顯著提高各類中長期資金投資A股規(guī)模和比例！三分鐘看完周末要聞

01

市場回顧

海外方面，本周權益市場主導力量圍繞“圣誕行情”展開。臨近假期，交易量變少，市場流動性集中于美股，波動率維持低位，散戶參與度提高，整體形成以科技股領銜的結構性行情。美國第三季度實際GDP環(huán)比增長4.3%，顯著強于市場預期；新增失業(yè)保險申領人數下降、持續(xù)申領人數上升；降息預期溫和，美聯儲政策趨穩(wěn)，市場對流動性擔憂減輕。美債收益率小幅回落，長端利率下降緩解成長股估值壓力，收益率曲線趨平反映中性預期。

國內方面，本周市場在政策暖風（如交易所發(fā)布降費讓利措施）與熱點輪動的共同推動下，三大指數實現五連漲。上證指數出現“8連陽”，整體賺錢效應較好；深市表現強于滬市，成長風格內部出現顯著分化；而以滬深300為代表的大盤風格則展現了更強的連貫性。受LPR報價不變市場預期落空，以及央行買債超預期與政府債期限優(yōu)化等傳言影響，債市連續(xù)三周修復。利率債整體震蕩略有修復，1年期下行幅度較大，10年期普遍上行。期限利差整體延續(xù)上行，10Y-1Y利差上行幅度最大，30Y-10Y利差下行。

大宗商品方面，金價連續(xù)刷新歷史高點。原因有：地緣風險帶來的避險需求；美債收益率下降和美元走弱的推動；貴金屬處于今年的趨勢性行情中，年末資金容易繼續(xù)做多。美國對委內瑞拉油輪的封鎖及烏克蘭襲擊俄羅斯煉廠引發(fā)供應緊張預期，推動短期油價反彈，但風險溢價很快被系統(tǒng)性拋售所取代，市場預期和平協(xié)議升溫導致油價下跌。

（數據來源：wind，日期截至2025年12月26日，指數過往業(yè)績不預示其未來表現，投資需謹慎）

02

行業(yè)情況

本周申萬一級31個行業(yè)漲多跌少，有色金屬、國防軍工、電力設備和電子等板塊漲幅靠前，美容護理、社會服務、銀行和煤炭等板塊跌幅靠前。

本周市場熱點高度集中于科技成長與高端制造方向。半導體、消費電子的強勁表現，解釋了深證成指與創(chuàng)業(yè)板指的領漲；新能源板塊的全面反彈則進一步強化了成長風格。相比之下，人工智能板塊雖不乏個股亮點，但內部分化一定程度上拖累了以硬科技公司為主的科創(chuàng)50指數的表現。市場主線明確，資金圍繞產業(yè)趨勢（半導體周期復蘇、國產替代）和事件催化（消費電子創(chuàng)新、新能源供給側變化）進行集中布局。

（數據來源：wind，日期截至2025年12月26日，以上不構成個股推薦，投資需謹慎）

03

策略觀點

【申萬宏源策略】春季主題行情已贏在當下

短期A股連續(xù)上漲，體現出流動性驅動的特征。頭部中證A500ETF集中沖量，是短期增量資金流入最快的方向。電子和電力設備的反彈，與此直接相關。年底集中沖量后，后續(xù)資金流入已有放緩跡象，年初還可能有所反復，市場也可能隨之反復。

但我們認為春季行情有利條件不變。

1.股市流動性寬松：(1)私募逢低有集中申購。10月高凈值投資者回調增配私募，11月規(guī)模維持。(2)保險開門紅。近期A股尚未明顯博弈開門紅行情，年初若保費高增，保險可能直接增配A股。保險增配A股正在進行時。(3)人民幣相對美元超額升值，也利好中國資產，利好A股流動性。

2.支撐風險偏好的時間窗口連續(xù)：2月春節(jié)前反彈是A股勝率最高的日歷特征之一。3月兩會可能審議十五五規(guī)劃正式稿，政策催化可能更加豐富。4月特朗普可能訪華，中美經貿關系緩和確認期，也是穩(wěn)定資本市場預期的關鍵窗口。

繼續(xù)提示“非主戰(zhàn)場的春季行情”：AI產業(yè)鏈和順周期Beta邏輯都暫時受限。AI產業(yè)鏈總體處于結構牛階段性高位區(qū)域，海外資本開支Beta有回落擔憂。有新增Alpha邏輯，股價上漲，而一旦完成股價上臺階，便會回歸震蕩格局。短期國內經濟和穩(wěn)增長政策亮點已經有了充分定價，外需周期+供給側有Alpha邏輯的周期品才可能有超預期的機會。AI產業(yè)鏈和順周期作為風格投資的主戰(zhàn)場，在春季行情中，向上賠率都有限，只有Alpha邏輯機會。而非主戰(zhàn)場上，主題活躍的春季行情已贏在當下。春季不缺錢，不缺有利時間窗口，賺錢效應可能普遍擴散。主線行情有上限，指數空間有上限，但主題板塊輪動還有很大空間。

春季主題輪動：產業(yè)主題（商業(yè)航天、核聚變），資金主題（從A500到保險開門紅，高股息可能成為低估值板塊輪動修復的線索），政策主題（海南、服務消費），中期牛市預期本身也是一個主題線索（保險、券商）。光連接Alpha邏輯演繹，股價上臺階后還是高位震蕩。其他AI產業(yè)鏈方向暫時尚無法突破原有高位震蕩區(qū)間。順周期只推薦有Alpha邏輯的基礎化工和工業(yè)金屬，順周期Beta春季可能只有超跌反彈。

（數據來源：wind，各券商研報，觀點僅供參考，投資需謹慎）

04

宏觀經濟

2026年全國兩會召開時間來了

全國人大常委會會議12月27日表決通過了關于召開十四屆全國人大四次會議的決定。根據決定，十四屆全國人大四次會議于2026年3月5日在北京召開。政協(xié)第十四屆全國委員會日前召開主席會議，建議全國政協(xié)十四屆四次會議于2026年3月4日在北京召開。（東方財富）

中方對20家美國軍工相關企業(yè)及高級管理人員采取反制措施

美國近日宣布向中國臺灣地區(qū)大規(guī)模出售武器，嚴重違反一個中國原則和中美三個聯合公報，嚴重干涉中國內政，嚴重損害中國主權和領土完整。依據《中華人民共和國反外國制裁法》第三條、第四條、第五條、第六條、第九條、第十五條規(guī)定，中方決定對美國軍工相關企業(yè)及高級管理人員采取反制措施。（東方財富）

財政部：2026年繼續(xù)實施更加積極的財政政策 擴大財政支出盤子

12月27日至28日，全國財政工作會議在北京召開。會議要求，2026年要堅持內需主導，支持建設強大國內市場。大力提振消費，深入實施提振消費專項行動。積極擴大有效投資，加大對新質生產力、人的全面發(fā)展等重點領域投入。加快推進全國統(tǒng)一大市場建設，規(guī)范稅收優(yōu)惠、財政補貼政策。支持科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新深度融合，加快培育壯大新動能。進一步增加財政科技投入，完善財政科技經費管理，強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位。（東方財富）

央行印發(fā)《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則》

為適應跨境人民幣業(yè)務發(fā)展需要，加強人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）業(yè)務管理，央行修訂印發(fā)《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則》。根據CIPS業(yè)務需要，運營機構可在中國人民銀行開立清算賬戶，用于集中存放參與者辦理CIPS業(yè)務的結算資金，與運營機構其他用途資金分戶核算。直接參與者依據其CIPS賬戶余額享有相應權益。該賬戶不得透支，場終（日終）余額為零。（東方財富）

國家統(tǒng)計局：1—11月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長0.1%

1—11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額66268.6億元，同比增長0.1%（按可比口徑計算）。1—11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實現利潤總額20083.6億元，同比下降1.6%；股份制企業(yè)實現利潤總額49565.6億元，下降0.4%；外商及港澳臺投資企業(yè)實現利潤總額16355.3億元，增長2.4%；私營企業(yè)實現利潤總額19319.9億元，下降0.1%。（東方財富）

國家發(fā)改委主任鄭柵潔主持召開民營企業(yè)座談會 就做好明年經濟工作聽取意見建議

12月26日，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔主持召開民營企業(yè)座談會，圍繞貫徹落實中央經濟工作會議決策部署，聽取民營企業(yè)關于做好明年經濟工作的意見建議。來自家電汽車零部件制造、農牧產品加工、教育信息化建設、生物醫(yī)藥研制等領域的部分民營企業(yè)負責人參加座談會。（東方財富）

金融資本

央行報告：顯著提高各類中長期資金實際投資A股的規(guī)模和比例

近日，中國人民銀行發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報告（2025）》。報告提出，下一步，中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局等相關部門將立足大局，加強協(xié)作，形成合力，在中央金融辦統(tǒng)籌協(xié)調下，進一步提升工作的前瞻性、主動性和針對性，著力健全有利于“長錢長投”的制度政策環(huán)境，顯著提高各類中長期資金實際投資A股的規(guī)模和比例，努力實現中長期資金保值增值、資本市場平穩(wěn)健康運行與實體經濟高質量發(fā)展的良性循環(huán)。（東方財富）

廣期所：對部分客戶采取限制開倉監(jiān)管措施

近期，1組5名客戶涉嫌未按規(guī)定申報實際控制關系，在碳酸鋰期貨相關合約開倉交易數量超過交易所規(guī)定的交易限額。根據《廣州期貨交易所風險管理辦法》第三十條等有關規(guī)定，交易所決定對上述客戶采取限制開倉3個月的監(jiān)管措施。（東方財富）

商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準細化規(guī)則發(fā)布

上海證券交易所對外發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準》，對商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準作出細化規(guī)定，更好支持尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質商業(yè)火箭企業(yè)適用第五套上市標準，加快推進商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展、主動服務航天強國戰(zhàn)略。（東方財富）

產業(yè)經濟

金融監(jiān)管總局印發(fā)《銀行業(yè)保險業(yè)數字金融高質量發(fā)展實施方案》

未來五年，銀行業(yè)保險業(yè)數字金融發(fā)展的主要目標是數字化轉型取得積極進展，數字技術的驅動支撐能力和數據要素的價值轉化能力顯著增強，在數字金融治理、數字金融服務、數字技術應用、數據要素開發(fā)、數字風險防控等方面取得顯著進步。（東方財富）

工業(yè)和信息化部人形機器人與具身智能標準化技術委員會成立

12月26日，工業(yè)和信息化部人形機器人與具身智能標準化技術委員會成立會議在京召開。工業(yè)和信息化部黨組成員、副部長柯吉欣，全國政協(xié)常委、致公黨中央副主席、全國婦聯副主席、中國電子學會理事長徐曉蘭出席會議并講話。工業(yè)和信息化部總工程師、標委會主任委員謝少鋒出席會議。部科技司有關負責同志宣讀標委會成立公告。（東方財富）

市場監(jiān)管總局開展規(guī)范光伏行業(yè)價格競爭秩序合規(guī)指導

12月26日，市場監(jiān)管總局在安徽合肥對光伏行業(yè)開展價格競爭秩序合規(guī)指導。市場監(jiān)管總局通報了光伏行業(yè)價格違法問題和風險，并指出，當前光伏行業(yè)存在的低質競爭、同質化重復建設等“內卷式”競爭行為，讓企業(yè)普遍面臨盈利困境，扭曲了市場資源配置，抑制了企業(yè)在技術創(chuàng)新與產品升級上的投入意愿，形成“劣幣驅逐良幣”效應。（東方財富）

國家互聯網信息辦公室發(fā)布人工智能擬人化互動服務管理暫行辦法（征求意見稿）

為了促進人工智能擬人化互動服務健康發(fā)展和規(guī)范應用，依據《中華人民共和國民法典》《中華人民共和國網絡安全法》《中華人民共和國數據安全法》等法律法規(guī)，國家互聯網信息辦公室起草了《人工智能擬人化互動服務管理暫行辦法（征求意見稿）》，現向社會公開征求意見。（東方財富）

國家數據局發(fā)布關于加強數據科技創(chuàng)新的實施意見

到2027年，建成一批具有引領性和支撐性的數據科技創(chuàng)新平臺，形成以企業(yè)為主體、產學研用深度融合的高效創(chuàng)新機制，初步建立數據驅動的產業(yè)創(chuàng)新體系，數據供給、流通、利用、安全等關鍵技術和設備實現階段性突破。（東方財富）

三大區(qū)域美麗中國先行區(qū)建設行動方案印發(fā)

經國務院同意，生態(tài)環(huán)境部會同相關部門聯合印發(fā)實施京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)三大區(qū)域美麗中國先行區(qū)建設行動方案。行動方案緊扣高質量發(fā)展要求，著力解決制約生態(tài)環(huán)境治理深層次矛盾和問題，加強區(qū)域綠色發(fā)展協(xié)作，深化生態(tài)環(huán)境保護共保聯治，率先推動實現生態(tài)環(huán)境根本好轉，為鞏固提升京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)高質量發(fā)展動力源作用。（東方財富）

中國首批L3級自動駕駛汽車開啟規(guī)模化上路運行

12月26日下午，中國首批L3級自動駕駛專用正式號牌車輛在重慶正式規(guī)模化上路通行，本次上路車輛共46輛，它們是搭載L3級自動駕駛系統(tǒng)的長安深藍汽車。該批車輛獲準在重慶市內環(huán)快速路、新內環(huán)快速路（高灘巖立交—賴家橋立交）及渝都大道（人和立交—機場立交）開展上路通行。（東方財富）

全球市場

全球市場：美股三大指數微跌 商業(yè)航天概念股大跌 銀價漲超10%

美股三大指數12月26日收盤全線下跌。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數比前一交易日下跌20.19點，收于48710.97點，跌幅為0.04%；標準普爾500種股票指數下跌2.11點，收于6929.94點，跌幅為0.03%；納斯達克綜合指數下跌20.21點，收于23593.1點，跌幅為0.09%。本周，道指累漲1.20%，納指累漲1.22%，標普500指數累漲1.40%。（東方財富）

全線爆發(fā)！黃金、白銀、鉑金齊創(chuàng)歷史新高 貴金屬走勢為何這么牛？

全球貴金屬市場迎來歷史性“狂飆”時刻，同創(chuàng)歷史新高。12月26日，數據顯示，現貨黃金（倫敦金現）盤中一度觸及4549.96美元/盎司，收盤報4532.505美元/盎司，漲1.19%，年內累計漲幅達72%，將創(chuàng)下1979年以來年漲幅新高；COMEX黃金同步走高，漲1.31%報4562美元/盎司。（東方財富）

沙特空襲也門東南部一處軍事據點

當地時間12月26日，據也門安全官員消息，沙特阿拉伯對也門東南部哈德拉毛省南方過渡委員會旗下的軍事據點發(fā)動了空襲。而據也門胡塞武裝方面下屬的“軍隊精神指導服務部門”發(fā)布的消息，沙特方面當天對也門哈德拉毛省納赫卜谷地實施空襲，造成也門南方過渡委員會所屬武裝人員傷亡。（東方財富）

數據來源：Wind，華夏基金，各媒體、各券商研報，截至2025.12.28

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