這個周末，消費呼聲極高！茅臺散飛價格飆漲，賣方都開始推白酒了

12月14日消息，從中央經濟工作會議開始，消費支持政策組合拳連續發出，市場預期跨年行情，消費及消費股有望迎來轉機。

1）中央經濟工作會議明確： 堅持內需主導，建設強大國內市場；深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計劃。此外，會議強調：保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量。就在周末，央行金融時報評論：堅持內需主導，要堅持內需主導放在首位。

對此，中泰首席經濟學家李迅雷解讀為：①財政赤字率要略有增加，從今年的4%左右提高到4.2-4.5%；②兩新政策有望進一步優化，以舊換新的額度，或從今年的3000億元，提高至2026年的4000-5000億元；③預計明年將降準25-50bp、降息10-20bp，具體時間點突出“靈活高效”，大概率不必要在年初就立即使用寶貴的政策空間。

2）商務部辦公廳、中國人民銀行辦公廳、金融監管總局辦公廳發布關于加強商務和金融協同，更大力度提振消費的通知。

鼓勵地方商務主管部門充分利用現有資金渠道，積極開展促消費活動，與金融支持形成合力，更好激發消費潛力。

鼓勵有條件的地方運用數字人民幣智能合約紅包提升促消費政策實施質效。

結合地方實際探索運用融資擔保、貸款貼息、風險補償等多種方式，加強財政、商務、金融政策協同配合，引導信貸資金加大向消費重點領域投放。

鼓勵有條件的地方通過多種方式支持參與康養、文旅等消費重點項目和數字、綠色等新型消費領域。

鼓勵銀行和非銀行金融機構發揮各自特點，加強優勢互補，協同參與促消費活動，促進消費提質升級。

華西證券解讀經濟會議對權益市場看法：在2026年的重點任務中，堅持內需主導排第一位，其中包括提振消費、釋放服務消費潛力。考慮到今年市場對消費行情預期偏弱（萬得消費大類指數今年以來上漲13.40%，明顯低于萬得全A的23.85%）， 若明26年消費政策加力，有望推動階段性行情，關注消費板塊的修復趨勢。科技和反內卷緊隨其后。

12月14日，中信證券一周策略中表示，從此次中央經濟工作會議內容來看，做大內循環仍是重心，定位和去年相似。但對于股票市場而言，內需品種和外需品種的預期和定價與去年存在巨大差異：去年底投資者對外需普遍謹慎，對內需充滿期待，但最終外需的表現大超預期；今年是重倉布局外需敞口品種，預期相對充分，但對內需品種欠缺信心；

實際上，明年外需繼續超預期的難度在加大，但內需可期待的因素在增多。從這些角度來看，海外敞口品種業績兌現力強，但估值繼續提升難度大；內需敞口品種景氣度一般，但一旦超預期修復，估值彈性不小。配置上要尋求交集，即海外敞口為基底、內需積極變化也會產生催化的品種。

此前一直狗都不理的白酒股，這個周末的討論度也比較高，尤其茅臺，就在上周五茅臺散飛價格一度跌破1499元的指導價，引發市場熱議。但是，就在這個周末，茅臺散飛價格二連漲，且在周日散飛價格飆升至1570元，超過此前一周所有日子的價格。

茅臺散飛暴漲背后：一是茅臺持續回購，不過關系不大；二是12月10日茅臺公布分紅方案，以總股本 12.52億股為基數，每股派發現金紅利23.957元 （ 含稅），共計派發現金紅利約300.01億元（含稅），不過這則消息也是11月就已經公布方案，關系也不是很大。

第三才是核心原因。那就是傳出茅臺控量，供給側改革。12日晚間，有消息人士稱，貴州茅臺近期將推出一個涵蓋短期和中長期的控量政策。短期方面，貴州茅臺在12月內停止向經銷商發放所有茅臺產品（預付款已完成），直至明年1月1日后在適當時候恢復；而在中長期措施方面，明年貴州茅臺計劃消減非標產品配額。

就在這個周末，金石雜談發現，不少分析師開始發表看好白酒的研報。其中，①招商白酒認為，當前板塊仍在出清過程之中，頭部白酒真實利潤對應估值約20倍左右，雖然上行空間有限，但股息率已筑穩安全邊際。26年可重點關注市場風格轉換節奏、價格指數回升情況與旺季動銷環比改善情況，預計板塊整體節奏前低后高，板塊已至底部，建議積極布局。

②招商食飲：高端酒批價反彈，重申白酒已在戰略配置期，重點推薦茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒。

③湘財證券張弛認為，高端白酒行業的“供給側改革”。短期穩定市場信心：計劃外茅臺停止投放，直接收緊供給端，幫助穩定當前茅臺批價；中長期重塑非標生態：以需定供有望屏蔽不具備操盤非標實力的經銷商，大大降低非標茅臺的非理性拋售。

當前食品飲料行業估值分位數處于歷史低位。板塊估值對悲觀預期的定價相對充分。隨著市場風格切換，消費板塊的投資機會逐步顯現，建議關注基本面壓力釋放后的底部回暖機遇與估值修復潛力。

④國盛食飲認為，白酒：堅持內需主導下順周期白酒估值、基本面有望先后修復， 茅臺 、 五糧液 出牌優化渠道與價格，板塊底部價值持續凸顯，建議配置：1）供給出清或邊際改善： 瀘州老窖 、 古井貢酒 、 迎駕貢酒 、 洋河股份 、港股 珍酒李渡 、 舍得酒業 、 酒鬼酒 等；2）中長期龍頭： 貴州茅臺 五糧液 、 山西汾酒 等。

2、大眾品：中央經濟工作會議重點定調內需主導11月CPI同比上漲0.7%，由食品價格轉正帶動，鳴鳴很忙上市獲批，衛龍鹽津重點打造魔芋，優先關注成長股、后續切換復蘇：1）高景氣或高成長邏輯： 東鵬飲料 、 燕京啤酒 、 珠江啤酒 、 萬辰集團 、 鹽津鋪子 、 有友食品 、 新乳業 、 百龍創園 等，港股 衛龍美味 等。2）政策受益或復蘇改善 百潤股份 、 青島啤酒 、 海天味業 、 伊利股份 、 重慶啤酒 、 安琪酵母 、 洽洽食品 、 仙樂健康 、 安井食品 、 立高食品 、 好想你 等，港股 農夫山泉 、 華潤飲料 、 H&H國際控股 等。