極氪退市塵埃落定：一場(chǎng)回歸體系的新能源樣本解剖

據(jù)媒體報(bào)道，2025年12月22日，吉利汽車(chē)一紙公告，為極氪的資本命運(yùn)畫(huà)上句號(hào)。

歷時(shí)7個(gè)月的私有化進(jìn)程正式完成，極氪由此成為吉利汽車(chē)的全資附屬公司，徹底告別紐約證券交易所的交易大廳。這家曾被寄予“中國(guó)高端新能源標(biāo)桿”厚望的品牌，完成了一次并不尋常的資本折返。

從成立到上市僅用37個(gè)月，創(chuàng)下“史上最快IPO”紀(jì)錄；從上市到退市不足30個(gè)月，又迅速回歸母體。極氪這段看似倉(cāng)促的資本旅程，恰恰成為中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)階段演進(jìn)的一枚清晰注腳。

從一開(kāi)始，極氪就不是“獨(dú)立敘事”

要理解極氪的退市，首先必須厘清一個(gè)被反復(fù)忽略的事實(shí)：

極氪從來(lái)不是傳統(tǒng)意義上的造車(chē)新勢(shì)力。

自2021年成立起，它就被明確定位為吉利控股集團(tuán)電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型的核心載體，承擔(dān)的是集團(tuán)向高端純電領(lǐng)域突圍的戰(zhàn)略使命。這種“出身”，決定了極氪與吉利并非松散的投資關(guān)系，而是高度捆綁的戰(zhàn)略關(guān)系。

2023年7月，極氪以21美元/股的發(fā)行價(jià)登陸紐交所，上市首日市值一度突破70億美元。彼時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)其寄予厚望——
37個(gè)月完成從成立到IPO的跨越，被視為“中國(guó)新能源高端化速度”的代表。

但資本市場(chǎng)的情緒變化，同樣迅速。

股價(jià)下行，并非極氪一家的問(wèn)題

從2023年10月開(kāi)始，極氪股價(jià)進(jìn)入持續(xù)下行通道；2024年8月，一度跌至13美元/股低點(diǎn)。

這并非單一企業(yè)的偶發(fā)困境，而是多重外部變量疊加的結(jié)果。

一方面，全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)整體增速放緩，行業(yè)從“增量競(jìng)爭(zhēng)”切換至“存量博弈”，價(jià)格戰(zhàn)頻繁，利潤(rùn)空間被迅速壓縮；另一方面，中美關(guān)系及監(jiān)管環(huán)境的不確定性，使在美上市的中概車(chē)企普遍承壓，估值邏輯發(fā)生根本變化。

在這樣的背景下，極氪即便銷(xiāo)量增長(zhǎng)、產(chǎn)品線(xiàn)持續(xù)豐富，也難以擺脫系統(tǒng)性估值壓制。

私有化路徑：一場(chǎng)完全由吉利主導(dǎo)的回收

2025年5月，吉利首次披露私有化意向，提出以每股25.66美元的價(jià)格收購(gòu)極氪美國(guó)存托股份；7月15日，雙方正式簽署合并協(xié)議；12月22日，交易全部完成。

節(jié)奏清晰，路徑明確。

在這場(chǎng)退市過(guò)程中，吉利既是“接盤(pán)者”，也是“規(guī)劃者”。極氪從始至終，并未脫離集團(tuán)的戰(zhàn)略掌控，這也決定了此次退市并非被動(dòng)退出，而是一場(chǎng)主動(dòng)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。

銷(xiāo)量與財(cái)務(wù)的“分裂感”，是關(guān)鍵背景

從經(jīng)營(yíng)層面看，極氪的表現(xiàn)并不低迷。

2025年6月，極氪用44個(gè)月完成50萬(wàn)輛量產(chǎn)，刷新豪華純電品牌速度紀(jì)錄；11月，單月交付達(dá)28843臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)35%。其中，定價(jià)超過(guò)50萬(wàn)元的極氪9X單月交付破萬(wàn)，平均成交價(jià)53.8萬(wàn)元，高端定位獲得市場(chǎng)驗(yàn)證。

但另一面同樣現(xiàn)實(shí)。
成立4年累計(jì)虧損約280億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)100%。

銷(xiāo)量在跑，財(cái)務(wù)在扛。

這種結(jié)構(gòu)性矛盾，在上市體系下被無(wú)限放大——季度財(cái)報(bào)、毛利率波動(dòng)、現(xiàn)金流壓力，成為懸在品牌上方的硬性約束。

退市的直接價(jià)值：擺脫“季度敘事”

退市后，極氪最直接的變化，是不再需要單獨(dú)向華爾街講述“季度故事”。

這意味著，研發(fā)節(jié)奏不必再為短期業(yè)績(jī)讓路，產(chǎn)品規(guī)劃也無(wú)需因資本預(yù)期反復(fù)修正。對(duì)一個(gè)仍處于體系構(gòu)建期的高端新能源品牌而言，這種“時(shí)間自由度”，極其重要。

更重要的是，這一步與吉利集團(tuán)整體戰(zhàn)略高度契合。

《臺(tái)州宣言》下的關(guān)鍵落子

2024年9月，吉利控股集團(tuán)發(fā)布《臺(tái)州宣言》，明確提出“聚焦汽車(chē)主業(yè)，回歸一個(gè)吉利”，強(qiáng)調(diào)內(nèi)部資源整合、避免重復(fù)投入、提升整體效率。

極氪的回歸，正是這一戰(zhàn)略的具體落地。

成為全資附屬公司后，極氪可在架構(gòu)、動(dòng)力、智能化等層面全面共享吉利體系資源——包括SEA浩瀚純電架構(gòu)、雷神（參數(shù)丨圖片）混動(dòng)技術(shù)及智能駕駛系統(tǒng)，研發(fā)成本和試錯(cuò)成本將顯著下降。

同時(shí)，吉利也得以重新梳理品牌矩陣，在吉利、領(lǐng)克、極氪等多品牌之間明確分工，避免高端新能源資源分散。

行業(yè)視角：新能源已進(jìn)入“體系對(duì)抗”階段

如果將極氪退市放回更大的產(chǎn)業(yè)背景中，其意義更加清晰。

中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)早期的關(guān)鍵詞，是“融資”“擴(kuò)張”“獨(dú)立”。資本充沛，市場(chǎng)增量巨大，獨(dú)立IPO成為共識(shí)路徑。

而如今，行業(yè)關(guān)鍵詞已變?yōu)椤皡f(xié)同”“效率”“盈利”。

阿維塔依托長(zhǎng)安、華為、寧德時(shí)代構(gòu)建聯(lián)合體系；小鵬引入大眾資本，借力全球化資源。獨(dú)立擴(kuò)張正在讓位于體系協(xié)同。

極氪的回歸，并非逆流，而是順勢(shì)。

對(duì)極氪而言，退市不是失敗的標(biāo)簽，而是一次主動(dòng)調(diào)整發(fā)展形態(tài)的戰(zhàn)略選擇；對(duì)吉利而言，這是新能源資產(chǎn)重新整合的重要節(jié)點(diǎn)；對(duì)行業(yè)而言，這是中國(guó)新能源汽車(chē)從“單點(diǎn)突破”邁向“體系競(jìng)爭(zhēng)”的明確信號(hào)。

資本舞臺(tái)會(huì)變，但產(chǎn)業(yè)邏輯不會(huì)。

在一個(gè)更重效率、更拼耐力的時(shí)代，回到體系之中，或許才是走得更遠(yuǎn)的前提。