40載芳華 · 中國創新藥的價值密碼

前情：

開局，總在意外的相遇...

2004年的陸家嘴，還沒有三件套的遮天，站在江臨天下的高層露臺依然可以縱覽外灘一線江景。

剛剛被復旦上醫碩士錄取，小陳受邀來到私募姐姐家中做客。

除了他，全是來自魔都的投資圈金主。

相比于楓林校區的食堂水平，這場面簡直就是滿漢盛宴。

而各位金主大佬談論的一個核心話題就是：中國什么時候會出現一家可以對標輝瑞默沙東禮來...的全球制藥巨頭，這條路還要走多遠？

20年夠不夠？

彼時，中國的藥企尚蟄伏于世，萬馬齊喑。

技術研發和產業條線百廢待興，不滿足于仿制和跟隨的市場，CAGR增長明顯，并以蘇魯片區領銜。

江蘇：恒瑞天晴揚子江的化藥圍獵剛剛開始，需要穿梭巴士方可通行的廠區們正在興建；

山東：齊魯步長綠葉尚在嘗百草，整隊伍…總部到底是放在濟南、青島還是煙臺...還得看陪領導吃飯時的魚頭朝向。

距小陳最喜歡的行業電影愛情與靈藥的上映，盡管還有7年時間。

但在這一天，他心里已經深深的和劇中睡了女上司的男主一樣，感受到那個詞的無盡誘惑 ：

Money

的確，資本市場的Money從來都是以結果說話，哪怕你是創新藥企。

正值2025歲末，關乎中美兩國創新藥企在資本市場里的年度事件，可能就是以下2件：

信達：800億大單無力回天，千億盤中跌停

禮來：百年砥礪宇宙第一，市值萬億美金

雖然以上兩樁事件并無直接關系，但他們兩家企業卻是

全球戰略合作伙伴

你敢相信嗎？

2025年10月22日，信達生物與武田制藥宣布達成總額約800億人民幣的腫瘤藥物全球戰略合作，創下中國創新藥BD交易史新紀錄。

而這場被稱為"史詩級"的合作典范，卻給信達生物的股價帶來巨震，從開盤的95元跌至85元，足足一個“跌停板”（直至發稿時，其股價仍未超過95高點）。

資本市場毫不留情，揭開了中國創新藥產業光鮮表象下的深層事實：原始創新力的缺失，如影隨形。

基于此，當前中國的創新藥企事實上就是：缺乏創新的創新藥企，因為你們

只懂跟隨

而地球的另一端，憑借著司美格魯肽三期臨床的失敗，禮來的市值進一步飆升，成功突破萬億美金，成為全球首家市值萬億美金的醫藥企業。

這不僅打破了科技巨頭對萬億俱樂部的長期壟斷，更標志著禮來憑借其研發和產品創新數十年的積累和強勢的銷售表現，已然重新奪回全球醫療健康賽道的領軍者。

一萬億美金什么概念？

相當于輝瑞、默沙東、施貴寶、GSK、賽諾菲和諾和諾德六家藥企的

總和

誠然，信達之野望，已然是眾多中國創新藥企中的馬首是瞻

俞德超博士，也在他創業15年后的近日高調宣布，信達未來的目標是全球一流的生物制藥企業

其公司營收也在2019-2024的5年間增長了

840%

而在事實面前，資本市場邏輯里，為什么99%的人都看錯了？

• “百濟神州10年虧損500億，憑什么市值超千億？”
• “康寧杰瑞單日暴跌45%，臨床失敗的雷該怎么躲？”
• “恒瑞醫藥從20倍牛股到回撤70%，長期持有真的失效了？”

今天，我們結合2025年最新行業視角及案例，最通俗的語言，最實操的方法，帶你看懂創新藥在中國市場的價值密碼，掌握醫藥行業的市場邏輯。

無論你是想布局醫藥基金的普通投資者，還是剛入行的醫藥從業者，都能夠避開那些致命陷阱。

投稿/ 藥戈李 茍梓

發布/ 良醫財經

01

什么是創新藥

上海誕生，全球首創

華堂寧，中國糖尿病創新藥，十年磨一劍走通研發成果快速上市的成功案例，也是首個在中國完成率先上市的全球首創新藥

這是新民晚報在2022年10月的標題文章

https://wap.xinmin.cn/content/32244318.html

一粒創新藥，到底有多“難產”、多“昂貴”？

剛剛在上海誕生的全球首創糖尿病新藥“多格列艾汀片”（華堂寧）的上市申請文件，足足裝滿了

一個集裝箱

36萬頁A4紙上的每個字，都是這條全球首創新藥“從0到1” 的來時路

同年，華堂寧上市會在上海舉行，小陳有幸作為行業嘉賓，與高朋滿座共慶這一歷史時刻。而他最特意佩戴了小胡給他準備的領帶，低調內斂卻不失王者風范。

很早就聽小陳說過，缺一條出席重要場合的領帶，而小胡早就想好，要以己之物陪君臨天下，她就可以一直陪著小陳，在他生命中的

每一個重要的時刻

小胡喜歡畫畫，而這款領帶（Love Lock系列）的設計深得其心。那就是在尖角處有一個非常巧妙的鎖，同時在背面，藏著一把鑰匙。

在H家專柜挑選的時候，盡管這條領帶的價格，要花她半個月的薪水，但小胡一眼就相中，并買下了。

“能打開我心鎖的那把鑰匙，就是你”，小陳總能把她心里所想的臺詞，一字不落的背出來。

這樣“世另我”，他們糾纏一生的靈魂

上市會晚宴結束當晚，小陳拉著小胡去了Flair

看，這就是我要帶你一起登上的上海之巔...

小陳從后面挽住了小胡纖細的腰身，兩個人沉醉依偎于魔幻的夜色

糾纏的雙手廝磨，唇語在耳鬢溫柔，整個宇宙的光影印著兩個人對視的雙眸，混合著從彼此毛孔中蒸騰出的氣息，彌漫在利茲卡爾頓的落地窗上...嗯...

嗯，這就是創新藥。

如同"鑰匙的原創設計"，將疾病靶點比作"鎖"，藥物分子比作"鑰匙"。創新藥是根據鎖的原始結構，從無到有設計出的第一把鑰匙，這把鑰匙可能不完美，但能打開此前無法開啟的門。

反觀仿制藥，則是對該鑰匙的"精確復制"，要求齒形、材質（生物等效性）完全一致，確保能開同一把鎖，但無需重新研究鎖如何可以打開。

從NMPA 和FDA 的評審邏輯，進一步了解創新藥的精確定義

中國藥監局（NMPA）對藥品創新的定義經歷了顯著的政策演進。早期定義傾向于將"新藥"（new drug）按上市地域和化學結構劃分為不同類別，主要關注"是否首次上市"這一形式標準。

而轉折點出現在2016年，藥品注冊分類改革后明確提出重新定義"創新藥"。

將核心標準從"科學原創性"轉向"治療影響與臨床價值"。這一轉變標志著中國藥品監管哲學從"以技術為中心"向"以患者獲益為中心"的深刻轉型

將"創新藥"界定為"未在中國或海外上市、含有新化合物、具有明確結構和藥理作用"的藥物。這一定義同時滿足：地域首創性（國內外均未上市）、化學新穎性（新化合物）與機制明確性（藥理作用清晰）三重標準。

美國藥監局（FDA）的精確定義 ：新分子實體（NME）

與中國NMPA的相對宏觀定義不同，美國FDA構建了以新分子實體（New Molecular Entity） 為核心的技術分類體系。根據的多重驗證，NME被定義為"含有活性成分（active moiety）從未在美國市場上市的化學藥物"。

NMPA與FDA關于創新藥定義的比較

值得注意的是，FDA的NME分類不考慮治療價值，這既是其局限性（可能將無實質療效改進的藥物計入創新），也是其優勢（客觀、可量化）。而NMPA的"臨床價值"標準雖更具患者中心性，但在執行中可能面臨主觀判斷挑戰。

面臨如此嚴苛的定義和評審要求，在制藥行業的百年歷程中，想打開一把新鎖，常規的成本是：十億美金+十年時間，正所謂

雙十定律

“創新藥的鎖，看起來就是世界上最難打開的了吧，還能有比創新藥更難打開的鎖嗎？“小胡聽小陳介紹了這些背景之后，依偎在他懷里調皮的問。

“當然有了，就像你給我的這一把，得用一生去解開“小陳推了下眼鏡，抓緊領帶，對她認真的說。

完成臨床醫學的碩士答辯后，小陳毅然選擇離開了醫院，接受了跨國藥企令人無法拒絕的offer。并在他職業初期的幾年中，憑借極佳的背景和優異的表現，平步青云。

而正是在一次毫無征兆的臨時通知下，他頂替原本的大區經理，參加了一次在重慶舉行的專家會。

開了啥會已經不記得了，小陳只記得在會議休息期間，遇見了他此生無法承受之輕：小胡

當時，小胡做銷售市場，小陳做準入商務

兩人一見如故，瞬間視對方為世另我。

而彼此間的話題，最多的就是小陳給她解釋那些每個治療領域里非常知名的創新藥，以及他們背后的那些專利。

每次都要聊很多專利，以至于小陳給小胡取了個可愛又貼切的專屬昵稱：

小胡利

對，能夠滿足諸多嚴苛的評審限制條件，只因產品的核心專利

因專利價值而重塑的行業，不得不說過去10年的電動車產業

慶幸特斯拉秉承的專利開放的態度，使得來自中國的一票玩家們能夠快速加入到造車新勢力當中，與之一起改變了全球汽車行業的格局。

但假若特斯拉選擇核心專利不開放，那么中國的新能源汽車廠商顯然距離【創新】還有長遠的路要走。可能到今天，還在嘗試著碰撞試驗。

而資本市場也是誠實的，這就解釋了為什么特斯拉一家公司的市值超過了所有中國創新車企的總和的

6倍

醫藥行業更相信獨步天下的大單品，這些靠著專利壁壘解開重大疾病枷鎖的創新藥，在商業領域被賦予了一個異常強大的名字：重磅炸彈。

這【磅】的起點通常為10億美金。

截止2025，全球創新藥單品銷售的記錄還不斷被快速刷新，禮來的替爾泊肽，Mounjaro，有望在今年實現第一個全球500億美金銷量的單品創新藥。

而專利，則是這些商業價值數字背后的

核心基本法

專利的重要意義

專利的評定方法

2020年《專利法》修訂引入補償制度，對首次在華獲批的創新藥，可申請延長專利保護期，以補償研發和審評占用的時間。

最終結果，可以使其獨占期延長至13-14年。

小結 · 創新藥的定義和專利的核心價值

1.作為首個能夠打開特定疾病靶點封鎖的鑰匙，才是創新藥。

2.創新藥專利通過法律賦予的獨占權為企業提供研發回報保障，并通過專利鏈接機制實現商業權利確認，單一創新藥專利的實際保護期可達15年左右。

3.全球創新藥的商業價值被不斷刷新，年銷售超千億美金的單品近在眼前。

4.中國創新藥企的估值體系，在從【高效供應鏈】的仿制-跟隨體系，逐步轉向披荊斬棘的原始創新體系過程中，任重而道遠。

5.距離萬億美金市值，已經追趕了20年，還得繼續20年。

02

披荊斬棘的起點

2025的蛇年尤為綿延，已然十月秋初的上海，還是被冰封在了暮夏

周杰倫嘉年華演唱會的收官站，再一次把天鑰橋路變成了大型露天K歌現場

而小陳會把與小胡利一起看演唱會的愿望，刻在了心里，寫在了信中，交給了未來。

好幾天沒有收到她消息的心情，是不能平靜的，以至于在和行業大咖交流的時候，都心不在焉

S：藥哥，你真的不用太謙虛，我聽懂了，你們這個AI醫藥研發平臺的方向我個人非常看好！

R：S師傅，過譽了，我們還是非常小微的小微企業，公司在職人員就3個…

S：3個怕什么？！你公司的人數和百濟神州在2010年公司人數一樣，沒什么好擔心的，方向對了最重要！

不錯，2010年的百濟神州，公司員工數

3人

但百濟神州還不是最早

小陳在本科實習時候，血液病房帶教老師，就是哈醫大傳奇人物馬軍教授。而馬軍教授在當年80年代另辟蹊徑，通過三氧化二砷的獨特機制，為白血病患者帶來了福音。

這也是中國腫瘤療法在全球嶄露頭角的第一次。

早在70年代初，通過自學馬軍老師系統性的完成了中專及大學的基礎課程，并迅速掌握了所有常規檢驗項目操作技能。

正是憑借著這份對專業的深入鉆研和執著追求，1978年，馬軍老師獲得赴日留學機會，成為公派留學生。

1982年學成歸來，依托哈爾濱市第一醫院血液科，馬軍老師創立了哈爾濱血液病腫瘤研究所，擔任所長，也是當今中國四大血研所之一。

1987年，小陳的帶教老師 馬軍教授

一個偶然的機會，馬老師結識了一位蘇北口音的藥劑師：

飄哥

兩人一見如故，瞬間視對方為世另我。

每每彼此討論的最核心內容，就是如何打破技術壟斷，隨當下的制藥趨勢，研發出屬于中國的第一款創新藥：卡鉑，以解決卡脖子的問題。

當時，主要的配方技術檢驗和制劑工藝驗證，放在了一個蘇北四線城市的小藥廠進行，而馬軍所長那段的大部分時間，都經常需要火車+長途的形式奔襲在哈爾濱和連云港的路上。

也許就是在40年前親手打造了全國乃至全球首款fast follow的創新產品，使得這家藥企對創新與追趕，深信不疑

又經過了10多年，到了1997年，連云港制藥廠逐步在行業內站穩了腳跟，并更名為

恒瑞醫藥

剩下的故事大家都知道了，恒瑞成為了中國市值最大的創新藥企

方向對了，最重要！加之，天時地利人和，對的時間對的地點和對的對方，才能組成了曠世奇緣的完美劇本。

劇本有了，還需要舞臺

任何行業的改革與發展，都離不開國家頂層設計的體系工程。關乎國計民生的醫藥行業，尤其如此

其頂層設計也成為國家戰略的重要一環，正如以下的重大事件，成為了行業發展的里程碑

從甜蜜的起點時光荏苒，小陳和小胡利兩個人在一起，快3年了。

這天一早，出差在外的小陳就收到了消息：

“南藥零售KA有個崗位，你說我還要去面試啊？”

“當然，這是你喜歡且合適的，我支持你！”

那時的小胡利和小陳無話不說，特別是心里糾結的重大問題，都會第一時間問起他…

而小陳在醫藥行業的摸爬滾打多年的經驗和縱觀全局的視野，正好可以幫助她進行方向甄別與具體的討論，從不代替她做決定，而是成就她。就像她成就自己一樣。

能夠被自己喜歡的人溫柔對待，并且在重大的職業選擇問題上齊心協力，這樣的經歷彌足珍貴

哪怕未來的工作充滿挑戰和辛苦，小陳依然愿意陪著她，在她職業中的

每一個重要的時刻

從面試準備到崗位分析，再到一輪輪的耐心等待，小胡利也不負所托，順利拿到了南藥KA的offer，非常心儀，要準備去南京工作了。

到崗日期3.15，似乎也在印證著一個高質量發展的開始。

小胡利的工作開展，非常得心應手，而小陳唯一的擔心就是，工作的狀態和日益增多的應酬…會讓彼此在一起的時間變少了...

以及那么多的部門領導，客戶…i人小陳是覺得應接不暇的，于是，一直在問e人小胡利：局長被廳長管嗎？局長管的是科長嗎？

比如我們2024年要進醫保的這個免疫抑制劑，江蘇省局到底有沒有權限來影響定價呢？

03

藥品定價的管理機制

中國創新藥定價機制正經歷從成本定價到價值導向的根本性變革。

其主管單位中國醫療保障局（NHSA）也明確強調審查藥品價值需要"更詳細、全面和多維度的證據"，涵蓋療效、安全性、經濟性、創新性和公平性五大維度。NHSA的價值評估框架已形成多準則決策分析（MCDA）和健康技術評估（HTA）雙軌并行的方法論基礎。具體評估標準包括：

同時，關于企業自主定價的首發價格，也形成了迄今最詳細的指標框架：34個三級指標，重點覆蓋：

藥學：化學結構創新性、制劑工藝先進性等

臨床：未滿足需求程度、療效優勢幅度、安全性改善等

循證：臨床試驗設計質量、真實世界數據支持度等

隨著專業化領導班子的逐步更迭，更科學的評估體系，配合可行性的實施方案使得中國創新藥的價值評估體系日趨完整，并處于全球領先位置。以往一刀切靠打招呼關系準入定價的方式，逐步會淪為公開透明體系的遺址。

誰來定價？

2025年12月7日，廣州

國家醫保局將公布最新一批醫保談判準入名單。這也是醫保局新成立后，第八年的年度發布會。

自2018年起，一改以往混亂無章的無解局面，中國建立起以國家醫療保障局（NHSA）為核心，多部門協同的"準入-談判-報銷"一體化定價體系，其特點包括：

• 價值導向定價理念逐步確立
• 年度常態化談判機制成熟運作
• 衛生技術評估（HTA）證據要求日益嚴格
• 創新支付模式開始試點探索

反觀大洋彼岸，美國醫保局的成立，則極為罕見的高效。

某年某天，在見證了中國近些年的醫保成果后，川普即興發推，美國醫保局隨即原地成立。

然后匯同Medicare同步照抄作業，啟動了首個醫保藥品談判：大幅降低GLP-1藥品支付價格，利好數億美帝人民群眾。

這一舉措，徹底顛覆了美國商保支付體系的邏輯，那就是：藥價不再是單邊上漲的唯一通路，也可以降下來的

就像中國那樣 ( just like China did )

中國創新藥定價涉及"多部門協同、中央地方聯動"的治理架構。

但國家醫療保障局（NHSA）卻是其絕對核心

自古以來，中國醫療衛生體制的監管環境極為碎片化，其結果就是：管批的不管價，管價的不管藥，管藥的不管用。

而隨著醫保基金支出的巨額增長，效率低下不堪重負的管理體質極為凸顯。

行業經常用一個形象的比喻來形容當時的局面：

九龍治水

而2018年伊始，全新的醫保基金掌門人——國家醫療保障局橫空出世。

國家醫保局的成立，本質上是一次權力的集中化。

而對于整個行業來說，掌握著定價和準入大權，擁有完整數據鏈，且手握2萬億掃貨資金的年度超級且唯一的買家，她出現了。

以下多圖就是醫保局的前世今生

通過8年實踐與探索，已然形成"企業申報、專家評估、基金測算、現場談判"的標準化四階段流程，每年下半年集中開展。

這就是醫保局開門辦公之后的第一件事：制定新藥定價談判與審批的標準工作流程

SOP

具體路徑如下圖所示：

與醫保審批流程配套的，還有上市審批流程的銜接

創新藥需先完成NMPA上市審批，方可進入NHSA定價談判。NMPA審批流程

盡管兩個審批流程間存在"時間斷層"，但在中國創新藥獲批后到納入醫保的平均等待時間在近年已大幅壓縮，至2022年后，平均等待時間已與發達國家水平

迅速拉齊

小結 ·中國創新藥的價值密碼

1.是否是真正的創新藥？還是創新的仿制藥？

2.帶來怎樣的臨床獲益？這些獲益是如何錨定其商業價格的？

3.企業在自主定價時的考量，將如何體現在醫保準入的談判期間，基于定性或定量的詢證支持，并通過談判策略，從而獲得價格的頂格結果，是影響到整個產品生命周期商業價值的核心

4.隨著新一代領導人更加專業科學的素質躍升，和強大體系不斷優化的客觀評審流程，藥物價值的體現會更加清透合理

2023新年剛過，乍暖還寒

南京奧萊，營業員比顧客還多的商場里，兩人一起難得的休閑逛街就顯得格外顯眼，可能是男貌女貌的原因吧...

快到小陳的生日了，小胡利也一直惦記著，并且很早就在手機里選了一件Columbia的外套，滿心歡喜的把鏈接發給他看看。

小陳心里特別溫暖，有這個讓自己獲得力量和溫暖的佳人相伴，并且攜手走過了一個個四季，實屬三生有幸。

兩人在彼此每個生日時候，更加默契無邊，相互給對方選了好多貼心又實用的禮物

但這次，他看了看標牌的價格，覺得還是有點心疼...

小陳認為，千元左右的羽絨夾克已經是行情價了，3k+的羽絨外套，真的有那么必要嗎？

所以，他轉念一想，拉上小胡利一起去奧萊逛逛，一是兩個人好久沒一起逛街了，二是他想花同樣多的錢，可以給彼此都選到心儀的衣服，加量不加價，豈不完美！

果然，不僅小陳選中了上身效果極為出色的品牌外套，而且小胡利業選中了2件非常喜歡的品牌穿搭。

一起走回停車場，兩人滿心回味這次精打細算的“奧萊集采”，都非常滿意。

小胡利順帶告訴他：對了，我們DTP藥房新接了一款肺癌產品，開了援助項目，患者不用花那么多錢了...

那挺好啊，但是給患者補助的錢到底是哪里來的呢？小陳表示關注，畢竟羊毛出在羊身上…一桌人打摜蛋不可能都贏錢，你說呢？

04

藥價評定的核心環節

醫保局主導的藥品價格談判模式的核心是，通過“以量換價”的策略，將具有高臨床價值但價格昂貴的創新藥納入國家醫保目錄，從而在提高藥物可及性、減輕患者負擔和保障醫保基金可持續性之間尋求平衡。

拋開行政流程不談，現在到了最核心的環節：

賬如何算？

算賬的方法，簡單來說就是下圖

以兩大經典藥物的醫保談判案例，我們從醫保部門（NHSA）和制藥企業兩個視角，進行復盤

經典案例1 達格列凈 糖尿病用藥 SGLT2i

• 案例藥品：達格列凈（Dapagliflozin，商品名：安達唐）
• 所屬類別：鈉-葡萄糖協同轉運蛋白2（SGLT2）抑制劑
• 中國上市時間：2017年3月
• 醫保談判時間：2019年11月

實際定價與結果：

達格列凈在2020年首次通過談判進入國家醫保目錄。

其價格從談判前的約16元/片（10mg）直降73%，最終的醫保支付標準為4.36元/片（10mg）。

這一巨大的降幅，以價換量，安達唐的全國銷售也是節節攀升，直至2024年其全國銷售（商業出貨）峰值達到了：

100億

經典案例2 卡瑞利珠單抗 腫瘤用藥 PD-1

• 案例藥品：帕博利珠單抗（Pembrolizumab，商品名：可瑞達）、卡瑞利珠單抗（Camrelizumab，商品名：艾瑞卡）
• 所屬類別：程序性死亡受體-1（PD-1）抑制劑
• 中國上市時間：帕博利珠單抗（2018年7月），卡瑞利珠單抗（2019年5月）
• 醫保談判時間：2020年11月

實際定價與結果：

國產 PD-1：恒瑞醫藥的卡瑞利珠單抗，在2020年的醫保談判中，為換取霍奇金淋巴瘤、肝癌、肺癌、食管癌四大適應癥的全部納入，給出了高達85.2%的降價幅度。

其年治療費用從醫保前的約20萬元，降至醫保報銷后的約3萬元（單支費用從19800 降至 2928）。從而成為當年

唯一進入醫保目錄的PD-1

進口 PD-1：跨國藥企的產品，如帕博利珠單抗（江湖神藥：K藥）和納武利尤單抗，在醫保談判中則更為謹慎。

它們通常由于無法接受巨大的價格降幅而暫時放棄進入中國醫保，轉而商業保險、藥品援助項目等方式維持其在自費市場的地位。

再說的簡單點，不能為了中國醫保，亂了全球價格

截至2025年底，K藥依然保持自費狀態，在中國市場

從2018年成立至今，經過8年的探索發展，中國創新藥醫保準入的價值評估體系已經日趨成熟和精細化，主要表現為：

對于醫保部門

其評估工具不斷豐富，從單一的成本控制轉向了對成本-效果的科學衡量和對預算影響的精準預測。

其核心目標是在鼓勵藥物創新的同時，確保醫保基金的安全和可持續，并最大化國民的健康福祉。并且將

一桌摜蛋全能贏，且載入史冊

對于制藥企業

成功獲得醫保準入已成為其在中國市場生存和發展的關鍵。這要求企業從研發立項之初就必須考慮藥物的經濟學價值，并在上市策略中，將醫保準入作為核心環節進行規劃。

企業需要準備扎實的藥物經濟學證據，制定充分的市場準入策略，并在談判中展現誠意與智慧。

小結 · 中國醫藥市場邏輯

1.單一適應癥條件下，決定了一款處方藥在中國市場的商業峰值有且只有兩個因素：準入和支付

2.醫保準入是所有市場準入中最為關鍵的一環，且每年的時間窗非常重要

3.一旦完成了醫保準入（對很多領域的藥品來說，也是進院的基礎條件），在各地醫院及院外的準入會極大地提升速度和效率，并且NHSA會給出更為嚴苛的工作指導及飛檢抽查機制，確保廣大患者用上放心藥

4.藥品的定價策略及談判流程，越來越專業和科學，是所有制藥企業的必考科目

5.藥企里剩下的業務單元，如市場，銷售，醫學，KA...都只能體現“運營效率”，加快達峰時間，而無法改變商業峰值的高度

總而言之，中國的醫保準入談判機制，已經深刻地改變了創新藥的定價邏輯和市場生態。

它在有效降低藥品價格、提高患者獲得性的同時，也傳遞了一個明確的信號：只有那些能夠證明自身獨特臨床價值和經濟學優勢的真正創新產品，才能在中國這個全球第二大醫藥市場中

贏得未來

說到贏得未來

一個在上海，另一個在南京，兩個人都贏得很順利。

不管多忙，小陳周末都會回到南京，陪著小胡利度周末。盡管舟車勞頓，但每次兩個人見面之后，還是會找到那種渾然天成的默契，無話不說的節奏。

也會有那種說走就走的旅行，去上海珠海，去蘇州廣州

打卡五湖四海的美食和奶茶，就是兩人在一起最愛做的事

做了十多年糖尿病產品的小陳，也一點一點的，把愛吃糖的小胡利，變成了愛吃少少少少糖的另一半

這不，生物藥集采發布會在合肥剛剛舉行完，兩人就直奔萬象城，小陳帶著小胡利繼續去每個城市找她最愛的local奶茶，嗯，今天這里就是卡旺卡。

盡管，發現招牌酒釀的缺貨而失望不已，沒關系，兩人同時看到了對面的Laderach。

一人一塊投喂給對方，成為了兩個人最甜蜜的記憶。嗯...

過去的生命中最甜蜜

過去的生命中最甜蜜的記憶...

最親密的世另我，最終沒有敵過時間和空間...

我覺得，有點感覺不對了，但是又不知道如何和你說...

在北京機場準備登機的小陳，忽然收到了小胡的消息，小陳大腦一片空白

但憑借著肌肉記憶，還是可以“打趣”的回復對方，嗯，那就是我感覺對了，確實在等著女士優先的你先說出來...

很難有答案，為什么從始至終都很默契美好的兩個人，會感覺不對了。也許答案不重要，也許是需要一段時間的等待和緩和。

這樣的節奏切換，讓i人小陳面對小胡的時候，總會找不到自己熟悉的感覺...

特別是兩個人見不到面的時候，很難決定一句話是否要發給對方...那種默契不見了，或者被雙方默契的都擱置了，從而進入到彼此微妙的

均衡博弈

05

博弈

目前，醫藥行業的真實存在：一場關乎生死的多方均衡博弈

1.醫學不是萬能，很多時候是萬萬不能的，所以，偶爾治愈，常常幫助，總是安慰

2.每天到醫院就診的患者中，約有70%事實上是不需要到醫院，并且解決他們的問題

3.這個十萬億級別的大盤市場，由于專業門檻，使得只有極少數人才深入了解，比如很多人連國談和國采都搞不清楚，嗯說的就是你，所謂的醫藥專業人士

4.剛剛結束了號稱“反內卷的第11批國采”，以下是此次集采的幾個反內卷事實：

市場容量：

國采前 - 55個品種，2024年醫院市場總銷售金額是504億元

國采后 - 首年約定采購量計算后，總金額是17億元

97%的市場，一夜消失

而最小采購量 - 去氧腎上腺素注射劑，海南貝特，2026年度，全國業務配額只有：

1.39萬元

這種市場博弈核心矛盾體現在：創新藥的高定價需求與醫保基金剛性預算約束之間的根本性沖突

正如把藥品與定價的多方博弈交給市場，小陳也只能把與小胡的未來交給時間

無需刻意，兩個人與生俱來的默契和這些年在一起的美好，早已成為了他的日常...但那種揮之不去的身體和心情的習慣，卻始終縈繞在每一天

小胡最后一次主動告訴小陳的，就是蠻喜歡王心凌的歌，想一起去看她的演唱會

他當時還打趣道，童年女星唱的都是童謠，但非常愿意陪寶寶一起去呢！

為了在失魂落魄的時候停止想念，他想強行把身邊的思人之物都收起來，卻發現她們無處不在

甚至連平時用的擦鏡紙，都是小胡

細心給他準備的

陰晴圓缺，悲歡離合。一直好困惑，是自己太投入工作而忽視了彼此么？沒有答案，而他唯一能夠確認的就是，余生不會再有人能夠走進他的心里了，因為自己的心都留在了南京小胡的手中。

過了好久，強忍住不再給她發消息了，甚至一度失落難耐的刪了她微信...

再加回來時，依然沒有絲毫的動靜。

仿佛，在這個對話框中有過的那么多美好，都不曾發生過...

直到，他突然看到，2026年1月，王心凌演唱會，居然就在上海！

彩蛋：處方藥的價格體系案例

落地實操才是核心，所以，最終我們還是要來講一下非常敏感的話題：價格

千萬別小看了這個，很多醫藥從業數十年的人員，可能都沒有把“價格”這件事情搞清楚過。

不信就問問你身邊的醫藥同行，如下幾個問題，驗證一下

1.醫保局每年談判的【采樣價格】是什么價？

2.10個點的渠道毛利，為什么選擇返利而非折扣？

3.這家產品的CSO代理原因是價格沒談攏，那么，是什么價沒談攏？

4.線上亂價的價格，是否會被采入下一年度的價格談判？

以下，是以2020年順爾寧產品為例，解釋各個價格的相關性和意義。

看完上圖，看懂了嗎？

那么問題來了，醫保局每年談判的【采樣價格】到底是哪一個價？可以留言和大家討論一下

06

尾聲

從價值到價格，從藥物到商業

從買家到賣家，從一顆心的鎖到能打開這把鎖的唯一鑰匙

正如中國會帶給這個世界前所未有的歷史一樣，中國的創新藥也正在重塑全球生物制藥產業的版圖

中國已是全球第二大醫藥市場，并且是全球第一大醫藥品種交易市場

所有的一切，正在以一種全新的軌道進行著，發生著

面對中國，以及中國創新藥的一切

整個世界在等待著！

兩個人的運轉，可能也脫離了原來的軌道，進入新的平衡和默契。

我也是，你也是

在沒有小胡的日子里，小陳也找到了記錄和抒發思念之情的方式：想她了，就給她寫親筆信，因為他知道自己的心里還是住著那個人，從未改變過。

在信中，給她最后的落筆：2026王心凌上海的演唱會，你和我說好的，沒忘記吧...

我和整個世界都在等著你！你愿意嗎？