金價這么高，還能追漲嗎？世界黃金協會：43%央行表示明年接著買

本文來源：時代周報 作者：馬歡

黃金價格一度再創新高。

12月24日，受地緣政治緊張局勢升級，以及市場預期美國將進一步降息影響，國際金價史上首次突破4500美元大關。

但這樣的新聞并不新鮮，今年以來，黃金已超50次的刷新歷史新高：從年初的2650美元/盎司左右起步，一路高歌猛進，目前已累計上漲超70%，這是自1979年石油危機以來，最強勁的年度表現。

推動2025年金價飆漲的因素有很多。

中東和俄烏的地緣政治沖突持續，加上美國政府的關稅政策等等，市場全年的不確定性一直在持續。黃金作為避險資產，其抗通脹、抵御地緣風險的價值在今年愈發凸顯，價格自然不斷推高。

同時，各國尤其是新興市場央行的購金熱情不減，以尋求資產的多元與穩定，也為金價提供了堅實支撐。那么，到底是哪些國家或地區買得最多呢？

波蘭買了最多黃金

根據世界黃金協會12月發布最新數據，截至10月底，全球央行年內累計報告購金量為254噸，維持穩固增長。其中10月當月，全球央行凈購金規模達53噸，環比增長36%。

具體到國家，截至10月底，波蘭國家銀行是全球最大的官方黃金買家，其購買量達到了83噸，排名第二的是哈薩克斯坦央行，購買量為41噸。阿塞拜疆國家石油基金（主權財富基金）則排名第三，購買了38噸黃金，創該國歷史新高。

圖源：世界黃金協會官網

值得一提的是，巴西央行時隔4年后，近期重新啟動黃金購入。先是9月份購入15噸黃金，然后于10月份又追加購買了16噸。目前購買量達到了31噸，在各大央行中排名第四。

“從新老購金央行結合來看，買家分布依舊廣泛。”世界黃金協會高級研究員克里斯罕·戈保爾指出，新興市場央行的持續購金行為，強烈表明其購金決策是出于長期戰略考量而非短期套利。

這些新興市場國家的央行，正試圖將以美元資產為主的外匯儲備，分散至非美元資產。

2025年，美國總統特朗普再次上臺后，宣布實施所謂“對等關稅”政策，給全球貿易帶來了巨大沖擊。受到美國關稅政策的影響，越來越多的新興經濟體希望減少在貿易和金融上對美元的依賴。

比如巴西，在關稅問題上就與美國政府發生了摩擦，因此，該國這一波購買黃金的舉措，被市場分析認為是在推動“去美元化”。

圖源：圖蟲創意

高盛分析認為，央行在金價高波動時期依然堅挺的購買行為，表明其決策并非高度價格敏感，而是出于對沖地緣政治和金融風險的長期戰略考量。

英國市場分析全球負責人蓋伊·沃爾夫也指出：“今年，黃金作為相對安全的資產，比美元更受青睞。” 蓋伊甚至認為，各國央行將外匯儲備轉向黃金的趨勢可能持續10年至20年，并在中長期支撐金價。

各國央行購買黃金的方式也日益多元。

過去提到央行持有黃金，往往聯想到實體金條，但近年來，通過以實體黃金為擔保的黃金ETF，或利用期貨、掉期等衍生性金融商品進行配置的案例明顯增加。

美國資產管理公司景順（Invesco）每年都會針對各國央行進行調查，該公司調查員格林羅認為，實際央行的黃金購買規模，可能高于世界黃金協會發布的數據。

當然，央行不僅買黃金，也賣黃金。截至10月31日，共有5個國家的央行減持黃金。新加坡賣出最多，達到了16噸，烏茲別克斯坦央行則排名第二，售出12噸。

另外3個正在賣黃金的，是德國、印度尼西亞和俄羅斯。分析認為，這只是央行的短期調整行為，不影響其長期的儲金模式。其中俄羅斯中央銀行就表示，該行已開始出售大約3噸左右儲備的實物黃金，以彌補國家預算所需資金。

世界黃金協會表示，過去三年來，地緣政治和經濟不確定性加劇的背景下，黃金儲備增速明顯加快，而且完全沒有慢下來的趨勢。

明年有望沖擊5000美元大關

2026年，金價還會漲嗎？

目前多家投行的預測報告認為，2026年，黃金將會延續2025年的上漲勢頭，并不斷刷新歷史紀錄。

高盛在最新報告中指出，在央行結構性高需求與美聯儲降息帶來的周期性支撐下，預計到2026年12月，黃金價格將上漲14%，升至4900美元/盎司。

摩根大通更加樂觀，其預測到2026年底，黃金價格將沖上5000美元大關。摩根大通預計，2026年央行購金量將達755噸，而央行的增持，將繼續為金價提供關鍵支撐。

花旗銀行則持謹慎態度，認為金價在2026年將經歷一個“緩慢回落”的過程，并指出，如果地緣政治、財政和周期性擔憂顯著緩解，金價可能在2026年底或2027年跌回3000美元的水平。

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12月24日，面對近期黃金價格的驚人表現，華爾街投資咨詢公司Yardeni Research創始人埃德·亞德尼更是放出豪言——“準備好迎接2026年更高的金價吧！”他甚至將2026年底黃金目標價格由原來的5000美元/盎司，大幅上調至6000美元/盎司。

那么，明年各國央行還會繼續增持黃金嗎？

在世界黃金協會的報告中，43%的受訪央行認為，在未來12個月內其自身的黃金儲備將增加。受訪央行認為，黃金在危機時期的表現、作為儲值手段的功能，及其作為有效的多元化投資工具的重要作用，仍是央行配置黃金資產的主要原因。

另外，有75%的受訪央行認為，未來五年美元在全球儲備中的占比將適度或大幅下降。在同一時期內，除了黃金，歐元、人民幣等其他幣種在資產配置中的份額也將有所增加。

展望2026年，世界黃金協會認為，央行購金需求仍是黃金表現的重要支撐。但該協會也強調，新的一年，全球央行購金決策通常更多取決于政策與政治考量，而非單純的市場需求。