能“拯救”英特爾的不是英偉達(dá)，而是臺積電

9月份，半導(dǎo)體行業(yè)迎來一個重磅消息，英特爾和英偉達(dá)“突然”宣布達(dá)成合作，雙方將共同設(shè)計并開發(fā)面向數(shù)據(jù)中心和客戶端市場的定制 x86 芯片。除此之外，英偉達(dá)還向英特爾投資了50億美元（折合人民幣約356億）。

而就在近日，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）正式批準(zhǔn)了該戰(zhàn)略投資計劃，為這個被業(yè)界視為“芯片行業(yè)歷史性聯(lián)姻”的交易掃清了一道關(guān)鍵的監(jiān)管障礙。

受此合作的影響，近半年英特爾的股價一改往日的頹勢，一路上漲。資本市場的直觀反應(yīng)，印證了作為美國半導(dǎo)體戰(zhàn)略核心支點的英特爾，正在煥發(fā)出新的想象力，而英偉達(dá)這個AI時代最亮眼的巨頭的參與，無疑給其增添了從想象走向現(xiàn)實的“完美助力”。但問題在于英偉達(dá)給其帶來了錢，卻沒有給其晶圓代工業(yè)務(wù)帶來客戶，而晶圓代工才是英特爾對美國政府最大的價值。

在全球晶圓代工市場上，英特爾能不能崛起，看的不單單是技術(shù)，還有臺積電這個巨頭。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)無法讓“昔日霸主”重返輝煌

一個是GPU巨頭、另一個是CPU巨頭，英偉達(dá)和英特爾之間絕佳的業(yè)務(wù)互補，是這場合作很可能實現(xiàn)1+1大于2的支撐點。尤其是對傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)江河日下的英特爾而言，“綁定”英偉達(dá)，它在數(shù)據(jù)中心、個人電腦和邊緣計算等市場有望“收復(fù)失地”。

比如在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，以前AMD和英偉達(dá)在銷售 GPU 時各自捆綁了自己研發(fā)的 ARM 構(gòu)架 CPU ，來搭售機(jī)架和系統(tǒng)集成級別的方案，這導(dǎo)致在數(shù)據(jù)中心 CPU 市場，英特爾的市場份額越來越小。如今英特爾將為英偉達(dá)定制 x86 數(shù)據(jù)中心專用 CPU，集成NVlink 接口，這能夠幫助英特爾的 CPU 重新開拓 AI數(shù)據(jù)中心的主戰(zhàn)場。

再比如PC市場，英特爾要推集成英偉達(dá) RTX GPU 顯卡的 x86 SoC（集成系統(tǒng)芯片），可以用于 AI PC 和工作站，也能為英特爾及 x86 系統(tǒng)在傳統(tǒng)的 PC 市場，帶來競爭力的回升。

另外有一點，英特爾和英偉達(dá)雙方也將成為彼此的大客戶，向?qū)Ψ戒N售CPU及GPU，從而帶動業(yè)績增長。

過去數(shù)年，業(yè)務(wù)的持續(xù)下滑，已經(jīng)成為英特爾這位曾經(jīng)的半導(dǎo)體行業(yè)霸主的常態(tài)，如今借助英偉達(dá)，如果其核心的CPU業(yè)務(wù)能夠重新恢復(fù)增長，改善造血能力，無疑將為英特爾帶來新生。不過，相較于以前的一家獨大，英特爾的處境已是今非昔比了，面對勢如破竹的AMD，這對“組合”在CPU市場上能不能幫助英特爾守住老大的位置，還是未知數(shù)。

匯總IDC和Mercury Research的調(diào)研數(shù)據(jù)指出，2024年英特爾在服務(wù)器處理器市場的份額已降至63%以下，具體為62.7%；同期AMD擁有32.8%的服務(wù)器CPU市場份額，且該數(shù)據(jù)仍處于持續(xù)增長態(tài)勢。預(yù)計到2025年底，AMD的市場份額將進(jìn)一步攀升至36%，致使英特爾份額下降至約55%；展望至2027年，AMD的市場份額可能達(dá)到40%，而英特爾預(yù)計將跌破50%的關(guān)鍵節(jié)點；到2028年，AMD和英特爾的市場份額或呈現(xiàn)旗鼓相當(dāng)之勢。

消費級CPU領(lǐng)域，AMD也在“蠶食”英特爾的市場。在桌面CPU市場，AMD已經(jīng)略微超越了英特爾。根據(jù)德國電商Mindfactory的最新銷售報告顯示，僅AM4主板的銷量就超過了英特爾全系，如此巨大的增量，帶來的是桌面CPU份額的反超。

筆記本CPU向來是英特爾的壓艙石，AMD久攻不下，如今AI正在為數(shù)十年來最大規(guī)模的PC更新推波助瀾，這更給英特爾創(chuàng)造了良好的時機(jī)。但英特爾在此前的產(chǎn)品（如MeteorLake和Arrow Lake處理器）中搭載的NPU性能不足，其新的Lunar Lake處理器也未獲得PC廠商的廣泛響應(yīng)。

雖說如果英特爾推出更具競爭力的產(chǎn)品，有可能催生更強(qiáng)勁的AI PC產(chǎn)品周期，可在PC市場長期低迷的背景下，AI PC到底能不能逆轉(zhuǎn)局勢、讓PC市場重新恢復(fù)高速增長，還是一個疑問。

最大的機(jī)遇是成為臺積電的“備胎”？

比起一個扭轉(zhuǎn)局勢的CPU“王者”，英特爾更想做的其實是可以和臺積電媲美的芯片代工巨頭，而美國政府真正看中的也是它的代工資產(chǎn)。但是，令人惋惜的是，英偉達(dá)帶來了資金、利好和希望，唯獨沒有給英特爾的晶圓工廠帶來訂單。

在發(fā)布會上，黃仁勛未直面回應(yīng)是否會使用英特爾的代工，僅表示，“我們一直在評估英特爾的代工技術(shù)”。

問題就卡在技術(shù)上。在接連出現(xiàn)多次芯片制程工藝被推遲數(shù)年的情況后，英特爾與臺積電的差距已經(jīng)拉開，甚至英特爾自己一些尖端芯片的生產(chǎn)，也外包給了這家代工巨頭。如今英特爾全部的希望寄托于18A工藝，而據(jù)外媒 KeyBanc 的報道，英特爾最新的18A制程良率從10%升至55%，但仍落后于臺積電N2的65%。

這不代表英特爾沒有機(jī)會了。因為臺積電的產(chǎn)能越來越跟不上英偉達(dá)、蘋果等巨頭的需求，在未來幾年，這種情況可能會一直持續(xù)。

摩根大通在11月10日發(fā)布的一份研究報告中指出，盡管英偉達(dá)據(jù)報已要求臺積電將N3產(chǎn)能擴(kuò)張至每月16萬片晶圓（wfpm），但臺積電到2026年底的實際產(chǎn)能可能僅能達(dá)到14萬至14.5萬片。這一預(yù)測意味著，未來兩年內(nèi)，全球最先進(jìn)芯片的供應(yīng)缺口將持續(xù)存在。除此之外，在更先進(jìn)的N2制程上，產(chǎn)能已被高通、聯(lián)發(fā)科、蘋果和AMD等客戶訂滿，而原定的兩座晶圓廠根本不足以滿足需求。

巨頭們都在以高出50%至100%的晶圓價格爭搶產(chǎn)能，但即使這樣，也不見得能保證最快交付。

臺積電的產(chǎn)能不足，對英特爾而言無疑是一個重新回到大客戶視線范圍內(nèi)的機(jī)遇，而且它不單單是作為巨頭們退而求其次的選擇，更關(guān)鍵的是可能成為制衡臺積電的一個砝碼。這讓英特爾的代工業(yè)務(wù)有了更大的戰(zhàn)略價值，也就擁有了更多可以周旋的余地。

透過當(dāng)前的產(chǎn)能緊缺，巨頭們不僅僅深深體會到了產(chǎn)品被芯片代工卡住的痛楚，也意識到對臺積電的過度依賴，已經(jīng)成為一種危機(jī)。當(dāng)他們不斷加錢、爭搶產(chǎn)能，結(jié)果是“犧牲”了自己，把臺積電這個巨頭“喂”得更飽。摩根大通預(yù)測，如果“加急單”持續(xù)，加上匯率保持穩(wěn)定，臺積電的毛利率在2026年上半年有望達(dá)到60%區(qū)間的低至中段。

要想擺脫對臺積電的依賴，蘋果們需要英特爾，當(dāng)然，前提是它能提供足夠穩(wěn)健、可量產(chǎn)的補充方案，達(dá)到客戶的要求。

英特爾的命運，身不由己

當(dāng)我們用商業(yè)邏輯去推測英特爾與英偉達(dá)的組合能給半導(dǎo)體行業(yè)帶來什么樣的變化時，其實并不客觀，因為在英特爾成為美國政府搶奪尖端制造的一顆關(guān)鍵棋子之后，英特爾的未來就不再屬于純粹的商業(yè)敘事。

而盡管美國政府為拯救英特爾帶來了前所未有的機(jī)遇，但這場彼此的“押注”也埋下了隱患。

前幾個月，英特爾CEO陳立武經(jīng)歷了一場驚心動魄的“過山車”。8月7日，特朗普公開點名要求這名華裔CEO“立即辭職”，幾天后，陳立武“單刀赴會”面見特朗普及內(nèi)閣，隨即特朗普在社交媒體的態(tài)度來了個180度大逆轉(zhuǎn)，盛贊陳立武。這場風(fēng)波雖然過去了，可它無疑直接暴露了英特爾在政治力量影響下的被動和無奈。

其實從商業(yè)視角來看，特朗普的“發(fā)難”也是符合邏輯的。根據(jù)現(xiàn)在的股權(quán)結(jié)構(gòu)，英特爾沒有控股股東，但單一大股東已經(jīng)成為美國政府。在持股比例上，美國政府（約10%）>英偉達(dá)（約5%）>軟銀（約2%）。

換句話說，美國政府在英特爾的人事、組織管理、戰(zhàn)略選擇等方面都有話語權(quán)。

不過，當(dāng)它成了英特爾最大的“話事人”，英特爾在享受強(qiáng)制性力量帶來的好處的同時，也必然要承擔(dān)相應(yīng)的“壞處”。

比如美國政府一直被詬病的效率低下問題，以及組織的臃腫與僵化等等。所以，如果其長期影響和左右英特爾，反而可能會進(jìn)一步加劇該公司的發(fā)展問題，導(dǎo)致創(chuàng)新不足、效率低下以及成本不斷增加。

創(chuàng)新停滯、冒險精神缺失，是這個巨頭從輝煌走向衰落的根本原因，造成這種現(xiàn)狀的緣由既包括管理層的短視與傲慢，也包括激勵機(jī)制的不完善和官僚主義盛行。說到底，這是英特爾的企業(yè)文化出現(xiàn)了致命的“危機(jī)”，唯有從內(nèi)部徹底改變這種企業(yè)文化，才有可能重新恢復(fù)創(chuàng)新的活力，而不是靠外部力量的干預(yù)。

一旦外部力量干預(yù)過度，不單單會遏制公司的創(chuàng)新，而且也容易造成內(nèi)外的矛盾與沖突，影響執(zhí)行力。

英特爾現(xiàn)在的困境，需要的不只是美國政府的“托舉”，也需要一個足夠有魄力和執(zhí)行力的掌門人。陳立武合不合適，我們尚且不知，但幾乎可以確定的是，他在領(lǐng)導(dǎo)和改變英特爾時會受到一定的掣肘。

時至今日，英特爾的復(fù)興，已超越任何商業(yè)競爭，成為美國國家安全和地緣政治競爭的核心籌碼，這意味著它的命運與美國芯片制造產(chǎn)業(yè)的命運緊緊綁在了一起。在美國政府給其創(chuàng)造了有利的環(huán)境和條件之后，接下來就要看英特爾能不能抓住這根救命稻草。

道總有理，曾用名歪道道，互聯(lián)網(wǎng)與科技圈新媒體。本文為原創(chuàng)文章，謝絕未保留作者相關(guān)信息的任何形式的轉(zhuǎn)載。