杉杉集團“重生”爭奪戰：核心資產引三大勢力角逐

山有信/文

從央視廣告打響“杉杉”品牌，到戰略轉型成為新能源巨頭，杉杉集團的發展軌跡曾是中國企業轉型升級的典范。但多元化布局的失利、創始人離世后的內部動蕩等原因，讓這家企業深陷危機，不得不進入破產重整程序……

然而，“瘦死的駱駝比馬大”。其核心資產的巨大吸引力，讓方大炭素、湖南鹽業集團、中國寶安（攜貝特瑞）等勢力紛紛入局。

圖源：界面新聞

這場重整之戰早已超越單純的債務化解，成為產業資源重新分配的關鍵棋局。

杉杉集團深陷困境已久

2025年2月25日，浙江省寧波市鄞州區人民法院裁定受理杉杉集團破產重整一案。

第二天晚間，即2025年2月26日，杉杉股份發布公告稱，公司收到了控股股東杉杉集團有限公司轉發的《民事裁定書》。

2025年3月20日，鄞州法院進一步裁定杉杉集團與其全資子公司寧波朋澤進行實質合并重整。

據相關報道稱，杉杉集團的困境由來已久，且其債務危機是在創始人鄭永剛離世后爆發的。

公開信息顯示，鄭永剛于1989年接手虧損逾千萬元的寧波甬港服裝廠，創立“杉杉”品牌，通過央視廣告打響知名度。

1996年推動杉杉股份成為中國服裝業首家上市公司，1998年市場占有率居行業首位。

1999年戰略轉型新能源，創立國內首家鋰電負極材料企業，2007年辭去杉杉股份董事長職務后仍主導戰略方向，2020年再度出任董事長。

帶領杉杉成為全球最大鋰電材料供應商，2021年主導收購LG化學偏光片業務，打破國外技術壟斷。有觀察者認為，如果僅看鋰電池和偏光片這兩個業務，杉杉的轉型無疑是成功的，但近年來杉杉集團從融資租賃、商業保理到創業投資，再到商業地產、文化娛樂、大宗商品貿易，新能源汽車電池系統集成等的嘗試，有著許多失敗案例，為集團埋下了隱患。

2023年2月，鄭永剛突然離世，使得公司內部治理陷入混亂，家族成員間的權力斗爭和股權糾紛不斷，導致公司戰略決策受阻，業務發展受到嚴重影響。

2025年1月，杉杉集團發布的最新信用債公告顯示，集團超95%債務需1年內償清。且截至公告發布日，杉杉集團合并口徑（除上市公司杉杉股份外）有息負債總額為126.21億元，其中1年內到期的短期債務為120.37億元。

因債務還款逾期問題，自2024年6月起，杉杉集團已先后被十余家銀行和債權人告上法庭。其間，杉杉集團及相關債券還被評級機構下調了債券信用評級，評級展望為“負面”。

因此，2025年1月，杉杉集團就收到了法院的通知書，因無力償還相關債務，建行寧波分行、鄞州農商行寧穿支行、興業銀行寧波分行3家銀行聯合申請對其進行重整。

杉杉集團重整歷程

據悉，目前杉杉集團的主要資產包括持有的杉杉股份股權、徽商銀行股權、錦州永杉鋰業股權以及各類不動產和應收款項等。其中，杉杉股份控制權在各家參選投資者中最受歡迎。

此前，2025年2月，杉杉集團相關負責人在接受澎湃新聞采訪時表示，本次重整范圍聚焦集團自身債務與資產，不涉及上市公司杉杉股份。

2025年6月6日，杉杉集團首次發布了意向投資人招募公告，并依照《中華人民共和國企業破產法》及相關法律規定公開招募和遴選重整投資人。

2025年9月，杉杉集團、寧波朋澤、杉杉集團管理人與江蘇新揚子商貿有限公司、江蘇新揚船投資有限公司、廈門TCL科技產業投資合伙企業（有限合伙）和中國東方資產管理股份有限公司深圳市分公司等重整投資人組成的聯合體，簽署了《重整投資協議》。

但據悉，雖然職工債權組和稅收債權組表決通過了草案，但有財產擔保債權組、普通債權組和出資人組均投出反對票，導致揚子江金控主導的重整方案出局。重整計劃草案未能獲得表決通過。

于是，2025年11月7日，杉杉集團又重啟了投資人招募。

圖為杉杉集團重整標基本情況 截自《方大炭素新材料科技股份有限公司 關于擬參與杉杉集團及其全資子公司 實質合并重整投資人招募的公告》

圖為杉杉集團重整標基本情況 截自《方大炭素新材料科技股份有限公司 關于擬參與杉杉集團及其全資子公司 實質合并重整投資人招募的公告》

招募重啟后，方大炭素于11月24日宣布擬參與競逐。方大炭素是遼寧方大集團旗下企業，是遼寧方大集團實業有限公司（“方大集團”）控股的五家A股上市公司之一。其稱，本次參與杉杉集團及其全資子公司朋澤貿易的實質合并重整符合公司產業布局和戰略發展。預計對公司未來經營發展產生積極影響。

此外，湖南省省屬國有大型一級企業湖南鹽業集團，控股有“中國鹽改第一股”之稱的上市公司雪天鹽業（600929.SH）也于12月3日宣布加入。其官宣稱，近日，湖南鹽業集團以意向重整投資人身份，正式報名參與杉杉集團有限公司的破產重整，并已完成5000萬元保證金繳納。并表示，此舉旨在加速布局新能源新材料領域，夯實“鹽+新能源”產業布局，培育第二增長曲線。

近日，中國寶安發布的公告又引發了許多網友的關注和熱議。公告稱，董事會審議通過了《關于參與杉杉集團及其全資子公司實質合并重整投資人招募的議案》，同意公司作為重整投資聯合體牽頭人，聯合下屬子公司貝特瑞新材料集團股份有限公司及其他潛在投資人參與杉杉集團及其全資子公司寧波朋澤貿易有限公司的實質合并重整投資人招募。

據悉，目前中國寶安已提交了報名材料，繳納了盡職調查保證金5000萬元，并委托了中介機構開展盡職調查。公司董事局授權公司管理層擬定和提交重整投資方案，參與現場述標以及可能的競爭性談判的工作。

據有關報道稱，貝特瑞與杉杉股份僅2025年上半年的營收規模已遠超《國務院關于經營者集中申報標準的規定》中的申報標準（參與集中的所有經營者上一會計年度在全球范圍內的營業額合計超過120億元，且至少兩個經營者在中國境內的營業額均超過8億元，經營者應當事先向國務院反壟斷執法機構申報，未申報的不得實施集中）。

若中國寶安聯合體最終成為重整投資人，取得杉杉集團控制權并間接掌控杉杉股份的負極業務，或會觸發經營者集中審查程序，相關審查結果將成為重整能否順利推進的關鍵變量。

核心資產競爭激烈

資料顯示，“杉杉系”的核心運營主體為杉杉控股、杉杉集團和杉杉股份三家公司。

2020年以來杉杉股份一直在剝離非重要業務，如剝離了起家的西裝業務；2023年，杉杉股份又將正極材料、電解液和光伏等業務剝離出去，最終形成了鋰電池負極材料和偏光片業務的“雙主業格局”。

圖為2025年中國負極材料企業發展潛力排名 圖源：中商產業研究院

方大炭素主營石墨電極、塊狀炭磚、石墨烯材料等，2025年前三季度營收26.22億元，歸母凈利潤1.13億元，截至期末貨幣資金52.44億元。選擇參與杉杉集團重整，其稱有利于公司加快負極產業布局，實現產業鏈一體化和供應鏈長期穩定安全，充分發揮公司固態電池等新能源產業協同效應。

而就湖南鹽業集團而言，在鋰電板塊，湖南鹽業集團擁有一家下屬企業美特新材，主要生產鋰離子電池的鈷酸鋰、三元材料、錳酸鋰等正極材料。

在鹽業市場競爭越來越激烈的背景下，湖南鹽業集團也期待能夠獲得杉杉集團的負極材料與偏光片資產，切入鋰電核心供應鏈。

中國寶安號稱廣東省和深圳市重點發展的大型企業集團之一，除了自身是新中國第一批上市公司外，還擁有A股馬應龍（600993.SH）、貝特瑞，H股國際精密（0929.HK），新三板友誠科技（873087.OC）、ST綠金高（870415.OC）等多家登陸資本市場的公司。

據悉，2025年前三季度，中國寶安實現營業收入168.12億元，歸母凈利潤2.83億元。

此次與寶安聯合體的搭檔之一貝特瑞，是鋰電池負極材料領域的龍頭企業之一，主營業務包括鋰離子電池負極材料、正極材料及石墨烯材料三大業務板塊，在負極材料領域出貨量位居行業前列。

據中商產業研究院發布的《2025-2030年中國鋰電池負極材料行業市場深度分析及發展趨勢預測報告》顯示，2024年中國鋰電負極材料出貨量208萬噸，同比增長26%。

2025年上半年中國負極材料出貨量129萬噸，同比增長37%。受益于國內外新能源汽車等終端市場增長拉動，我國鋰電池相關行業發展快速，負極材料市場需求增大。

另一方面，據中研網分析，近年來，全球偏光片市場規模持續增長，中國偏光片行業市場規模同樣呈現增長態勢。

近年來，隨著國內液晶顯示產業的快速崛起，偏光片市場需求激增。中國已成為全球偏光片產業的重要力量，擁有較為完整的產業鏈。2020年中國偏光片市場規模占全球比達到40.2%。

中研普華產業研究院的《2024—2029年中國偏光片行業市場分析及發展前景預測報告》顯示，2021年全球偏光片出貨面積約6.1億平方米，同比增長約5%；同時，全球面板用偏光片市場規模達102億美金，同比增長6%，首次超過百億美金關卡。

因此，有網友猜測，“誰能拿到杉杉，誰就同時握住了負極材料全球第一、偏光片世界第一的兩張門票。”

[引用]

①　杉杉集團進入破產重整，杉杉股份：不涉及上市公司，當地政府將支持穩定經營.澎湃新聞.2025-02-27

②　中國寶安攜貝特瑞參與杉杉集團重整 負極材料雙龍頭整合或觸發反壟斷.每日經濟新聞.2025-12-13

③　中國寶安入局杉杉集團重整.21經濟網.2025-12-14

④　杉杉股份，陷入“至暗時刻”.侃見財經.2025-02-15

⑤　杉杉集團重整爭奪戰升級：負極龍頭貝特瑞聯合中國寶安加入競逐.新京報.2025.12.15

⑥　2025年中國負極材料產業鏈圖譜及投資布局分析（附產業鏈全景圖）.中商產業研究院.2025-08-15

⑦　2025年偏光片行業現狀與發展趨勢分析.中研網.2025-02-13