國貨高端護膚的“硬核”突圍，林清軒成功登陸港交所

導讀：一款產品能持續暢銷十余年并不斷迭代，林清軒構建的競爭壁壘，核心在于對產品源頭的極致把控和系統化的科研體系。

12月30日，上海林清軒化妝品集團股份有限公司（以下簡稱“林清軒”）正式在香港聯合交易所主板掛牌上市，股票代碼“2657.HK”，成為港股市場首家以高端國貨護膚品牌身份上市的企業，被譽為“國貨高端護膚第一股”。

在國際大牌長期主導的高端護膚賽道中，林清軒憑借對本土高山紅山茶花的深度開發、對“以油養膚”理念的開創性實踐，以及從原料到終端的全產業鏈閉環能力，成功突圍。此次上市，既是對企業過去十余年專注科研與產品力的高度認可，也為國貨美妝品牌的高質量發展提供了可復制、可推廣的新范式。

一瓶精華油

打開高端國貨的新可能

中國護膚品市場長期由國際巨頭主導高端領域，國貨品牌多以平價或大眾市場切入，林清軒選擇了一條差異化且艱難的道路。

林清軒的故事始于2014年。彼時，“以油養膚”在國內尚屬小眾概念，但創始人孫來春敏銳捕捉到消費者對天然、高效護膚方案的深層需求，率先將目光投向中國特有的高山紅山茶花，并推出首款山茶花面部精華油。這款產品不僅填補了市場空白，更以顯著的抗皺緊致效果迅速贏得口碑。

自此，林清軒便牢牢錨定“抗皺緊致”這一細分賽道，深耕不輟。據灼識咨詢數據顯示，截至2024年，林清軒已穩居中國高端國貨護膚品牌榜首，并在抗皺緊致類護膚品類中位列全國第一。尤為難得的是，在中國前15大高端護膚品牌（含國際大牌）中，林清軒是唯一一家國貨代表。

其核心產品——山茶花抗皺精華油，已連續11年蟬聯全國面部精華油全渠道零售額冠軍，累計銷量突破5000萬瓶，更是該品類中唯一連續8年年銷售額超1億元的產品。如今，該產品已迭代至第五代，定位“細胞級”抗皺精華油，在功效驗證、活性成分配比及包裝體驗上全面升級，成為林清軒技術實力與用戶信任的集中體現。

圍繞這一超級大單品，公司不斷拓展產品矩陣，陸續推出黑金霜2.0、高倍隔離防曬霜、山茶花抗皺肽微珠精華水、保濕勝肽緊致面膜等多款明星產品，構建起覆蓋潔面、精華、面霜、防曬等全鏈路的高端護膚體系，滿足消費者從基礎護理到精準抗老的多元需求。

林清軒的成功，不僅在于產品創新，更在于其對全產業鏈的深度整合能力。作為面部精華油市場中唯一實現核心成分“全價值鏈閉環”的企業，林清軒從紅山茶花的育苗、種植、采摘，到研發、生產、銷售，全程自主掌控。

公司在浙江、江西等地建立自有紅山茶花種植基地，確保原料品質穩定可控；同時，依托自建研發中心與智能工廠，實現從植物提取到配方落地的高效轉化。這種“從田間到柜臺”的垂直一體化模式，不僅保障了產品功效的一致性與安全性，也構筑起難以被復制的競爭壁壘。

更重要的是，這一閉環體系讓林清軒能夠將更多價值反哺給上游農戶。正如林清軒創始人孫來春在上市儀式上所言：“我們不僅要為顧客創造極致護膚體驗，也要為更多山茶花種植農民帶來更高收入。”這種兼顧商業價值與社會價值的發展邏輯，正是新消費時代國貨品牌贏得長期信任的關鍵。

科研驅動創新

從市場認可到業績兌現

如果說全產業鏈是林清軒的“硬實力”，那么其系統化的科研體系則是驅動品牌持續進化的“核心引擎”。為此，林清軒持續加大對“新質生產力”的投入，構建起以基礎研究與應用研究相結合的立體化科研體系。

在美妝行業，營銷聲量固然重要，但真正決定品牌天花板的，是科研實力。林清軒深諳此道，自創立之初便將研發視為核心戰略。

截至目前，公司已累計擁有600余項配方成果和87項專利，其中發明專利達46項，覆蓋山茶花活性成分提取、抗皺修護技術、穩定配方體系等關鍵環節。其獨家標志性成分“清軒萃”，源自海拔800米以上的高山紅山茶花，經過多重提純與功效驗證，已成為品牌最具辨識度的科技標簽。

科研的投入還在向更前沿的領域延伸。2025年，林清軒與上海交通大學合作成立了“細胞級抗皺聯合研究實驗室”。聚焦肌膚細胞層面的抗皺機制，探索天然植物活性成分與現代生命科學的深度融合，推動科研成果向更適合中國膚質的高效抗皺產品轉化，助力行業邁向更精細化、科學化的發展新階段。

科研投入的持續加碼，正轉化為實實在在的市場回報。2024年，林清軒包攬天貓雙11抗皺精華油預售榜、面部精華油熱賣榜及“618”面部精華油熱賣榜等多項第一，用戶平均年復購率高達33.5%，遠超行業平均水平——這背后，是消費者用真金白銀投出的信任票。

業績高速增長

盈利質量持續提升

強大的產品力、穩固的產業鏈與前沿的科研投入，最終在市場端轉化為強勁的銷售動能與高質量的財務表現。林清軒的業績增長曲線，清晰地印證了其商業模式的有效性。

2022年至2024年，林清軒營收從6.91億元增長至12.10億元，復合年增長率達32.3%，顯著跑贏行業均值。進入2025年，增長勢頭更為強勁：上半年營收達10.52億元，同比大增98.3%；經調整凈利潤達2.00億元，同比增長117.4%，盈利能力顯著增強。

這一高增長并非依賴短期流量紅利，而是源于產品力、復購率與渠道效率的協同提升。林清軒在線上深耕天貓、京東等主流平臺的同時，也在加速布局線下直營與高端百貨專柜，打造“線上種草+線下體驗”的全渠道閉環。截至2025年，其線下門店已覆蓋全國主要一二線城市，單店產出與坪效持續優化。

更值得稱道的是，在高速增長的同時，林清軒保持了健康的現金流與較低的庫存周轉風險，展現出成熟企業的經營韌性與管理能力。

成功登陸港交所，為林清軒打開了通往更廣闊資本市場的大門，也為其下一階段的發展注入了強勁動力。募集資金將主要用于強化研發實力、拓展線下零售網絡、深化品牌建設及潛在的戰略投資與合作，從而進一步鞏固其在高端國貨護膚領域的領導地位。

在上市儀式上，孫來春闡述了未來的發展藍圖。“未來，我們將持續加大在皮膚學、植物學及護膚品前沿科技領域的研發投入，深化品牌建設，加速零售門店布局，并不斷升級包括山茶花精華油、小金珠精華水、黑金面霜在內的核心大單品矩陣，為消費者帶來極致護膚體驗，為股東創造長期價值，同時也為更多山茶花種植農戶帶來可持續增收。”

從一棵山茶花到一瓶精華油，從一個品牌到一家上市公司，林清軒的故事，是國貨品牌堅持長期主義、以創新驅動增長的縮影。

隨著消費升級與文化自信的雙重驅動，屬于中國高端美妝的時代正在到來。而林清軒，已然站在了潮頭。