周期 | 尿素期貨1721元處的供需博弈與未來推演

弱現實與強預期正在尿素市場上演一場激烈的拉鋸戰，而周期規律或許能為我們提供一把解開迷局的鑰匙。

尿素主力合約UR2605在當前1721元附近持續震蕩，市場陷入迷茫。一方面， 尿素行業日產維持在19.23萬噸的高位，產能利用率高達79.52%，供應壓力不容小覷。

另一方面，下游對提價后的尿素接受能力偏低，市場交投氣氛趨于謹慎。山東地區小顆粒主流出廠成交價在1680-1720元/噸區間徘徊，現貨市場對期貨的指引有限。

與此同時，尿素倉單量約10881張，雖環比上期減少95張，但絕對數量仍處高位，反映出市場面臨一定的實物交割壓力。

一、當前尿素市場的核心矛盾

現階段尿素市場呈現典型的“ 高供應、弱需求”格局。供應端，盡管氣頭尿素開工季節性下降，但煤頭尿素的高開工有效對沖了減量，導致總供應量依然維持在較高水平。

需求端則面臨農業淡季與環保限產下工業需求疲軟的雙重壓力。復合肥企業產能利用率不高，區域存在差異且庫存稍有走高，企業短期以促進前期待發運為主。

這種供需寬松的現狀大大弱化了價格反彈的驅動力，導致尿素期貨上行乏力，陷入弱勢震蕩格局。

二、尿素市場的周期性規律

回顧尿素市場的歷史走勢， 明顯的季節性特征貫穿始終。一般而言，尿素價格在春季用肥期前后會出現一波上漲行情，而在夏季用肥期結束后則逐步回落。

從供需周期看，尿素的周期性主要受生產節奏和農業需求的影響。近年來，隨著環保政策趨嚴和行業結構調整，尿素產能逐步向頭部企業集中， 裝置開工率的波動性較往年有所增大。

當前尿素市場正處于周期中的“青黃不接”階段——農業需求處于空窗期，工業需求受環保制約，而供應端仍維持高位運行。這種格局與歷史上的周期性低點特征頗為相似。

三、關鍵影響因素分析
供應面：剛性較強，彈性有限

盡管氣頭尿素產能利用率環比下降9.89個百分點至55.23%，但 煤制尿素產能利用率仍高達89.61%，環比還上漲了2.91個百分點。

部分裝置如瑞星預計周內恢復，將進一步增加供應壓力。這意味著短期尿素供應仍將保持充裕，除非出現大規模意外停產事件，否則供應端難以給價格帶來強力支撐。

需求面：等待春耕，期待出口

需求端目前確實面臨挑戰。 復合肥產能利用率同比偏弱，未達到去年同期水平便呈現漲勢放緩。三聚氰胺產能利用率維持在61.86%的偏低水平。

政策面對尿素需求的影響也不容忽視。磷肥出口政策收緊——有關企業被建議在2026年8月前不安排出口——這在一定程度上代表了國家對春耕化肥保供的重視，也對尿素市場傳遞出類似的政策導向信號。

成本支撐：下行空間有限

盡管供需面偏弱，但 成本端為尿素價格提供了一定支撐。尿素價格進一步大幅下行的空間有限，這也是為何市場在當前價位陷入震蕩的重要原因。

四、未來走勢推演
短期視角（1-2個月）

尿素期貨 預計維持震蕩偏弱走勢，有望考驗前期低點支撐。UR2605合約下方支撐位關注1650-1680區間，上方壓力位關注1750-1780區間。

關鍵變量在于印度招標進展。若印度MMTC發布新一輪尿素招標，且采購量超預期，可能會給市場帶來提振。但需注意，尿素出口政策仍存不確定性，市場對出口需求增長預期存在分歧。

中期視角（3-6個月）

隨著春季用肥季的到來， 尿素需求有望逐步回暖。農業需求將進入旺季，下游備貨積極性可能提升。同時，當前企業庫存已開始去化，環比下降4.36%至123.42萬噸，若去庫節奏加快，將為價格提供支撐。

不過，供應端調整速度以及政策面對出口的控制，將決定尿素價格反彈的高度和持續性。需要密切關注尿素行業會議的召開以及后續出口政策的明確。

隨著時間推移至明年一季度，市場將逐步 轉向春耕備貨行情。歷史經驗表明，尿素價格往往在春節前后開始企穩回升，今年能否重現這一季節性規律，關鍵取決于供需兩端的演變節奏。

對于交易者而言，在當前價位附近不宜過度悲觀，但也不必急于抄底。 更好的策略是耐心等待市場信號明確，尤其是需求端實質性改善的證據，再逐步布局多單。

尿素市場的周期輪回從未停止，當前的迷局終將隨著季節更替和供需再平衡而逐步解開。

聲明：以上分析基于公開數據與周期模型推演，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。