AI明星股大跌

周五美股AI有點意思。

熱門股博通（谷歌和博通，好比OpenAI和英偉達）財報超預期，投行看漲，但是股價卻大跌11%，帶著納指跌1.7%。

之前AI杠桿之王的甲骨文發財報之后也是大跌，主要是因為現金流差，而且資本開始還大增，債券的違約風險在提高。

之前我總結過AI的現狀：個股估值高，但是核心龍頭財務穩健，行業泡沫不大，26年可能是高回報伴隨著高波動和高分化，A股美股都如此。

市場對博通和甲骨文等二線巨頭的財報反饋，算是分化的繼續，代表著非財務層面因素對股價影響越來越大。

而分化從四季度就開始了，代表是谷歌（Gemini3 + TPU）一直漲，而英偉達（OpenAI + GPU）沖高一波后回落，股價其實已經橫盤了四個月了，期權的隱含波動率處在近幾年的低位。

如上圖，這幾年英偉達經常是在發財報之前，期權隱含波動率升高，發完財報后股價上行，但這次發了財報之后，隱含波動率是走低了，但是股價萎靡，也是非財報層面因素影響了股價。

結合博通和英偉達來看，我覺得華爾街對于AI泡沫的討論，確確實實影響和放大了美股AI的股價波動。

如上圖，谷歌搜索關鍵詞“AI 泡沫”的熱度，最近半年持續上升。

既然有懷疑，那趁機調整一波就是最阻力最小的方向，把不堅定的洗下車，讓場外觀望的人進場。A股也經常這么干，漲不上去了就調整，空間就出來了。

但站在長期看，我覺得AI還是具備很多的投資機會，跌到啥時候買就看個人的倉位和風偏水平。

聊美股AI也能給A股很大的參考。

如果美股AI是強烈看漲，那A股的牛市主線AI就是看漲，如果美股AI是震蕩上行，那A股AI就是震蕩，如果美股AI都不看好，那就可以認為A股這輪牛市結束了。

現在對美股AI的看法是有風險的震蕩上行，所以A股AI就是看震蕩。從市場的角度看，英偉達從8月份開始震蕩，9月份之后A股也一直都是處在縮量降波的周期內，波動水平跟今年5月份差不多，要賺錢只有靠做高拋低吸的網格交易。

AI這種長期大主線并不是最適合做網格的，適合的還是我之前說的券商ETF（159842）。

梳理一下當前影響券商的事件：

主線調整，市場縮量到1.6萬億后，又反彈到2萬億；

上周六村長發言：適度拓寬券商資本空間與杠桿上限；

中金公司的重組停牌；

這里面中長期看點最大的村長的發言，結合金監局也同步下調保險公司相關業務風險因子，可能是新一輪對于券商+保險資本條件的放松，是“十五五”規劃中金融強國建設的一環。

回顧22年到24年的大熊市，券商跌得不算多，原因主要是時不時就能有政策刺激一波，比如23年7月政治局會議后調低印花稅等。

所以券商算是高度政策敏感的行業，牛熊周期在比較長的一段時間內都是不變的，大周期內就要明白政策的風向。

結合最近的一系列事件，我覺得證券板塊的政策周期，是明顯向上的。

至于網格的區間，簡單點就直接看全市場的成交額，1.5萬億~3萬億之間，就是網格的上下沿。

震蕩市想做做交易的小伙伴，可以考慮券商ETF（159842），費率比較低，管理費+托管費是0.2%，同類大多是0.6%。

看業績和估值的話，券商指數的業績已經連續增長了三年了，23、24年都是正增長，但股價只在去年924漲了一波，今年只漲了1.36%，嚴重滯后。PB處在近十年的中下位置，對比之下，

主流指數的估值都在中高位置。

如果發生黑天鵝導致市場轉熊，那就按照之前的計劃，網格轉定投。行業是剛需，競爭格局也基本穩固，政策周期向上，給機會就能飛一波。

周末的其他消息，簡單總結一下：

茅臺控量穩價（再不控1499都跌破了）；

11月社融數據趨勢不變（換句話說，明年的政策肯定會有）；

周五晚上商品與股市同頻調整（近期很多同頻交易都是資金行為，比如紅利和微盤股也是一起跌，因為很多資金在搞啞鈴交易。美股也是如此，AI+黃金就是他們的啞鈴）；

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