前11月稅收收入增長1.8%，歐盟撤銷電動化計劃 | 財經日日評

前11月稅收收入同比增長1.8%

12月17日，財政部公布2025年1—11月財政收支運行情況。今年前11個月，全國稅收收入16.48萬億元，同比增長1.8%，增幅比前10個月提高0.1個百分點。從主要稅種表現看，增值稅、國內消費稅分別增長3.9%、2.5%，繼續保持平穩增長；個人所得稅增長11.5%，增幅與1—10月持平；企業所得稅增長1.7%，在今年前8個月首次實現同比正增長后維持正增長。

從行業表現看，裝備制造業、現代服務業等行業稅收表現良好。計算機通信設備制造業稅收收入增長14.1%，電氣機械器材制造業稅收收入增長7.9%，科學研究技術服務業稅收收入增長14.6%。（證券時報）

｜點評｜前11個月財政收入同比微增，主要由稅收收入增長帶動，非稅收入仍延續下降態勢。增值稅和消費稅保持低速增長，11月單月增速有所放緩，經濟形勢依然面臨有效需求不足的挑戰。雖然前11個月企業所得稅維持正增長，但11月企業所得稅出現明顯下降，企業經營承壓。由于稅收監管收緊、海外收入追稅及互聯網平臺征稅等多重影響，個稅收入保持較高增長，顯著高于整體稅收增速。

財政數據也在一定程度上體現了經濟換擋的特征。房地產交易相關的契稅、土地增值稅仍處于下行通道。高科技制造業、現代服務業則表現出較好的增長勢頭。總體而言，當前經濟運行還需財政發力，投資于人，激活有效需求。

青年失業率降至5個月來最低

12月18日消息，國家統計局近日發布11月份分年齡組失業率數據，全國城鎮不包含在校生的16—24歲勞動力失業率為16.9%，較10月回落0.4個百分點，連續三個月回落，同時錄得5個月來最低水平。國家統計局此前公布數據顯示，11月份，全國城鎮調查失業率為5.1%，與上月持平。

近期中央和部委舉行的多場重磅會議對穩就業工作作出明確部署。12月8日舉行的中央政治局會議提出，通過惠企穩崗等政策為就業民生提供堅持支撐；12月10日至11日召開的中央經濟工作會議提出實施穩崗擴容提質行動，切實保障高校畢業生、農民工等重點群體就業。（界面新聞）

｜點評｜青年失業率錄得連續3個月下降，壓力出現邊際緩解。但相較于城鎮失業率以及其他年齡段失業數據，青年群體的就業壓力依然突出。11月屬于“金九銀十”招聘季的延續，各級政府發力優先就業，尤其將青年作為重點關注群體，短期內帶動就業市場積極改善。而從根本出發，減緩就業矛盾有賴于經濟持續復蘇。民營經濟是支撐就業的主力軍，企業經營改善，社會消費回暖，自然能創造更多吸納就業的崗位。

眼下處于技術發展與產業轉型升級的關鍵期，就業市場還存在技能與崗位不匹配的現象。政策繼續發力，加強職業技能培訓，推動教育體系變革，同樣很有必要。

歐盟撤銷全面電動化計劃

12月17日消息，歐盟委員會公布了一項新議案，擬修改2035年禁售燃油車、柴油車的禁令，放寬新車碳排放標準，將原本規定的“2035年起，歐盟地區必須銷售零排放車輛，二氧化碳排放量減少100%”，更改為“二氧化碳排放量減少90%”。這意味著，燃油車得到了一定的喘息空間。此次修改得到了梅賽德斯-奔馳、寶馬、Stellantis、大眾、雷諾等德系、意系車企的大力支持。

根據歐洲汽車制造商協會（ACEA）數據，2025年前10個月，歐盟新車注冊量同比增長1.4%。其中，混合動力汽車銷量最高，新注冊量增長至310.94萬輛，占歐盟市場總量的34.6%。而汽油車注冊量約為245.92萬輛，市場份額從去年同期的34%下降至27.4%。（第一財經）

｜點評｜歐盟內部擁有眾多老牌燃油車企，歐盟最初希望通過設立禁售燃油車禁令，倒逼產業改革，全面轉向電動化，減少對化石燃料的依賴，為全球氣候治理作出貢獻。然而，歐盟傳統燃油車企的轉型速度與特斯拉、中國造車新勢力相比，還是略顯遲緩。歐盟的充電樁網絡等基建設施建設不足，再加上歐盟部分國家取消新能源購車補貼，一些消費者對純電動車的購買熱情減弱。

歐盟傳統車企在新能源車成本上難以與中國車企競爭，產業鏈的對外依賴度還有所提高，本土車企原有的市場份額逐漸被海外車企蠶食。綜合導致歐盟修改了原來的激進計劃，為燃油車留下喘息之機。

中金重組方案落地萬億券商巨頭誕生

12月17日，中金公司正式公布換股吸收合并東興證券、信達證券方案，12月18日復牌。中金換股價36.91元/股，東興16.14元/股，信達19.15元/股，換股比例分別為1:0.4373和1:0.5188。中金公司預計將新發行A股約30.96億股。合并后的中金公司，總資產預計超萬億元，并將形成“機構與零售”并重的業務格局。

此次合并后，中金公司的營業網點數量將從245家躍升至436家，營業網點數量排名躍升至行業第三，零售網絡大幅擴張。中金的投行與國際化優勢，將與東興、信達的區域市場基礎形成互補，特別在不良資產處置領域產生協同效應。（21經濟網）

｜點評｜這兩年國內券商合并的案例增多，與監管層提出的“培育一流投行”的指引相吻合。國內券商數量較多，很多券商的業務高度同質化，只能通過一再壓低服務價格來維持市場份額。隨著外資全資券商在國內展業，對中國本土券商行業提出了更高的要求。通過券商合并進行優勢互補，提升券商綜合實力與規模，是跨國投行們發展的普遍方式，摩根大通、高盛等投行在歷史上都曾經歷過多次收購與合并。

東興和興達兩家券商在地方零售網絡的建設中深耕多年，對于不良資產的處置頗有心得，再加上中金的機構服務能力，合并后的中金將成為航母級券商。不過，紙面上的優勢互補轉化為實際的市場競爭力，還需要進行繁雜的內部整合過程，最后效果如何還需要時間來驗證。

經營貸轉房貸暗流涌動

12月17日消息，隨著存量房貸利率整體下調至約3%，房貸與經營貸之間的利差明顯收窄。部分此前通過經營貸購房的業主，正試圖將經營貸重新“換回”普通住房按揭貸款。然而，市場上流傳的所謂“經營貸轉房貸”路徑并無政策依據，多數依賴中介操作，實際涉及虛假交易、資金過橋等復雜安排，潛藏較大的合規風險。即便中介承諾可將貸款“改成20年等額本息”，最終往往仍以經營貸或消費貸形式重新融資。

業內人士認為，在二手房交易過程中，一旦貸款審批進度不及預期，或資金過橋鏈條斷裂，借款人將直接暴露于資金缺口之下。同時，交易產生的稅費、中介費用及過橋利息，均需自行承擔，從而進一步提高融資成本。（第一財經）

｜點評｜前幾年經營貸與房貸之間的利差能達到2%左右，用經營貸替代房貸看似有利可圖。然而，現在二者利差基本被抹平，經營貸期限短，作為抵押物的房產估值縮水，續貸額度被砍，種種風險都暴露了出來。現在部分貸款人希望再將經營貸置換回房貸，再次將自己的資產置于風險之下，在此期間產生的各種費用或許遠比節省的利息開支更高。

任何金融操作都必須以合規為前提，貪圖利差短貸長用，會讓貸款人面臨的金融風險成倍提升。將經營貸轉為房貸，無疑是在用一個錯誤去掩蓋另一個錯誤。提前與銀行主動商談債務展期或借新還舊方案，在合規的基礎上尋求解決方案，或許是更加妥善的方式。

蘋果在日本支持第三方支付

1212月18日，蘋果對日本地區的iOS應用進行調整，以符合日本《特定智能手機軟件競爭促進法》的規定。根據新規，日本地區的開發者擁有多重新權益：可通過非App Store的第三方應用商店分發iOS應用，也能在App內直接接入PayPay、LINE等第三方支付工具，或者通過外鏈引導用戶前往應用外網頁等渠道完成數字商品及服務交易，對應蘋果傭金率僅為10%—21%。

同時，蘋果需允許通過網頁側載方式分發應用，針對這類交易僅收取5%的核心技術費。這一系列調整徹底打破了蘋果此前在iOS生態中的渠道獨占格局，而其費率水平遠低于中國市場當前執行的標準。（第一財經）

｜點評｜ 全球各地的“蘋果稅”陸續降低，作為重要的利潤來源，“蘋果稅”降低給蘋果公司的利潤表現帶來了更嚴峻的挑戰。無論是在日本還是歐盟，蘋果都是在當地法律的壓力下，被迫下調“蘋果稅”。不過，蘋果也在努力引導用戶留在自家生態體系中，例如當用戶使用第三方支付時，就會跳出安全警告彈窗。

隨著全球主要國家的“蘋果稅”陸續下調，作為蘋果第二大市場的中國仍然維持30%的傭金率，顯得格外扎眼。蘋果很難主動選擇調整中國費率，國內是否會出臺相關法律還有待觀察。不過，國內安卓生態內，各廠商收取的傭金率遠高于蘋果，相關法律的制定或許會面臨一些阻力。

美團悄然上線找房業務

12月18日消息，美團最近悄然上線了“找房”功能。此次功能更新相對低調，不僅沒有盛大官宣，也未設置顯眼入口，僅當用戶深入瀏覽具體小區信息時，才會觸發“美團找房”頁面展示。從“美團找房”的頁面內容看，目前主要業務涵蓋租房和二手房兩大板塊。而在點擊相關房源信息后，跳轉到的是“麥滴找房”和“諸葛找房”服務頁面，美團在這個過程中扮演著提供流量分發服務的角色。

早在2024年初，就有其籌備房產頻道的消息傳出。近兩年間，美團民宿租房服務已在全國40多個城市上線，也在部分城市打造了保障性“騎手公寓”。不過，或許是由于目前還處在灰度測試階段的緣故，目前“美團找房”的功能還不完善。（每經網）

｜點評｜ 在本地生活領域遭到激烈競爭的美團，正在嘗試拓展新的業務版圖。美團擁有龐大的自然流量，與第三方房地產服務商合作，為其導流，不失為一種流量變現的方式。憑借對用戶真實消費行為的深入洞察，美團有望為用戶提供更貼合需求的房源推薦。目前，美團沒有大張旗鼓的宣傳，前期投入極為有限，成本較低地試探該業務的潛力。

房產中介業務與外賣業務有著天壤之別，用戶點了一份不好吃的外賣，或許不會遷怒于平臺，可在中介機構買或者租到了不好的房子，可能就會對平臺產生強烈的負面印象。外賣補貼三季度將美團的利潤“一鍵清零”，美團冒著風險開展找房業務，側面驗證了公司盈利壓力仍然很大。

周四兩市漲跌不一滬指漲0.16%

12月18日，三大指數漲跌不一，滬指低開回升，創業板指低開低走跌超2%。滬深兩市成交額1.66萬億，較上一個交易日縮量1557億。全市場近2900只個股上漲。從板塊來看，銀行板塊震蕩拉升，商業航天概念走勢活躍，醫藥商業延續強勢，IP經濟概念表現活躍。下跌方面，鋰電池板塊回落，電網設備、證券、消費電子等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3876.37點，漲0.16%，成交額為7049億元；深成指報13053.97點，跌1.29%，成交額為9506億元；創指報3107.06點，跌2.17%，成交額為4499億元。（新浪財經）

｜點評｜周四滬強深弱，兩市走勢分化。從板塊上看，銀行接替券商支撐指數，對情緒的帶動效果偏弱。發改委發布通知，推動煤炭清潔高效利用，煤炭板塊高開后全天高位震蕩。部分消費板塊延續漲勢，零售、飲料制造等板塊領漲。商業航天板塊近期備受關注，短期炒作情緒較高。受外盤影響，成長股相對偏弱，新能源、半導體等板塊跌幅居前。

近期兩市成交量逐漸走弱，科技賽道的估值正在被市場重新審視，僅有部分AI應用賽道較為活躍。券商、消費等傳統藍籌股的中長期上行邏輯暫時還不明朗，短期難以成為主線行情為市場提供支撐。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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