊加計提減值損失，歸母凈利潤同比下滑158%至-0.48億元；2024年，伴隨半導體行業景氣度回升，普冉股份成功扭虧為盈，歸母凈利潤大幅增加706%至2.92億元。進入2025年，受消費市場需求放緩影響，普冉股再度遭遇產品價格承壓和高庫存雙重壓力。

財報顯示，2025年前三季度，普冉股份營業收入為14.33億元，同比增長4.89%；歸母凈利潤為0.59億元，同比下降73.73%；扣非歸母凈利潤為0.37億元，同比下降83.70%。

第三季度單季，普冉股份實現營業收入5.27億元，同比增長11.94%；歸母凈利潤為1831.58萬元，同比下降79.37%；扣非歸母凈利潤同比下降86.28%，僅為1042.95萬元。

普冉股份在財報中解釋稱，營收增長主要得益于MCU及Driver等“存儲+”新產品出貨上升。而利潤下降的原因包括：毛利率下滑；研發、管理和銷售費用合計增長；高企的存貨水位導致計提了高額的資產減值損失。

其中，第三季度普冉股份資產減值損失同比增加4476.08萬元，主要系自去年上半年以來，公司根據新興市場應用發展情況和產品供需走勢，采取較為積極的供應鏈策略，增加存貨庫存水位，使得庫存維持在較高水平，存貨周轉率有所下降，公司基于謹慎原則對存貨計提減值。

與普冉股份的“增收不增利”相比，SHM的業績表現較為亮眼。該公司在2024年度實現營業收入8.63億元，實現凈利潤2374.74萬元；截至2025年8月31日，SHM前八個月實現營業收入6.87億元，凈利潤達4749.34萬元。

業內有分析認為，在傳統存儲芯片業務承壓，依靠“存儲+”新業務拉動營收的背景下，收購SHM被視為普冉股份強化其存儲基本盤、拓展高可靠性NAND市場及海外渠道的重要一步。普冉股份也表示，本次交易有利于公司進一步夯實非易失性存儲產品布局，增強對SHM的控制力，提高公司的持續盈利能力和抗風險能力。

投時關鍵詞：普冉股份（688766.SH）