聽(tīng)說(shuō)你們都在找化工基金？

化工ETF為什么漲呢？

能源化工ETF的底層資產(chǎn)是化工期貨，今年持續(xù)走低，但最近出現(xiàn)了一波反彈，和化工ETF的上漲能對(duì)應(yīng)起來(lái)。

再深入挖下去，能源化工ETF持有3個(gè)期貨品種：玻璃、甲醇、精對(duì)苯二甲酸（PTA），最近主要是精對(duì)苯二甲酸（PTA）在漲價(jià)。

漲價(jià)的原因是供需失衡。

中國(guó)紡織服裝行業(yè)去庫(kù)存接近尾聲，美國(guó)紡織服裝行業(yè)庫(kù)存也處于低位，2026年可能迎來(lái)兩國(guó)補(bǔ)庫(kù)存的共振。

與此同時(shí)，PTA產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)能卻連續(xù)2年零增長(zhǎng)，新產(chǎn)能也主要集中在2026年下半年投產(chǎn)，且有延期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)攀升，已處于近5年高位。

02

可能有細(xì)心的小伙伴注意到了，化工ETF（底層資產(chǎn)是股票）和能源化工ETF（底層資產(chǎn)是化工品期貨）在今年竟然走出了背離行情。

放一張長(zhǎng)期行情圖，

化工產(chǎn)品漲價(jià)，可能帶動(dòng)化工股上漲，比如最近，也比如2021年的化工大行情。但也可能帶不動(dòng)，比如2023年6-9月，化工產(chǎn)品漲價(jià)，但化工股卻反應(yīng)不大，原因是當(dāng)時(shí)股市低迷。

也可能出現(xiàn)化工產(chǎn)品跌價(jià)，但化工股上漲行情。就是今年了，股市整體上漲，化工股也被帶動(dòng)起來(lái)。

總的來(lái)說(shuō)，化工股受股市整體漲跌影響更大，化工產(chǎn)品漲價(jià)或跌價(jià)是影響股價(jià)漲跌的一個(gè)因素而已。

這點(diǎn)在黃金上也是一樣的。

黃金股ETF（底層資產(chǎn)是股票）和黃金ETF（底層資產(chǎn)是黃金）的走勢(shì)也并不完全一致，去年4-9月，黃金震蕩上漲，但黃金股ETF卻因?yàn)楣墒械挠绊懀霈F(xiàn)了一波深度回調(diào)。

說(shuō)回化工。

我們經(jīng)常貼下面這張圖，綠線是化工指數(shù)相對(duì)滬深300的超額收益。

兩個(gè)結(jié)論：1）之前的每輪牛市，化工都沒(méi)有缺席；2）今年5月，化工跑輸滬深300的幅度已經(jīng)和上一輪的底部相當(dāng)，所以我們?cè)诋?dāng)時(shí)也說(shuō)化工可能有機(jī)會(huì)，也有幾百億的資金流入化工ETF。

時(shí)至今日，化工相對(duì)滬深300的跑輸幅度依然沒(méi)得到很好的修復(fù)。再加上還有“反內(nèi)卷”、“海外產(chǎn)能退出，中國(guó)產(chǎn)能憑借成本優(yōu)勢(shì)出海”等利好，如果牛市繼續(xù)，化工可能還值得期待。

當(dāng)然，也要注意風(fēng)險(xiǎn)。

化工指數(shù)的周期特征非常明顯，6000點(diǎn)大概是頂部，4000點(diǎn)大概是半山腰，2500點(diǎn)大概是底部。當(dāng)前，化工指數(shù)已經(jīng)漲到3810點(diǎn)，離半山腰很接近了。

03

基金方面，

化工ETF（底層資產(chǎn)是股票）和能源化工ETF（底層資產(chǎn)是化工品期貨）的走勢(shì)并不完全一致，除非是對(duì)化工品漲價(jià)特別篤信，否則還是選化工ETF（底層資產(chǎn)是股票）更好些。

目前，只有“細(xì)分化工”這一個(gè)指數(shù)有基金跟蹤，在意規(guī)模和流動(dòng)性，“鵬華化工ETF”是唯一一只百億基金。

在意費(fèi)率，新成立的“嘉實(shí)化工ETF”管理費(fèi)收0.15%/年，托管費(fèi)收0.05%/年，是指數(shù)基金中最低一檔。

主動(dòng)基金，

這可能是當(dāng)前唯一一只化工主題基金，投資于申萬(wàn)基礎(chǔ)化工和石油化工范圍內(nèi)的化工標(biāo)的。

投資策略是根據(jù)產(chǎn)品產(chǎn)能周期和產(chǎn)業(yè)鏈上下游前瞻尋找線索，提前市場(chǎng)找到未來(lái)1-2年的高景氣方向的子行業(yè)，在這些潛在高景氣的子行業(yè)中選擇低估值、高業(yè)績(jī)彈性的標(biāo)的進(jìn)行投資。

當(dāng)前看好3個(gè)方向：一是景氣度已經(jīng)起來(lái)，且未來(lái)景氣度還可能持續(xù)改善的子行業(yè)，主要包括制冷劑、化肥、農(nóng)藥板塊；二是景氣度還在底部，但未來(lái)1-2年存在供需格局改善、漲價(jià)可能的子行業(yè)，包括草甘膦、有機(jī)硅、滌綸、煤化工等；三是成長(zhǎng)方向，看好在AI-PCB上游材料的國(guó)產(chǎn)化突破和鋰電固態(tài)電池等技術(shù)突破拉動(dòng)上游材料的升級(jí)換代。

看凈值表現(xiàn)的話，排除建倉(cāng)期的影響，相對(duì)化工ETF還沒(méi)有跑出明顯的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，也可能是時(shí)間太短的原因。

（2）信澳匠心回報(bào)

基金經(jīng)理張明燁是化工科班出身，本碩均畢業(yè)于清華大學(xué)化學(xué)工程系。

他對(duì)化工行業(yè)的觀點(diǎn)是：“反內(nèi)卷”仍處于左側(cè)，更看好化工行業(yè)自發(fā)的市場(chǎng)化出清的邏輯演繹，預(yù)計(jì)未來(lái)1年能夠看到海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的集中出清，屆時(shí)化工行業(yè)將迎來(lái)戰(zhàn)略級(jí)配置機(jī)會(huì)。

2024年獨(dú)立管理基金后就重倉(cāng)了化工行業(yè)，一度占到股票市值的86%。

看業(yè)績(jī)表現(xiàn)，

8月之前，相對(duì)化工ETF跑出了明顯、持續(xù)的超額收益，基金今年漲了92%，是重倉(cāng)化工的基金中，收益最高的一只。

但8月中旬后也持續(xù)跑輸，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，“中歐化工產(chǎn)業(yè)”沒(méi)跑贏也情有可原，看更長(zhǎng)時(shí)間的表現(xiàn)吧。

04

行情方面，

尾盤(pán)雖然反復(fù)博弈，但上證指數(shù)遺憾收綠，沒(méi)能實(shí)現(xiàn)“十連陽(yáng)”，收盤(pán)下跌0.16點(diǎn)，收于3965.12點(diǎn)。

不過(guò)其實(shí)也沒(méi)啥了，2017年12月28日到2018年1月12日，上證指數(shù)曾“十二連陽(yáng)”，然后在1月15日回調(diào)后，又漲7天。

連續(xù)上漲，本來(lái)就是小概率事件，中間跌一天也很正常，對(duì)后市影響不大。

板塊上，

還是成長(zhǎng)占優(yōu)，商業(yè)航天方向的“衛(wèi)星ETF”盤(pán)中一度大漲2.4%，但收盤(pán)下跌0.62%。成長(zhǎng)的接力棒交到了機(jī)器人手里，“機(jī)器人ETF”今天漲3.23%。

看行情的話，機(jī)器人ETF已經(jīng)在半年線和年線之間震蕩了一個(gè)多月，算是調(diào)整比較充分了。

另一個(gè)調(diào)整比較充分，然后今天上漲的方向是恒生科技。一則，歷史數(shù)據(jù)顯示，短期內(nèi)回調(diào)20%，對(duì)恒科來(lái)說(shuō)算是調(diào)整比較充分；二則，已經(jīng)跌到年線。恒生科技ETF今天漲1.11%。

看基金份額變化的話，雖然行情調(diào)整比較多，但最近，機(jī)器人ETF和恒生科技ETF都鮮有資金流入。與其買(mǎi)在人聲鼎沸處，不如在無(wú)人問(wèn)津處潛伏進(jìn)去，還是挺有道理的。

“待漲”板塊就比較慘。

飛天茅臺(tái)酒價(jià)雖然反彈，但酒ETF繼續(xù)下跌，今天創(chuàng)了新低。

好消息是，又有人開(kāi)始抄底了，昨天，酒ETF的份額增加了2.6億份。

創(chuàng)新藥和新消費(fèi)也是繼續(xù)下跌。港股創(chuàng)新藥ETF，今天跌1.55%，創(chuàng)新低；港股通消費(fèi)ETF跌1.48%，也創(chuàng)了新低。

可能有人關(guān)心，“待漲”板塊在春季躁動(dòng)行情中還值不值得期待。

多次把當(dāng)前行情類(lèi)比2017年底、2018年初，復(fù)盤(pán)下2018年初的春季躁動(dòng)吧。

行情始于2017年12月28日，止于2018年1月24日，大概持續(xù)了1個(gè)月，上證指數(shù)漲了8.66%。

漲幅超過(guò)上證指數(shù)的板塊，銀行、家電、食品飲料、非銀金融，在2017年其他時(shí)間表現(xiàn)也很好，2018年的春季躁動(dòng)屬于強(qiáng)者恒強(qiáng)。

但地產(chǎn)、石油石化，這些2017年牛市中蹲冷板凳的板塊，在2018年春季躁動(dòng)中也迎來(lái)了補(bǔ)漲行情。

短期行情不可預(yù)測(cè)，一切都有可能，搞不好哪天就雨過(guò)天晴了。還是那句話，不要被市場(chǎng)聲音所裹挾，與其來(lái)回橫跳，不如持倉(cāng)待漲，只要底層投資邏輯沒(méi)啥大問(wèn)題，分散配置、靜待花開(kāi)，然后再做資產(chǎn)再平衡，對(duì)普通散戶來(lái)說(shuō)，可能是最好的投資方法了，耐心~

最后的話：

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