港股還會漲嗎？

1 港股還有救嗎？

港股這波實在太弱了。

很多朋友今年買港股，都沒賺到錢，甚至還在虧錢，特別是港股科技股。

可港股今年表現真的很差嗎？咱看一下數據。

恒生指數今年漲幅27%。

恒生科技今年漲幅24%。

恒生港股通科技今年漲幅29%。

國證港股通科技今年漲幅36%。

而同期A股主要寬基指數的漲幅在15%左右。即使是漲到沒邊的芯片指數，年內漲幅也不到40%。

所以港股表現并不差，問題出在哪呢？

是買入時機。

其實過去兩年，港股科技（以恒科點位為例）在3000~6700點之間波動。在80%的時間里買入，到現在都是賺錢的。

可大部分投資者是3000點不信、4000點繼續不信，5000點將信將疑，然后在6000點附近買入。

說白了，永遠是追高，永遠是漲了才會信，永遠是別人賺得盆滿缽滿了才后知后覺往里沖。

回調一來又慌得一批，情緒跟著股價上躥下跳，最后錢沒賺到，還把自己搞得身心俱疲。這種高位接盤、回調難受的滋味，這你受得了嗎？

2 馬前炮>馬后炮

今年2月初，港股科技一路從3000點漲到5000多點。很多人格外樂觀，看到8000點、10000點。

但我在計算了阿里和騰訊等龍頭公司的價值后，觀點很明確：

5000多點是合理的，但如果漲到6250點就是偏樂觀了，要適度止盈，甭管屆時市場有多亢奮。文章截圖如下。

3月底，隨著市場情緒下降，港股科技又跌回到5000多點，很多投資者開始慌。我當時的文章觀點如下圖——認為5200點是一個價值底線。如果跌到，值得加倉。

年初的這些分析對嗎？說實話，對，但也不完全對。

今年4月最低跌到4400點，大幅跌穿我的5200價值線。

今年10月最高漲到6700點，比我的樂觀止盈點位6250點還要高8%。

結果證明，我沒有任何預測未來的能力。

可那又如何呢，不影響我們做出完美應對：在高位保持冷靜、適度減倉；在低位看到機會、回補倉位。

事實上，你今年全年就參照我年初建議來投資，一整年都不會錯

有時候真不是我偷懶，硬要拿歷史文章來湊字數。但不得不說，市場走勢最終驗證了公司價值。馬前炮完全夠用了。

3 港股的最新買賣點

當然，站在年末復盤，還是有幾點變化的。

第一，年初對阿里市值的測算有些問題，阿里、字節等公司的AI應用要比預期強。

第二，外賣大戰是年初時我無法預測到的，對幾家電商平臺的利潤確實有較大沖擊。

明年外賣大戰對利潤的沖擊會有所減少。考慮上外賣業務的虧損后，我又拿阿里算了下明年的合理估值。

給淘寶天貓板塊10~12倍PE，給云計算5~6倍的PS，給國際電商1~1.5倍的PS，對螞蟻和阿里健康的股權打7折，并計入賬上凈現金。

阿里的價值線（合理低估）為：

1000*10+1560*5+1500*1+2500*0.7+3500=2.46萬億，折港幣市值2.71萬億。

對應到港股科技指數，在5100～5200點。

阿里的樂觀線（合理高估）為：

1000*12+1560*6+1500*1.5+2500*0.7+3500=2.89萬億，折港幣市值3.20萬億。

對應到港股科技指數，在6100～6200點。

和年初的觀點差別很小。應該說，AI的利好與外賣大戰的利空，是有一定對沖的。

另外，互聯網公司生意的本質是廣告、是消費、是半個老登，和宏觀關系更密切一些。因此，如2026年經濟有更大的起色、消費有明顯的回升，點位可以再做上調。

上述點位，不是讓大家把它當成「買賣指令」，而是幫大家框定一個相對清晰的「市場坐標系」—— 讓你知道風險和機會大概在什么區間，避免因為短期漲跌就亂了陣腳。真遇到極端行情（如政策刺激、黑天鵝事件），點位被打破都很正常，關鍵是咱們要做到心里有數。

而今天港股科技已經跌回5500點，可開啟定投，特別是倉位比較低的朋友。

考慮國證港股通科技指數（港股通科技ETF招商，159125）。之前給大家對比過，過去幾年國證港股通科技指數要比恒生科技指數表現更好。國證港股通科技指數含有少量創新藥，而創新藥也已大幅回調，不用再擔心它的泡沫了。

至于更好的加倉機會，可以再等等。至于能不能等到，我也不知道

真正重要的是，你要記住：

大部分公司的內在價值，短期內不會有太大變化。上躥下跳的其實是市場先生的報價。

可很多時候，市場先生是個精神病人，只是在胡亂出價，可以猛烈地下跌，也可以迅速地回升。我們應該利用市場先生的價格，而不是被他騎在脖子上當馬遛。

報下格指1.99，投資機會為B+（投資機會從好到差為S、A、B、C、D）。

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