海外擬花3億“增資”北美火鍋，國內“鮮活”爆改太二，九毛九的“轉型之路”能否成功？

本文為食品內參原創

作者丨焦逸夢編審丨佑木

業績持續下跌并迎來閉店潮后，九毛九集團開始讓海外業務“加速”，并在國內“爆改”門店，以謀求轉型。

12月29日晚間，九毛九國際控股有限公司（以下簡稱“九毛九集團”）宣布了一項海外投資意向，計劃斥資4300萬美元“戰略投資”北美連鎖餐廳Big Way Group Inc.的股份。該消息發布的第二日，九毛九集團當天股價下跌2.76%，收盤價為1.76元/股。

具體來看，該筆收購分為兩個部分：以1500萬美元收購現有股份，并以2800萬美元認購新股份，相關資金擬通過內部資源或銀行貸款支付，以此加速集團的全球化布局。

按照計劃，買賣雙方預計在明年3月底前完成交易。屆時，九毛九集團將通過持有Big Way Group Inc49%的A類股份，獲得約10.8%的投票權以及49%的參與權。需要說明的是，交易完成后，Big Way Group Inc不會成為九毛九集團的附屬公司，其財務業績也不會并入集團的合并報表。

值得關注的是，本次收購實為九毛九集團的增資行為。實際上，早在2025年7月，九毛九集團就已經完成了對Big Way Group Inc 10%股權的收購。另據公告披露，目標公司同樣由華人創辦——截至公告日期，超過60%的已發行股份由Xinzhong Yao及Xiaofang Luo（Xinzhong Yao之配偶）控制。

Big Way Group Inc以“Big Way Hot Pot”品牌經營，其中文名為“大味”。根據其官網信息，該品牌自2021年成立以來發展迅速，目前員工已超1000人。截至公告日，Big Way Hot Pot在溫哥華、多倫多及加利福尼亞等北美地區共開設了21家餐廳。

從當地網友分享的視頻內容來看，Big Way Hot Pot的的產品形態更接近中國的麻辣燙或麻辣拌，提供幾十種涵蓋海鮮、蔬菜等在內的新鮮食材，湯底包括泰式冬陰功湯、大骨濃湯等，醬料區亦提供沙茶醬、蒜蓉醬等供顧客搭配。還售賣茶飲和冰淇淋等，店面面積普遍較大，約500平方米左右，客單價在二十余美元。

此次收購對九毛九集團而言，并不僅是一次財務投資，更意在推動出海業務的協同發展。自2021年起，集團旗下主品牌“太二”已先后進入東南亞及北美市場，但其海外業務近期似乎顯現出一定的增長壓力。

財務數據顯示，截至2025年9月30日，太二在中國內地以外市場的翻臺率為3.9次，顧客人均消費為155元，而截至2024年9月30日，這兩項數據分別為4.3次和155元，意味著翻臺率有所下滑。

有熟悉海外市場的業內人士分析指出：“太二在馬來西亞的生意很好，門店均位于核心優質商場，且仍在持續擴張。這得益于它出海較早，本土化推進較快。相對而言，歐美市場因飲食習慣差異較大，門店拓展節奏更為審慎。”

而太二在北美市場確實面臨更多挑戰，這一點也在九毛九集團的公告中得到印證。集團在公告中坦言：“中式餐飲在北美市場的發展長期面臨口味適配、消費習慣差異及品牌認知建立等挑戰，成功切入當地非華人客群具有較高門檻。”

有業內人士也表達了此類觀點，中餐出海，僅在華人中破圈是遠遠不夠的，比如美國的華人只有500萬人，中餐出海要去為更大基數的人口服務。

而Big Way Hot Pot憑借對當地消費偏好、產品結構及門店模型的深入理解，實現了自助式火鍋品類的本地化運營，并吸引了大量非華人消費者。這意味著，此項并購將有助于彌補九毛九集團現有品牌以華人客群為主的結構性局限，為其進一步拓展當地主流消費市場提供支撐。

從協同發展的角度來看，Big Way Hot Pot的業務模式已在北美市場得以驗證，目前正處于加速發展階段。而九毛九集團在連鎖餐飲的標準化運營、門店模型復制、管理體系搭建及組織與人才建設方面具備系統化經驗，二者協同有望顯著提升目標公司的擴張執行力與經營質量，從而加快其業務規模及盈利能力的提升，為集團帶來更穩定的投資回報。

值得參考的是，九毛九集團在公告中列舉了北美餐飲市場的部分可比上市公司業績：Texas Roadhouse Inc于2004年上市，目前市值為108.7億美元，年純利達4.37億美元；CAVA Group Inc于2023年上市，市值為62.3億美元，年純利為1.37億美元，這兩家公司年營收均保持兩位數增長。

對此，上述熟悉海外市場的業內人士分析指出：“北美市場雖然開店節奏較慢，但門店一旦成熟，盈利能力往往非常可觀。”北美市場仍有增長空間，就看九毛九集團能否通過此次并購實現本地化了。

而在海外布局的同時，九毛九在國內市場的變革也已同步展開。九毛九集團一邊斥資3億人民幣“加速”其海外業務，一邊在國內市場“爆改”太二門店。

近日，太二在廣州、佛山等地啟動品牌升級，部分門店招牌從“太二酸菜魚”更換為“新太二·鮮料川菜”，品牌口號也由“酸菜比魚好吃”轉為“用鮮活食材，做鮮料川菜”。在產品層面，門店圍繞“鮮活”定位推出活魚、活蝦、鮮牛肉等五大系列食材，新增超20道川菜及家常菜品，整體菜單擴展至40余種。

這一調整標志著太二正在逐步擺脫過去依賴“酸菜魚大單品”的模式，轉向為消費者提供更豐富的菜品選擇，以期在有限的客流中提升客單與復購。

品牌轉向背后，是九毛九集團近年來面臨的增長挑戰。集團營收與凈利在2023年達到高峰后持續下滑，市值較高點已跌去約95%。2025年上半年，中國內地太二門店凈減少57家，大規模關店一度成為輿論焦點。

在此背景下，門店升級亦是太二對“新模式”的主動加碼。根據九毛九2025年第三季度報告，新餐廳“5.0鮮活模式”已取得初步成效，截至10月15日已覆蓋106家餐廳，預計到2025年底將擴展至200家以上。據了解，九毛九山西菜館也在同步推進“鮮活升級”，形成供應鏈協同，計劃2026年完成全國門店改造。此次的“鮮活”爆改，能讓九毛九恢復增長動力嗎？

值得一提的是，九毛九集團今年的投資動作也可圈可點，其持有剛剛IPO成功的遇見小面6.5%的股份，還持有二次遞表港股的巴奴的股份，據了解，番茄資本持有巴奴7.95%的股份，九毛九集團則作為番茄5號的有限合伙人參與投資，持有巴奴4.48%的股份。

出海第四年海外業務加速，國內市場則從單品聚焦走向品類豐富，并由標準化模式變成“鮮活”模式，業績持續下跌下，九毛九集團的動作頻頻，這些動作能挽救九毛九集團的業績嗎？