2000億礦業(yè)并購(gòu)案！政策東風(fēng)推動(dòng)上市公司加速整合！

2025年，中國(guó)礦業(yè)資本市場(chǎng)迎來了前所未有的整合浪潮，千億級(jí)資金在礦產(chǎn)資源領(lǐng)域涌動(dòng)，重塑著行業(yè)格局。據(jù)行業(yè)研究數(shù)據(jù)顯示，僅2025年上半年，A股市場(chǎng)礦業(yè)并購(gòu)交易規(guī)模就已超過500億元，較2024年同期大幅增長(zhǎng)約35%。

而縱觀全年，從煤炭巨頭的千億級(jí)重組到鋰電龍頭的百億級(jí)收購(gòu)，疊加鐵礦、銅礦、黃金等領(lǐng)域的多起大額并購(gòu)，2025年全年礦業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)總金額輕松突破“千億”大關(guān)，甚至逼近“兩千億”量級(jí)。

這一輪并購(gòu)熱潮并非簡(jiǎn)單的資本運(yùn)作，而是在國(guó)家政策東風(fēng)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，上市公司加速資源整合、構(gòu)建護(hù)城河的戰(zhàn)略集中爆發(fā)。

年末鋰礦兩筆交易撐起超200億規(guī)模

鋰礦是2025年并購(gòu)最活躍、資金最密集的賽道。僅以12月30日夜間披露的兩筆重磅收購(gòu)為例，便合計(jì)超過66億元，全年板塊并購(gòu)金額保守估計(jì)超過200億元。

盛新鋰能通過全資子公司四川盛屯鋰業(yè)，擬以現(xiàn)金20.8億元收購(gòu)四川啟成礦業(yè)有限公司30%股權(quán)，交易完成后持股比例將增至100%，實(shí)現(xiàn)全資控股。啟成礦業(yè)控股子公司惠絨礦業(yè)持有木絨鋰礦采礦權(quán)，該礦已查明Li?O資源量98.96萬(wàn)噸，平均品位1.62%，為四川地區(qū)品位最高的鋰礦山之一，規(guī)劃生產(chǎn)規(guī)模300萬(wàn)噸/年。此外，惠絨礦業(yè)在金川縣觀音橋還持有鋰輝石礦，截至2017年11月底累計(jì)查明鋰輝石礦石資源/儲(chǔ)量210.64萬(wàn)噸。按交易對(duì)價(jià)測(cè)算，啟成礦業(yè)100%股權(quán)估值約69.33億元。盛新鋰能自2023年起即對(duì)惠絨礦業(yè)分步增持，此次收官交易標(biāo)志著對(duì)川西優(yōu)質(zhì)鋰礦資源的完全掌控 。

鹽湖股份則同步披露，擬以現(xiàn)金46.05億元收購(gòu)控股股東中國(guó)鹽湖工業(yè)集團(tuán)有限公司持有的五礦鹽湖有限公司51%股權(quán)，交易完成后將納入合并報(bào)表。五礦鹽湖核心資產(chǎn)為柴達(dá)木盆地一里坪鹽湖，已建成碳酸鋰產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸/年、磷酸鋰0.2萬(wàn)噸/年、氫氧化鋰0.1萬(wàn)噸/年、鉀肥30萬(wàn)噸/年，2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.9億元，并附帶2026年凈利潤(rùn)不低于6.7億元、2028年不低于7.4億元的業(yè)績(jī)承諾。此次收購(gòu)將一里坪鹽湖與鹽湖股份自身察爾汗鹽湖資源形成互補(bǔ)，主要目的在于解決與控股股東的鋰資源同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

結(jié)合年初紫金礦業(yè)以137.29億元收購(gòu)藏格礦業(yè)24.82%股權(quán)并取得控制權(quán)，全年鋰礦及鋰鹽資產(chǎn)相關(guān)并購(gòu)僅公開披露的核心交易金額就已遠(yuǎn)超200億元。在新能源車、儲(chǔ)能等下游需求長(zhǎng)期偏剛性的背景下，鋰資源“保供、提品位、控成本”已成為龍頭企業(yè)的核心戰(zhàn)略。

鐵礦與多金屬礦達(dá)“數(shù)百億級(jí)別”

在鐵礦與多金屬礦領(lǐng)域，2025年的并購(gòu)整合更側(cè)重于存量資源的盤活、同礦脈的深度開發(fā)以及多金屬品種的多元化布局。寶地礦業(yè)、安寧股份、云南銅業(yè)、西部黃金及國(guó)城礦業(yè)等公司接連出手，通過收購(gòu)與重整，顯著提升了資源儲(chǔ)備與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力。

寶地礦業(yè)擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向克州蔥嶺實(shí)業(yè)有限公司收購(gòu)蔥嶺能源82%股權(quán)，并向JAAN INVESTMENTS收購(gòu)其持有的5%股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)為6.85億元，同時(shí)計(jì)劃募集配套資金不超過5.6億元。此次交易的核心資產(chǎn)為蔥嶺能源持有的阿克陶縣孜洛依北鐵礦，保有儲(chǔ)量達(dá)8266.11萬(wàn)噸，礦石TFe平均品位高達(dá)35.72%。交易完成后，寶地礦業(yè)的鐵礦資源量將由原有的3.8億噸躍升至約4.6億噸，增幅達(dá)21.75%，進(jìn)一步鞏固了其在疆鐵礦的開發(fā)地位。

安寧股份則選擇了高溢價(jià)重整的方式，拿下同一礦脈的釩鈦磁鐵礦資源。公司擬以分期支付現(xiàn)金65.08億元的方式，參與經(jīng)質(zhì)礦產(chǎn)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)鴻鑫工貿(mào)、立宇礦業(yè)的實(shí)質(zhì)合并重整，最終取得經(jīng)質(zhì)礦產(chǎn)100%股權(quán)。經(jīng)質(zhì)礦產(chǎn)主要資產(chǎn)為會(huì)理縣小黑箐經(jīng)質(zhì)鐵礦的采礦權(quán)，與安寧股份旗下的潘家田鐵礦同屬一個(gè)礦脈。通過此次收購(gòu)，安寧股份將掌握包含選鈦設(shè)備、尾礦庫(kù)及選鐵設(shè)備在內(nèi)的完整釩鈦磁鐵礦開采和洗選體系。

云南銅業(yè)擬通過發(fā)行股份購(gòu)買控股股東云銅集團(tuán)持有的涼山礦業(yè)40%股份，交易對(duì)價(jià)約23.24億元，并向中鋁集團(tuán)、中國(guó)銅業(yè)募集配套資金15億元。涼山礦業(yè)持有的紅泥坡銅礦、拉拉銅礦等資源品質(zhì)優(yōu)異，保有銅金屬量77.97萬(wàn)噸，平均銅品位1.16%，顯著高于云南銅業(yè)現(xiàn)有礦山的平均品位。其中，拉拉銅礦為在產(chǎn)主力礦山，紅泥坡銅礦為在建礦山，銅金屬量約59.29萬(wàn)噸。此次交易將有效解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，實(shí)現(xiàn)涼山礦業(yè)并表，并顯著提升上市公司的銅精礦自給率，強(qiáng)化盈利穩(wěn)定性。

西部黃金與控股股東新疆有色簽署《現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議》，以自有資金和貸款合計(jì)約16.55億元（165,512.07萬(wàn)元），收購(gòu)新疆有色持有的新疆美盛100%股權(quán)。新疆美盛的核心資產(chǎn)為新源縣卡特巴阿蘇金銅多金屬礦，已探明礦石總量2567萬(wàn)噸，其中金資源量達(dá)78.7噸。項(xiàng)目規(guī)劃達(dá)產(chǎn)后，日產(chǎn)規(guī)模可達(dá)4000噸，預(yù)計(jì)年產(chǎn)礦石約120萬(wàn)噸，可產(chǎn)出金金屬約3.3噸。

國(guó)城礦業(yè)以現(xiàn)金31.68億元收購(gòu)控股股東國(guó)城集團(tuán)持有的國(guó)城實(shí)業(yè)60%股權(quán)（對(duì)應(yīng)100%股權(quán)估值52.8億元。標(biāo)的公司核心資產(chǎn)為內(nèi)蒙古卓資縣大蘇計(jì)鉬礦，截至2023年8月底，標(biāo)高890m以淺硫化礦礦石量1.24億噸，鉬金屬量14.48萬(wàn)噸，平均品位0.117%。國(guó)城實(shí)業(yè)近年來業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，2023年、2024年及2025年1–11月凈利潤(rùn)分別為14.49億元、9.42億元、9.74億元，且交易對(duì)方承諾2025–2027年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于17.25億元，有望在承諾期內(nèi)顯著增厚上市公司盈利。

僅上述五筆鐵礦與有色金屬領(lǐng)域的交易，合計(jì)金額就已達(dá)到約143.32億元，其中寶地礦業(yè)6.85億元、安寧股份65.08億元、云南銅業(yè)23.24億元、西部黃金16.55億元、國(guó)城礦業(yè)31.68億元。若再計(jì)入其他未展開的稀土、小金屬及銅金礦項(xiàng)目股權(quán)收購(gòu)，鐵礦與有色金屬領(lǐng)域的全年并購(gòu)金額整體已達(dá)“數(shù)百億級(jí)別”，行業(yè)頭部企業(yè)正通過資本運(yùn)作快速提升資源占有量與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

煤炭與有色金屬千億級(jí)規(guī)模

在煤炭與有色金屬板塊，以央企和地方國(guó)企為主導(dǎo)的大型整合持續(xù)推進(jìn)，交易金額從數(shù)十億到千億元不等，成為2025年礦業(yè)并購(gòu)大盤的“壓艙石”。

煤炭方面，12月，煤炭行業(yè)市值龍頭中國(guó)神華一口氣發(fā)布了88則公告，公告稱，公司擬收購(gòu)控股股東國(guó)家能源集團(tuán)旗下12家核心企業(yè)股權(quán)，交易價(jià)格總計(jì)為1335.98億元，業(yè)務(wù)覆蓋煤炭、坑口煤電、煤化工等多個(gè)領(lǐng)域。

另一家煤炭龍頭兗礦能源，于2025年4月公告擬以現(xiàn)金140.66億元收購(gòu)西北礦業(yè)51%股權(quán)，交易結(jié)構(gòu)為“收購(gòu)26%股權(quán)+現(xiàn)金增資”。本次交易不僅增厚兗礦能源的盈利與資源儲(chǔ)備，亦兌現(xiàn)向3億噸原煤產(chǎn)量目標(biāo)邁進(jìn)的重要布局，且單噸資源收購(gòu)價(jià)格顯著低于一級(jí)市場(chǎng)平均水平。

有色金屬領(lǐng)域，紫金礦業(yè)以137.29億元收購(gòu)藏格礦業(yè)24.82%股權(quán)并取得控制權(quán)，是其有史以來單筆最大規(guī)模收購(gòu)。通過此交易，紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)巨龍銅礦的絕對(duì)控股，新增鉀資源并顯著增厚鋰資源儲(chǔ)備，強(qiáng)化“兩湖兩礦”的世界級(jí)鋰資源布局。

此外，云南銅業(yè)擬通過發(fā)行股份方式收購(gòu)涼山礦業(yè)40%股份，以提升銅資源自給率并解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；西部黃金以約16.55億元現(xiàn)金收購(gòu)新疆美盛100%股權(quán)，新增黃金資源量約79噸。

目前已知較大的煤炭領(lǐng)域和有色金屬領(lǐng)域收并購(gòu)案，金額就超1500億規(guī)模。

其他大型整合并購(gòu)案

另外今年還有些跨界整合的，及未說明交易價(jià)格的案例，如ST 亞振和“五礦系”等。

1、ST 亞振跨界礦業(yè)

2025 年 4 月 17 日，亞振家居控股股東亞振投資與吳濤及其一致行動(dòng)人范偉浩簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓 29.99996% 的股份，總價(jià) 4.48 億元。主要從事中高端海派經(jīng)典及海派現(xiàn)代家具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的亞振家居控制權(quán)將變更，濟(jì)南域?yàn)t集團(tuán)實(shí)控人吳濤將成為新控股股東。該集團(tuán)是全球最大的鋯鈦礦開采企業(yè)，亞振家居因此實(shí)現(xiàn)向礦產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，目前已形成"家具+鋯鈦選礦"的雙業(yè)務(wù)布局。

2、大型央企“五礦系”

12月29日，五礦發(fā)展公告稱，收到實(shí)際控制人中國(guó)五礦集團(tuán)關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的通知，初步考慮由公司通過資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購(gòu)買控股股東中國(guó)五礦股份有限公司持有的五礦礦業(yè)控股有限公司、魯中礦業(yè)有限公司股權(quán)，并置出原有業(yè)務(wù)相關(guān)的主要資產(chǎn)及負(fù)債。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組及關(guān)聯(lián)交易，但不構(gòu)成重組上市。

為何 2025 年礦業(yè)并購(gòu)這么“猛”？

2025年礦業(yè)并購(gòu)浪潮的背后，既有“看得見的手”——政策層面的強(qiáng)力推動(dòng)，也有“看不見的手”——市場(chǎng)對(duì)稀缺資源價(jià)值的重估。

從中央到地方，一系列政策為礦業(yè)資源開發(fā)與并購(gòu)重組鋪路。

自然資源部辦公廳于12月22日發(fā)布《新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)2025年度科技支撐項(xiàng)目申報(bào)指南》，為礦產(chǎn)勘查開發(fā)提供科技支撐。國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)發(fā)展司在12月26日發(fā)布的《大力推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》中明確，鼓勵(lì)大型骨干企業(yè)實(shí)施兼并重組，提升規(guī)模化、集團(tuán)化水平和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。云南、甘肅等省在“十五五”規(guī)劃建議中均提出，推進(jìn)新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)，推動(dòng)重要礦產(chǎn)資源勘探開發(fā)和增儲(chǔ)上產(chǎn)。

資本市場(chǎng)層面的政策同樣關(guān)鍵。

2024年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮資本市場(chǎng)主渠道作用，引導(dǎo)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。2025年8月，中國(guó)人民銀行等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持新型工業(yè)化的指導(dǎo)意見》，明確提出要完善并購(gòu)貸款政策，支持礦企在符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的前提下加快重要礦產(chǎn)增儲(chǔ)上產(chǎn)，提高戰(zhàn)略性資源供應(yīng)保障能力。

市場(chǎng)需求與宏觀環(huán)境的變化，則為并購(gòu)提供了經(jīng)濟(jì)邏輯。北方民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授張曉鳳在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)指出，在礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略價(jià)值日益凸顯的背景下，上市公司通過市場(chǎng)化手段提升資源儲(chǔ)備、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有助于增強(qiáng)盈利可持續(xù)性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，符合行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。通過收購(gòu)成熟項(xiàng)目或采礦權(quán)，企業(yè)可以快速增加資源儲(chǔ)量、拓寬品種，規(guī)避自主勘探的長(zhǎng)周期與高風(fēng)險(xiǎn)。

深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究員隋東則從宏觀和需求兩端分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，提升了資金對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)和稀缺資源的配置需求；與此同時(shí)，新能源車、電網(wǎng)升級(jí)、儲(chǔ)能等下游爆發(fā)，使銅、鋰、鎳等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)的需求長(zhǎng)期且剛性。這種宏觀環(huán)境與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的共振，放大了礦業(yè)資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值 。

交易規(guī)模至少在“千億級(jí)”

綜合來看，2025年中國(guó)礦業(yè)領(lǐng)域并購(gòu)交易規(guī)模至少在“千億級(jí)”，鋰礦板塊并購(gòu)金額超過200億元，鐵礦及多金屬礦領(lǐng)域在存量整合與產(chǎn)能擴(kuò)張推動(dòng)下，交易金額達(dá)到百億級(jí)別，煤炭與有色金屬板塊則有千億元級(jí)別的央企重組與龍頭并購(gòu)陸續(xù)落地。

從結(jié)構(gòu)上看，這輪并購(gòu)呈現(xiàn)出幾個(gè)鮮明特征：一是礦種向鋰、銅、金、煤、鉀等戰(zhàn)略性資源集中；二是主體以央企龍頭、地方國(guó)企和細(xì)分行業(yè)龍頭為主，同時(shí)出現(xiàn)跨界資本借殼入局；三是目的從單一資源獲取，延伸到產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)解決與估值重構(gòu)；四是交易方式更加多元，現(xiàn)金收購(gòu)、發(fā)行股份、“股權(quán)+增資”、資產(chǎn)置換等靈活組合。

展望未來，在“雙碳”目標(biāo)、新能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張、全球資源博弈加劇的大背景下，礦業(yè)資源的戰(zhàn)略價(jià)值將進(jìn)一步凸顯。隨著政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化與資本市場(chǎng)工具更加豐富，礦業(yè)板塊的整合深化與高質(zhì)量發(fā)展仍將是行業(yè)主線。頭部企業(yè)通過并購(gòu)做大做強(qiáng)，有望在全球資源競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)業(yè)鏈分工中占據(jù)更有利位置，也為國(guó)家資源安全保障與產(chǎn)業(yè)鏈韌性提升提供堅(jiān)實(shí)支撐。

來源：綜合自經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、財(cái)聯(lián)社等

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