一周股評 | 人形機器人的這一年：一邊擰螺絲，一邊忙著IPO

評一周車股，察百態車市。

12月25日，圣誕節，股民喜笑顏開，A股市場繼續穩步上揚，滬指拿到七連陽的走勢。

截至收盤，上證指數報3963.68點，錄得日線七連陽。深證成指報13603.89點，錄得日線五連陽；創業板指報3243.88點。滬深北三市全天成交19439億元，較上個交易日放量467億元。

具體來看，全市場超3700只個股上漲，商業航天概念再掀漲停潮，人形機器人概念同樣強勢，截至收盤，創元科技、旭升集團、鋒龍股份等10余只個股漲停。

國元證券研報表示，2025年，已經成為全球人形機器人由“技術展示期”邁向“產品化與訂單驗證期”的關鍵一年，國內外路徑呈現明顯分化。展望2026年，投資機會將圍繞整機、關鍵零部件與核心模組、進化演進路徑方向展開。

華輝創富投資總經理袁華明表示，以AI產業鏈為代表的電子行業處于產業擴張周期，資金需求旺盛，同時因為政策支持明確，市場風格偏好科技方向，資金愿意通過定增把握相關行業發展機遇，導致定增市場更聚焦于硬科技方向。

其中，人形機器人，開始成為各國先進制造業競爭的關鍵。在全球市場，人形機器人都有著密集的政策利好。

特朗普政府將其納入國家重點戰略，美國商務部長對接頭部企業制定扶持政策，交通部計劃年底成立專項工作組推進技術落地，還擬2026年出臺機器人技術行政令，目標以機器人推動制造業回流。

緊跟特朗普政府的利好政策，特斯拉也加速布局，董事會為馬斯克推出的1萬億美元薪酬方案，解鎖條件直接綁定“累計交付百萬臺人形機器人”，特斯拉的動作印證產業化確定性。

特斯拉全新一代人形機器人Tesla Optimus Gen 2，不僅在步行速度上較前代提升了30%，已經展現出能夠完成90度深蹲、靈巧處理雞蛋等易碎物品的精細操作能力。

在國內市場，工信部在《人形機器人創新發展指導意見》把人形機器人定義為將“重塑全球產業發展格局”的新一代顛覆性產品。今年以來，北京、上海、深圳等地紛紛出臺具身智能相關行動方案，大力推動人形機器人產業發展。

人形機器人的競爭布局也早已經展開。2024年，雷軍豪擲千萬，聘請95后AI天才少女羅芙麗領導AI大模型團隊。比亞迪悄然設立未來實驗室，專攻具身人工智能領域。

今年科技日，小鵬汽車高調展示了全新一代IRON機器人，該機器人擁有獨特的“骨骼-肌肉-皮膚”系統、仿人脊椎以及實現22個自由度的靈巧手。何小鵬自信稱，這不僅是世界上最高算力的人形機器人，更將在明年成為最聰明的機器人之一。

除了特斯拉和小鵬之外，廣汽、奇瑞、小米、比亞迪等企業也在加緊布局，或已發布機器人原型，或通過投資方式進行戰略布局。

廣汽此前推出了自主研發的第三代具身智能人形機器人GoMate，并計劃在2025年實現自研零部件的批量生產，奇瑞在2025年10月的全球創新大會上發布了智能機器人墨茵，明確將機器人業務視為公司的“第二增長曲線”。

比亞迪、上汽兩家巨頭目前在機器人領域并未“親自下場”，但選擇了一條差異化的路徑，通過投資人形機器人創業公司來進行布局，二者都投資了智元機器人，借助外部力量快速切入這一賽道。

從特斯拉到小鵬，從廣汽到奇瑞，從賽力斯到比亞迪，如果務的車企沒有自己的“人形機器人”計劃，那都算“跟不上風口了”。

兩個問題，為何車企紛紛將觸角伸向人形機器人領域？為何資本市場看好人形機器人賽道？

技術同源性，是布局的關鍵。可以說，車企布局機器人最大的優勢之一，是成熟的供應鏈體系和規?；a能力。

“隨著車企因智能駕駛涉足人工智能技術，他們發現了比造車更廣闊的空間。”行業人士表示，智能汽車與具身機器人共享AI技術主線，具備天然的產業協同性，機器人市場巨大的增量空間，正在加速這場技術遷移的浪潮。

馬斯克曾將特斯拉定義為“實際上最大的機器人，一種裝有輪子的機器人”，“我們可以采用相同的技術，放入到人形機器人中，讓它變得更有用?！薄皺C器人的核心零部件與汽車供應鏈高度重合。”比亞迪指出。

小鵬汽車雙手雙腳表示贊同。小鵬汽車AI負責人解釋說，兩者共享相似的感知系統（激光雷達、攝像頭）、決策芯片和控制系統，甚至連電池技術都可以直接遷移。

李想就曾明確表態：“理想將來要做人工智能企業，而不只是汽車?！痹诶硐肟磥恚琇4級自動駕駛的汽車本身就是跑在路上的“汽車機器人”。“我們不是在造玩具，而是在構建下一代智能終端?！睆V汽研究院院長吳堅表示。

雖然，羅蘭貝格認為，“汽車產業百年積累的供應鏈管理經驗，是初創機器人公司難以企及的優勢。”但是，不可否認的是，零部件供應商的遷移趨勢更為明顯。比如，地平線孵化了地瓜機器人，匯川技術、速騰（參數丨圖片）聚創等汽車產業頭部供應商也紛紛加大對人形機器人的投入。

此外，被資本市場和各大科技公司看好的人形機器人賽道，有三重投資邏輯。

一是政策，政策是科技賽道的核心支撐，人形機器人迎來全球政策加碼。二是技術升級，全產業鏈協同讓行業從“概念炒作”轉向“業績兌現”，成長邏輯扎實。三是前景廣闊，人形機器人可覆蓋工業、服務兩大核心領域，中國電子學會數據顯示，到2030年，我國人形機器人市場規模有望達到約8700億元。

基于此，人形機器人概念股走勢強悍，也在意料之中。

2025年前三季度，國內機器人行業新增一級市場融資事件達610筆，較去年同期的294筆實現翻倍增長。前三季度，國內機器人創業企業獲得的融資總額約500億元，是去年同期的2.5倍。

今年已經十余家企業扎堆遞交IPO申請。極智嘉、云跡科技已成功登陸港股，宇樹科技有望成為A股人形機器人第一股，智元機器人通過收購上緯新材獲得上市平臺并完成管理層更迭。

12月24日，人形機器人龍頭股優必選近日發布公告，擬以“協議轉讓+要約收購”的組合方式收購鋒龍股份約43%的股份。優必選表示，這是公司完善產業鏈布局、強化核心競爭力的重要舉措。

雖然資本熱度很高，前景廣闊，但人形機器人仍舊面臨著兩重挑戰。一是，技術成熟度是首要障礙，量產成為瓶頸。

2025年10月22日，在特斯拉三季度財報電話會上，馬斯克直接宣告了今年量產人形機器人Optimus的計劃泡湯，他坦言，“Optimus2幾乎不可能制造?！?/p>

小鵬汽車機器人盡管在亮相后贏得廣泛關注，但是何小鵬承認，“讓機器人穩定行走的難度，不亞于讓汽車實現自動駕駛?！盜RON機器人雖然能走“貓步”，但要適應復雜地形、完成精細操作，仍需大量數據訓練和算法優化。

二是，場景落地成為巨大的挑戰，換而言之，人形機器人真正的剛需場景在哪里？“沒有場景的技術是空中樓閣?！爆F代汽車表示。

今年年初，宇樹機器人在春晚上的扭秧歌，成為日后在線下商場、公園等地看見機器人、機器狗表演的注腳。奇瑞選擇從汽車銷售場景切入，特斯拉堅持工廠優先的策略，讓Optimus從最熟悉的汽車制造場景開始學習。

在機器人進廠的路上，優必選Walker系列人形機器人全年訂單總額超13億元，單筆最高達2.64億元。從交付看，其工業機器人已交付超200臺，預計全年超500臺，并在吉利、比亞迪、富士康、順豐等企業的工廠中實訓。

盡管資本呈現一片熱土，不過真正決定人形智能是否能大規模落地的，仍然是技術和場景的閉環。從算法的成熟度、工程化的挑戰，到可靠性和安全標準的制定，還有很長的路要走。

千尋智能創始人韓峰濤直言，“汽車主機廠不是很好的落地場景，兩個非常早期的技術融合在一起，去干一個非常復雜的事，這非常難”?？梢哉f，短期內，人形機器人在大多數場景下仍不具備成本競爭力。

但是，資本的狂歡，還將繼續。目前，全球具身智能初創企業中估值最高的是美國的Figure AI，估值390億美元。國內市場里，宇樹、智元和銀河通用占據前三。

在這個資本狂歡與產業探索交織的一年，融資潮涌與IPO沖刺背后，技術曲線與資本周期正在形成錯位。