上市公司最容易造假的項目

2025年，我國汽車銷售市場整體呈現產銷兩旺的發展態勢。1-11月，產銷量分別達到?3123.1萬輛和3112.7萬輛?，同比均增長約11.4%，其中新能源汽車產銷分別完成1490.7萬輛和1478萬輛，同比增長均超31%。

隨著新能源汽車的崛起，汽車行業正處于前所未有的變革與競爭，成本價格、技術差異、智能體驗、品牌多樣性等多個賽道，成為了整車激烈角逐的陣地。

作為汽車工業的支柱——汽車零部件行業在面臨著激烈競爭的同時，也迎來了前所未有的機遇與挑戰。

不少企業曾計劃通過出海戰略擴大市場份額、提升企業營收，然而海外市場環境錯綜復雜、瞬息萬變，曾經看好的市場，可能最終沒能收獲預期效果，反而成為沉重的負擔。

今天要說的寧波華翔[002048.SZ]，是國內汽車零部件行業龍頭企業之一，1988年9月成立，2005年6月在深交所上市。

公司主要從事汽車零部件的設計與生產，是一家OEM 工廠，即根據主機廠的需求研發、生產和銷售產品，主要產品包括儀表總成、中控總成、門板總成等內外飾件以及后視鏡模塊系統、儲能模組塑料件等電子和新能源產品等。

經過多年深耕，公司已成為大眾集團、ABB三大車企、比亞迪、上汽、小米、蔚小理等國內外傳統汽車和新能源汽車制造商的主要零部件供應商之一。

2010年，公司啟動國際化戰略，通過海外并購拓展歐洲、北美市場，卻也為后續經營埋下重大隱患。

01

甩賣海外資產

今年2月，寧波華翔公告：以1歐元的價格，甩賣寧波華翔歐洲公司，包括德國、羅馬尼亞和英國共6家公司。

2012-2014年間，公司累計耗資6240萬歐元(約合人民幣4.99億元)，先后收購德國HIB、Sellner等多家海外企業，持續加碼歐洲市場。

然而這次雄心壯志的出海，最終背上持續十余年的業績包袱——德國華翔自2013年至2018年累計虧損超13億元；2023年、2024年歐洲業務分別虧損2.43億、3.85億元，相關子公司凈資產跌至-3.38億元。

這一場轟轟烈烈的出海布局最終以1歐元甩賣畫下句點，由于歐洲業務長期大額虧損，對寧波華翔的整體發展造成較大影響，為徹底解決歐洲長期虧損的問題，公司只能“斷臂求生”。

今年上半年，公司因歐洲業務剝離以及北美井上回購事項產生非經常性損失10.2億元，剔除以上因素外，北美減虧效果達到預期，同時國內降本增效顯現，毛利率逐步修復。

前三季度，公司實現營收192.24億元，同比增長5.88%；歸母凈利潤為8872.61萬元，同比下降87.68%；扣除非經常性損益的歸母凈利潤為10.71億元，同比增長63.89%。

值得注意的是，這種依賴“減虧”實現的利潤增長終究不是長久之計，在“減虧”之前，公司的一系列迷之操作也令人質疑。

02

關聯交易謎之操作

2024年5月，寧波華翔公告：以現金方式出資14.73億元，收購控股股東寧波峰梅旗下詩蘭姆系列股權，包含寧波詩蘭姆47.5%股權、日本詩蘭姆99.5%股權、韓國詩蘭姆100%股權和新加坡詩蘭姆10%股權。

寧波詩蘭姆主要從事汽車線路保護器和新能源電池保護類產品的生產和銷售，主要產品為波紋管、扎扣、導槽、電池模組塑料件、冷卻水管等。

詩蘭姆系列股權是寧波峰梅在2020年為規避寧波詩蘭姆50%股權被競爭對手收購、影響其未來持續穩定發展的風險，專門設立新加坡峰梅并出資5613.6萬歐元（約4.5 億元人民幣）從德國詩蘭姆購入。

原計劃待海外詩蘭姆經營穩定并與寧波詩蘭姆的業務關系理順后，新加坡峰梅承諾將上述股權資產注入上市公司。

2023年1-9月，寧波詩蘭姆和日本、韓國、新加坡詩蘭姆合并報表收入與凈利潤分別為16.53億元與2.15億元，凈資產為6.76億元。

然而根據天健事務所出具的評估報告，詩蘭姆系列模擬合并的股東全部權益價值評估結果為32億元，僅僅4年增值率就高達373.26%，且核心盈利依賴單一主體，一時引發交易所問詢，質疑其變相向實際控制人輸送利益。

對此，寧波華翔解釋稱，兩次交易背景、宏觀環境及經營狀況差異較大，且標的作出2024-2026年累計9.7億元的業績承諾。即便2024年寧波詩蘭姆已完成承諾盈利的108.48%，但接下來還有2年考驗期，市場對其利益輸送的疑慮仍然存在。

一波未平，一波又起。最近寧波華翔再拋關聯收購方案：為布局新能源動力及智能底盤領域，與實控人控制的峰梅控股共同出資5.3億元，收購上汽大眾全資子公司峰梅動力100%股權，其中寧波華翔出資2.12億元受讓40%股權。

公司稱，之所以選擇由關聯方持有60%控股權，是為了規避新能源市場波動風險，但這一解釋未能完全打消市場疑慮，并且在短時間內進一步擴大了關聯交易規模。

03

定增事項遭問詢

今年11月，寧波華翔計劃向特定對象發行股票，擬募集資金總額不超過29.21億元用于蕪湖汽車零部件制造、重慶汽車內飾件生產基地建設、研發中心建設等項目。

此次定增計劃引起了監管部門的注意，尤其是募集資金投向、產能消化風險、壞賬準備計提等方面，監管部門提出諸多問題。

對此，公司回應稱：本次募投項目產品之一“電池包殼體”已具備一定收入規模、已穩定運行一段時間，在生產、銷售方面不存在重大不確定性，已取得客戶及下游市場認可，募投項目實施不存在重大不確定性，符合“募集資金投向主業”的要求。

產能利用方面，公司與本次募投產品相關的內飾件、金屬件現有產能利用率已達到70%-80%，產能利用率總體較為穩定，結合汽車零部件預留產能的行業慣例和公司實際運營需求，公司不存在產能過剩的情形。

在壞賬準備計提方面，各期末賬齡在一年以內的應收賬款占比均為98%左右，主要應收賬款客戶資信情況良好且不存在逾期情形，公司已對經營不善的客戶對應的應收賬款單項計提壞賬準備，因此，公司對應收賬款壞賬準備計提充分。

04

總結

2025年，長期困擾寧波華翔的海外業務終于被甩賣了，但1歐元出售歐洲子公司是“鎖定買方稀缺機會”還是著急“斷臂求生”，引發了一系列公眾質疑與監管關注。

此外，關聯交易一次接一次上演，是否存在利益輸送也是市場與監管部門關注的焦點。

可以肯定的是，一系列迷之操作之下，今年公司業績很難交出漂亮的成績單。