估值 200 億美金！越南 VinFast 關聯企業 GSM 沖刺港股 IPO，攪動東南亞新能源出行市場

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全球汽貿網資訊，越南巨頭 Vingroup 集團旗下電動汽車出行平臺綠色智慧出行（GSM） 正式官宣海外上市計劃，其顧問團隊給出的估值目標高達 200 億美元！這一消息不僅攪動東南亞出行賽道，更與 VinFast 的全球擴張戰略深度綁定，引發全球汽貿行業高度關注。

圖片來源：路透社

作為 Vingroup 集團及 VinFast 創始人潘日旺于 2023 年打造的核心出行企業，GSM 以Xanh SM為品牌，運營著越南規模最大的純電動出租車隊，且所有車輛均由納斯達克上市車企 VinFast（股票代碼：VFS.O）獨家供應。這種 “車企 + 出行” 的深度綁定模式，既為 VinFast 的本土銷量提供了穩定支撐，也讓 GSM 在短短兩年內迅速崛起。

01估值對標 Grab，2027 年劍指香港上市

Vingroup 在公告中明確，雖尚未敲定最終上市地點與具體時間表，但已收到顧問團隊給出的 200 億美元估值建議，且確認上市不會在 2026 年推進。另有知情人士透露，GSM 的核心目標是 2027 年前登陸香港交易所，若成功將成為越南企業赴港上市首例。

值得注意的是，200 億美元的估值目標已逼近東南亞出行巨頭 Grab 的當前市值（約 210 億美元，LSEG 數據）。作為對比，Grab 的業務覆蓋出行、外賣、數字金融等多個領域，而 GSM 目前仍以純電出行服務為核心，成立僅兩年便有望躋身行業頭部估值梯隊，其增長潛力備受市場關注。不過也有消息指出，GSM 的估值區間或在 20-30 億美元之間，最終定價將結合債務情況、上市時機及市場環境綜合確定，此次 IPO 計劃仍存在擱置可能。

02 為什么選擇香港？

為何 GSM 將香港列為上市首選地？知情人士透露，相較于新加坡或 VinFast 當前上市的納斯達克，香港市場具備兩大核心優勢：一是流動性更充足，能有效避免 VinFast 因流通股比例低導致的流動性困境；二是投資者對 EV 及出行賽道認可度更高，契合 GSM 的業務屬性與增長邏輯。

從市場大環境來看，香港今年以來在亞洲股權資本市場表現亮眼，累計募資規模達 750 億美元，創下 2021 年以來新高，且港交所正積極吸引東南亞、中東企業赴港上市，為 GSM 提供了良好的政策與市場土壤。若上市成功，所募資金將主要用于 GSM 的區域擴張，進一步鞏固其在東南亞出行市場的地位，同時也能緩解 Vingroup 及 VinFast 在全球擴張中的財務壓力。

03 越南市場穩居頭部，加速布局東南亞 + 印度

在核心市場越南，GSM 已確立領先地位。數據顯示，今年一季度 GSM 的網約車市場占有率約為35%-40%，與Grab（32%-55%）形成雙雄爭霸格局。依托 VinFast 的純電車型供應優勢，GSM 不僅避開了傳統燃油車出行的競爭紅海，更契合全球新能源出行的發展趨勢。

目前，GSM 的國際化步伐已全面提速，業務已拓展至老撾、印度尼西亞、菲律賓三國，同時正積極調研印度市場的進入可行性。此次 IPO 若能順利落地，將為其全球化擴張注入充足資金，有望成為繼 Uber、Lyft、Grab、GoTo 之后，全球出行領域又一重要上市公司。

04 “車企 + 出行” 生態協同效應凸顯

作為 VinFast 的核心合作伙伴，GSM 與 VinFast 的協同效應備受行業關注。2023 年，VinFast 對 GSM 的銷售額占總營收的 72%，到 2025 年第三季度這一比例已降至 26%，意味著 VinFast 的零售渠道與海外市場拓展成效顯著，而 GSM 仍為其重要的銷量支柱。

對于全球汽貿行業而言，GSM 的上市計劃不僅關乎東南亞出行市場的競爭格局，更折射出 “新能源車企 + 出行平臺” 生態化布局的行業趨勢。隨著 VinFast 持續推進全球市場擴張，GSM 的國際化將進一步帶動 VinFast 車型的海外滲透，兩者形成的生態閉環，有望在全球新能源出行領域開辟新的增長空間。

（編譯：全球汽貿網May）