北京
一、【材料領域】——極端環境下的“隱形冠軍”
1.西部超導（688122）
核心優勢
全球低溫超導線材（NbTi/Nb?Sn）龍頭，ITER項目中國唯一供應商，主導制定國際標準。
訂單情況
2025年核聚變業務收入預計增長140%，CFETR訂單超1.8億元。
技術壁壘
4.2K超低溫穩定性、單根Nb?Sn線材達9萬米（全球領先）。
2.永鼎股份（600105）
核心優勢
第二代高溫超導帶材（YBCO/REBCO）國產化領軍者，良品率超90%，全球唯二通過ITER認證。
訂單爆發
2025年獲歐盟追加1200萬美元訂單，BEST堆潛在合同達20億元。
產能擴張
年產能從2000公里擴至5000公里。
3.安泰科技（000969）
核心產品
鎢銅偏濾器（ITER供應80%以上）、氚增殖包層材料。
技術壁壘
抗中子輻照脆化性能全球領先。
訂單
2025年交付BEST堆模塊，訂單超2.5億元。
4.寶鈦股份（600456）
核心應用
真空室鈦-鎢復合材料，耐14MeV高能中子輻照。
市占率
國內核聚變用鈦合金超60%。
訂單增長
2025年同比增長150%。
二、【設備制造】——核心部件國產替代先鋒5.上海電氣（601727）
全產業鏈覆蓋
磁體、真空室、杜瓦容器全鏈條。
重大項目
中標CFETR縱場線圈（3億+）、BEST總裝（3.5億），在手訂單超12億元。
里程碑
全球首臺全高溫超導托卡馬克HH-70主機已發運。
6.東方電氣（600875）
技術地位
國內唯一具備主機磁體線圈制造能力。
合作進展
與能量奇點合作50MWe聚變汽輪機原型。
業績支撐
2025年Q2凈利潤7.56億元，研發投入占比超6%。
7.聯創光電（600363）
核心技術
兆焦級高溫超導磁體（20特斯拉，體積縮小40%）。
項目綁定
“星火一號”磁體系統獨家供應商。
訂單預期
2025年聚變相關營收占比超30%，訂單約12億元。
8.國光電氣（688776）
核心設備
170GHz回旋管（單臺>5000萬元）、偏濾器、核級閥門。
訂單增長
2025年微波加熱系統交付量+150%，中標BEST包層系統8.2億元。
三、【工程與運營】——商業化落地推手9.中國核建（601611）
角色定位
CFETR主機安裝總包方。
合同金額
2025年新簽18億元（工期至2029年）。
經驗壁壘
深度參與ITER、BEST等國際項目。
10.合鍛智能（603011）
技術突破
200mm厚不銹鋼真空室整體成型（精度0.01mm）。
業績爆發
2025年Q1凈利潤同比+960%，毛利率45%。
訂單
BEST真空室項目2.09億元。
11.中國核電（601985）
戰略定位
“國家隊”聚變平臺，參股中國聚變能源公司（CFEC，持股7.1%）。
資本投入
累計注資22.5億元。
雙輪驅動
啟動“裂變+聚變”協同戰略。
四、【新興技術路線】——氫硼聚變潛力股12.新奧股份（600803）
技術突破
“玄龍-50U”球形環實現100萬安培放電（全球首次）。
路線優勢
氫硼聚變無中子輻射、燃料無限。
政府支持
2025年獲專項補貼1.2億元，“和龍-2”裝置2027年建成。
五、【配套支撐】——關鍵輔助環節
雪人股份（002639）
全球唯一量產-271℃氦螺桿壓縮機，中科院1.2億元訂單。
蘭石重裝（603169）
PCHE熱交換設備國產化，打破美國壟斷。
皖儀科技（688600）
氦質譜檢漏儀精度達1×10?? Pa·m3/s，ITER/CFETR供應商。
楚江新材（002171）
碳化鎢“第一壁”材料，良率提升至92%。
總結：重點關注四大主線
方向
核心標的
邏輯
材料
西部超導、永鼎股份、安泰科技、寶鈦股份
極端環境剛需 + 技術壟斷 + 訂單高增
設備
上海電氣、東方電氣、聯創光電、國光電氣
國產替代 + 項目落地 + 高毛利
工程/運營
中國核建、合鍛智能、中國核電
商業化載體 + 總包能力 + 政策背書
新興路線
新奧股份
長期顛覆性技術 + 政府扶持
潛在風險：
技術路線競爭（托卡馬克 vs 氫硼 vs 慣性約束）；
示范堆發電預計2030年，大規模商用或需2050年；
國際專利壁壘與資本競爭加劇。
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