獲一汽37億元加持，零跑離“領跑”還有多遠？

作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業資訊組

12月29日，零跑汽車在港交所公告，公司與一汽股權訂立內資股認購協議，據此，公司已有條件同意向一汽股權發行7483.2萬股內資股，認購價為每股內資股認購股份人民幣50.03元（相當于55.29港元），總交易金額達37.44億元。此次發行股份占零跑汽車擴大后已發行股份總數的5%，占擴大后已發行內資股總數的20.47%。

圖片來源：零跑汽車公告截圖

此次戰略投資資金將有明確規劃：約50%用于研發投入，25%用于補充營運資金，另外25%用于擴大銷售服務網絡及品牌建設。一汽股權認購的股份將設置一年禁售期。

這標志著雙方自今年3月達成的戰略合作諒解備忘錄正式步入實質階段。

對此，零跑汽車創始人、董事長朱江明回應稱，要保證實控人的控制權，這是不會改變的。有了大股東的加入和支持，以及戰略層面和產品層面的合作，公司的穩定性會更強。

圖片來源：微博截圖

一汽與零跑汽車的合作淵源可追溯至2019年，當時雙方已啟動三電系統聯合研發可行性研究。2020年4月，一汽奔騰與零跑汽車在長春簽署戰略合作協議，在智能電動汽車關鍵零部件研發、制造和生產應用上展開合作。

2025年3月3日，雙方合作進入新階段，一汽與零跑汽車在長春簽署《戰略合作諒解備忘錄》。8月，市場傳聞一汽計劃收購零跑汽車10%股份，但當時一汽官方回應稱為“不實信息”。11月初，有媒體報道稱一汽將分步收購零跑汽車股權并最終成為其第一大股東的方案已獲批準。如今，這一合作終于塵埃落定，但最終入股比例較此前傳聞的10%有所調整。

作為傳統汽車巨頭，一汽在新能源轉型方面面臨壓力。2024年，一汽自主乘用車品牌紅旗和奔騰的新能源車銷量不足20萬輛，僅占集團整體銷量約6%。今年1-10月，一汽自主新能源累計銷量為28.61萬輛，占比剛過10%。通過入股零跑汽車，一汽可以快速獲得成熟的新能源技術平臺，大幅降低研發風險，提高轉型效率。

目前零跑汽車正處于高速增長期。零跑汽車發布的2025年三季度財報顯示，公司凈利潤持續為正，為1.5億元，連續實現季度盈利；交付新車173852臺，位居中國新勢力品牌銷量榜首，較2024年同期交付量增長101.8%；實現營業收入194.5億元，較2024年同期增長97.3%；毛利率為14.5%，同比大幅提升。同時，零跑汽車在手資金充裕達339.2億元，并保持正向經營現金流與自由現金流。

圖片來源：零跑汽車三季報截圖

對零跑汽車而言，此次籌資有助于強化研發能力，同時支撐A、D系列新品上市及全球渠道擴張。一汽的入股則可為零跑汽車帶來供應鏈協同與制造資源，雙方聯合開發的首款車型計劃于明年正式推出。

12月28日，朱江明在10周年發布會上表示，今年，零跑汽車銷量接近60萬輛，明年爭取做到100萬輛。零跑汽車科技副總裁宋憶寧表示，零跑汽車已經做好100萬臺的準備，尤其是電池電芯已經規劃1.2-1.3倍的儲能。而朱江明此前發布全員信稱，公司有望在2025年實現年度盈利。

但是，朱江明也坦言：“過去的十年我們很難，可以說是九死一生。現在我們也剛過溫飽線，遠遠沒到慶功的時候。站在新十年的起點，從跟跑到領跑，這要求我們不能再以‘新勢力’自居，而要以一家可持續發展、值得尊敬的世界級車企來要求自己。”

圖片來源：微博截圖

2025年前三季度，比亞迪累計銷量達326萬臺，是零跑汽車的數倍，后者與頭部品牌仍有顯著差距。

另外，理想、小米等新勢力品牌相繼公布出海計劃，也意味著，未來十年，零跑汽車也將會在海外這個大舞臺上，遇到自己的“中國對手”。

小鵬汽車董事長何小鵬曾表示：“未來三年，汽車市場競爭將非常激烈，100萬輛銷量已經不能說明什么問題。未來核心是誰用最快的速度做到1000萬輛，這才代表在這個市場上有足夠的保有量。”

這意味著，百萬銷量正從“新勢力頭部標簽”退為“行業入場券”。如果無法持續擴大體量，即便達成該目標，也可能在后續價格戰、研發戰和技術戰中落后。

在“規模”與“利潤”之間，零跑汽車選擇了前者。當比亞迪、吉利等傳統巨頭發力同級市場，零跑汽車毛利率長期徘徊于14%左右。財報顯示，零跑汽車2024年毛利率為8.4%，2024年第四季度毛利率為13.3%，創公司成立以來新高；2025年上半年為14.1%；2025年第三季度為14.5%。

規模擴張只是上半場，能否實現盈利與品牌的“質變”，才是決定零跑汽車能否穿越周期的關鍵。