A股最近很猛的6個原因

昨天寫的保險深度展望（），轉(zhuǎn)發(fā)有接近3000，但打開率比較低，事實證明，聊正事的時候，感興趣的人往往比較少。

不過，還是真心建議沒有看過的小伙伴，可以花時間瞅瞅，倒不是吹牛，這篇的實際價值，應(yīng)該秒殺大部分的賣方年度展望，當(dāng)然，不是說我水平高，而是信息源足夠有份量，把6家上市保險的投資觀點串在一塊，就基本是中國金融市場最龐大的一股力量了。

最近A股走得比較猛，上證指數(shù)已經(jīng)6連陽，市場似乎提前進(jìn)入了春節(jié)躁動行情，咱們廢話不多說，直接列舉一些，可能正在影響市場的因素。

第一，人民幣匯率，無限接近于破7。

下圖，是12月以來，離岸人民幣匯率的走勢圖，近期，人民幣加速走強(qiáng)，今天最低點已經(jīng)到了7.001，吹彈可破。

匯率走強(qiáng)的原因很多，一方面，是美元指數(shù)今年跌了10個點，但美元兌人民幣只貶值了4.5%，這意味著人民幣處于“滯漲”的狀態(tài)；另一方面，年末企業(yè)的結(jié)匯潮（尤其是近幾個月出口嘎嘎猛），進(jìn)一步推升人民幣走強(qiáng)。

匯率走強(qiáng)，會提升人民幣資產(chǎn)的性價比，這很容易理解，包括，近期高盛等幾家外資投行，也整體看多26年的A股。

第二，美股新高，中/美AI板塊一起反彈。

昨晚，標(biāo)普500創(chuàng)下了歷史收盤價新高，近期費城半導(dǎo)體指數(shù)，持續(xù)反彈，下圖，我拉了一下，12月11日開始，費城半導(dǎo)體指數(shù)與A股的中證通信設(shè)備的走勢圖，可以看到，基本是一起跌，然后一起漲。

因此，美股AI的修復(fù)，對A股的AI硬件板塊的帶動，非常直接。

這兩天還有個新聞，財大氣粗的字節(jié)，26年要投資1700億在AI上，其中一半用來買芯片，這都是AI板塊新增的資本開支，也是下游企業(yè)的潛在營收增量。

第三，金銀銅一起創(chuàng)新高，有色PK通信。

今天，現(xiàn)貨黃金歷史上首次突破4500美刀，銅價首次突破1.2萬美刀，銀價就更不用說了，因此，近期A股有色板塊也持續(xù)反彈。

下圖，截至今天收盤，申萬通信年內(nèi)漲幅88.87%，排A股行業(yè)第一，有色金屬漲幅88.5%，排第二，還剩4個交易日，年內(nèi)桂冠花落誰家，還不一定——兩者近期都創(chuàng)了10年新高，是大盤的主要助推器之一。

第四，A500的年底沖量大戲。

12月以來，A500ETF，成為最大的一股增量資金，截至昨天，掛鉤A500的ETF，本月累計凈流入高達(dá)745億元，最近兩天都是130億以上的天量，其中易方達(dá)一家昨天單日就超過了的30億。

下圖，可以看到，隨著A500的持續(xù)凈流入，本月至今，A500相對滬深300，跑出了一定的超額（黃線），且超額持續(xù)擴(kuò)大ing。

但我們也要注意到，在A500大幅凈流入的同時，剔除A500以外，近期其他的寬基和行業(yè)ETF，持續(xù)凈流出。

這種短期的沖量，不排除會帶來“回旋鏢”效應(yīng)。

第五，下圖，降準(zhǔn)小作文來襲。

下圖，是今天A500的日內(nèi)走勢圖，可以看到，中午之后，指數(shù)明顯走高。

其背景在于，中午傳出了降準(zhǔn)的小作文，但股債的反映不太一樣：

債券這邊，收益率先下后上，資金很快意識到了小作文不靠譜；

而股市這邊，不管那么多，fake news also can be good news，一切都按利好交易，指數(shù)最終持續(xù)走高。

這某種程度上，也體現(xiàn)出了市場的情緒差別。

第六，融資余額突破2.5萬億，炒作情緒濃厚。

昨日，融資盤再次凈買入100億+，融資余額歷史性的突破了2.5萬億，下圖，較年初增長了6500億，這無疑是今年A股最大的一筆增量資金，超過險資，也超過匯金。

隨著融資余額的走高，我們也能看到，各個細(xì)分板塊，都洋溢著濃郁的“炒作氛圍”。

最典型的是兩塊。

其一，今天下午港股通休市，很多資金趁機(jī)開始炒盤子很小的港股通ETF，多只ETF上午莫名大漲，然后下午急劇跳水；

其二，今天，LOF市場創(chuàng)造歷史，由于白銀LOF的火熱，今天，有多達(dá)20只以上的LOF，10cm漲停，非常離譜，后續(xù)，LOF板塊應(yīng)該會有史詩級的輿情。

因此，當(dāng)我們看待近期A股很猛的表現(xiàn)的時候，要分辨一下，哪些是趨勢，哪些是短期的情緒；哪些可持續(xù)，哪些可能是誘人的深坑。

多聊幾句市場的熱點哈。

1、做個年度展望——策略ETF，即將步入快車道。

去年底的時候，我們在《》里，提到過，“自由現(xiàn)金流”策略嶄露頭角，下圖，從年內(nèi)情況來看，已經(jīng)得以驗證。

如果我們看一下25年全年的ETF數(shù)據(jù)，下圖，能看到，雖然策略型ETF，規(guī)模只有1500億不到，和行業(yè)ETF、主題ETF、寬基ETF的規(guī)模，都相距甚遠(yuǎn)，但其年內(nèi)凈流入超過300億，增幅在30%左右，是不低的。

什么是策略型ETF？

大家最熟悉的，當(dāng)然就是紅利了——紅利是按照“股息率”這個因子，篩選出成份股，而不同的因子作為篩選工具，組合在一起，就構(gòu)成不同的“策略”。

從美股的經(jīng)驗來看，最大的三個因子，或者說三個策略，就是，成長、價值、紅利，基本是三分天下，比如，美國的兩大ETF管理人中，截至24年底：

貝萊德，股票ETF總規(guī)模2.3萬億美刀，其中策略ETF6400億美刀，比例為成長（44%）、價值（30%）、紅利（11%）； 先鋒，股票ETF總規(guī)模2.4萬億美刀，其中策略ETF6200億美刀，比例為成長（42%）、價值（33%）、紅利（24%）。

從趨勢上來看，我也堅定看好國內(nèi)策略型ETF的發(fā)展，這不僅是未來機(jī)構(gòu)和個人投資者的主力投資標(biāo)的，也會是基金投顧最喜歡的底層品種。

目前的問題是，國內(nèi)的策略型ETF，品種太少——紅利策略算是普及開了，而自由現(xiàn)金流策略25年算是元年，其他策略，基本就不足為外人道也了。

我個人比較看好的，是兩個“價值”策略的指數(shù)，都叫價值100。

其一，是國信的價值100指數(shù)，有掛鉤產(chǎn)品的，只有富國一家，成立7年了，規(guī)模20億出頭，也是表韭量化的持倉之一；

其二，是國證的價值100指數(shù)，有掛鉤產(chǎn)品的，只有易方達(dá)一家，代碼是價值ETF（159263），今年6月底剛成立，成立規(guī)模4億+，現(xiàn)在已經(jīng)12億左右了。

我給大家看下國證價值100的指數(shù)編制邏輯，下圖，大家就清楚，什么叫“把不同的因子，作為股票的篩選工具，組合在一起，構(gòu)成的具體策略”。

核心就是上圖當(dāng)中紅框部分的三個因子，一看估值（市盈率倒數(shù)），二看股息率，三看自由現(xiàn)金流，加權(quán)之后，再剔除一些未盈利、成交額靠后的，得出100只，呈現(xiàn)低估值、高股息率、高自由現(xiàn)金流的成份股。

有這種特征的成份股，往往經(jīng)營的基本面比較好，且比較有可持續(xù)性，也即所謂的，比較有“價值”。

其實，很多價值風(fēng)格的基金經(jīng)理（比如大家熟知的PB/ROE策略），無非也是用這套標(biāo)準(zhǔn)去選股，只不過，指數(shù)的優(yōu)勢在于，每季度按量化打分結(jié)果調(diào)倉、成份股極其分散，沒有對個股的留戀，因此，可以最大化剔除“人性”相關(guān)的因素——當(dāng)然，不否認(rèn)，很多優(yōu)秀的價值型基金經(jīng)理，是可以階段性地，靠持股集中度等，跑出超額的。

這種策略型指數(shù)，其實是對散戶非常友好的品種，但不夠“性感”，不符合很多人追求賺快錢的需求——但我還是上面說的結(jié)論：

“隨著國內(nèi)市場有效性越來越強(qiáng)，個人投資者遭受的“毒打”越來越多， 未來，策略型指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模，會呈現(xiàn)趨勢性上漲的形態(tài)，且品種也會越來越多元，這一趨勢會逐漸加速?！?/blockquote>

明年底我們可以看看，我上述的結(jié)論是否準(zhǔn)確。

2、關(guān)于Reits。

今天中午，寫了關(guān)于Reits近期持續(xù)下跌的分析，《》，提到，持續(xù)下跌，且因為會計因素短期急跌后，后續(xù)迎來反彈的可能性比較大，從長期配置性價比而言，越跌當(dāng)然是性價比越好的。

沒想到，發(fā)完，下午Reits就迎來了近期最大的反彈，選題很及時。

3、表韭基金投顧的跟投操作。

由于圣誕假期到來，下午開始港股休市，下周一才開盤，因此，表韭投顧中持倉的港股通品種等也會暫停申購，在昨日完成表韭全球的跟投后，本周預(yù)計不會再有額外的跟投計劃。

就聊這么多。

求贊、在看。

另外，風(fēng)險提示：全文若有涉及個股的內(nèi)容，僅為市場描述，不代表任何推薦，事實上，本賬號從不進(jìn)行薦股。