安徽小伙輟學賣饅頭，今年已賺13億

一份辛苦的小本生意。

來源：鹽財經

作者：寶珠 編輯：江江

一個1.5元菜包，一個2元肉包，再配上一杯2元豆漿，總計5.5元，對于大多數普通人來說，這就是一頓豐盛的中式早餐。

在國內，早餐，長期被視作一門小生意：客單價低、人力密集，似乎也難以規?；ǔＲ栏接诮诌叺姆蚱薜?。

即便如此，在這條被認為“做不大”的賽道上，出現了一家上市公司——巴比饅頭。

有意思的是，劉會平，巴比饅頭的創始人，他與全國無數早餐店的老板一樣，都來自安徽省。安徽老板這個群體在中國餐飲商業版圖上反復出現，深藏功與名。

根據2025年三季度財報，巴比饅頭在今年前三季度營收13.56億元，同比增長12.05%，歸母凈利潤為2.01億元，同比上升3.5%。

根據2025年三季度財報，巴比饅頭在今年前三季度營收13.56億元

如今，巴比饅頭還在全國不斷擴張，盡管它確實不得不面對賣包子的“天花板”問題。

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01

中國第一包子股，安徽產

即便沒有見過巴比饅頭門店的人，多少也能想象出它的樣子，因為它就是中國人最熟悉的包點店——門店不大，煙霧繚繞，又大又圓的蒸籠一層層摞得像塔。

巴比饅頭雖然名字里有饅頭，但實際上主要賣的是包子——菜的、肉的、甜的，還有花卷、饅頭、燒麥、油條，再加上茶葉蛋、豆漿小米粥等等，組合出一系列高度日常的早餐搭配。

這樣一家再普通不過的早餐店，是如何撬開資本市場的大門的？

巴比饅頭的創始人是劉會平，安徽懷寧縣江鎮人。

江鎮，這個總人口不到4萬的小鎮，有“中國面點師之鄉”之稱，當地人大量外出，走南闖北“做饃饃”。劉會平就是其中之一。

紅餐網的報道顯示，劉會平17歲的時候輟學成了一名油漆工，后來回到老家跟著親戚學做面點，跑過江蘇、貴州、廣西、云南開店，但幾乎都以失敗告終。

1998年，劉會平來到離安徽不遠的上海打拼，開了一家店但不久后生意又垮了。劉會平開始停下來反思。他吃遍了江浙滬一帶的包子、饅頭，拜訪了一些知名的點心師傅，立志要開一家不會倒閉的包點鋪。2001年，他在上海的繁華地段開了一家“劉師傅大包”，因為皮薄餡大，價格便宜，生意很快火爆起來，僅一個月就能營收幾萬元。

劉會平還從風靡全球的肯德基、麥當勞得到啟發，在2003年起了一個洋氣的品牌名：巴比饅頭。

他曾在采訪中表示，起名時考慮了上海消費者的習慣，以前的上海人習慣將包子稱為有餡兒的饅頭。

更重要的是，劉會平還從當時的國際餐飲巨頭中看到了品牌化經營與連鎖銷售的價值。“巴比饅頭”品牌成立后僅兩年，他就決定全面開放加盟。對于巴比饅頭來說，這是一個轉折點，也是普通包子店能夠踏入資本市場的關鍵。

加盟使得巴比饅頭在全國迅速擴張，實現規?；?。根據2025年半年報，巴比饅頭在全國共有加盟門店數量5685家，門店輻射華北、華東、華中、華南區域。

開放加盟也使得包子鋪的經營模式發生了徹底的轉變。就像蜜雪冰城在本質上不是一家賣奶茶的公司，巴比饅頭也不是一家賣新鮮包子的公司，其最主要的收入，是向全國各地的加盟商販賣面皮、餡料等原料。

巴比饅頭將自身定義為一家中式面點速凍食品制造企業。從財報中可以看出，巴比饅頭的銷售渠道分為三類，一類是特許加盟銷售商，一類是公司投資設立的直營門店，還有一類是包括各類企事業單位食堂、便利商超在內的大客戶及零售銷售，它們共同構成了巴比饅頭的營收來源。

2020年，巴比食品在上交所主板上市，成為中國第一包子股。截至今年12月24日，巴比食品市值約為69.31億元。

02

如果你想開一家巴比饅頭

做餐飲，尤其是早餐是一門辛苦的生意。廣州增城的巴比饅頭加盟商朱十告訴鹽財經，為了經營這家門店，他每天凌晨三點半就要起床準備。

一家巴比饅頭門店賣的包點涵蓋數十種，從實際情況來看，它們能做到口味穩定，但不全是“預制包點”。

朱十向鹽財經表示，每天或隔天，他們會從位于東莞的中央廚房進貨面皮、餡料，等它們解凍后再進行手工包制，也有部分制作較為復雜的包點，如糯米雞，就是冷凍成品。至于雞蛋等容易損耗的原料，加盟商可以自行從周邊購買。

朱十稱，開一家巴比饅頭的總費用大約在十二三萬，包括房租、店鋪轉讓費、押金、裝修等。

確定加盟后，公司首先會派人進行選址評估，“公司也不希望你開出來一家就倒閉”。

接著，加盟商需要集中接受培訓，培訓費為2000元，后續還每月收取300元的管理費，“做促銷什么的，都是公司來幫你搞”。

這些與巴比饅頭的官方說法一致。在財報中，巴比食品表示“公司將面點成品、餡料、外購成品銷售給加盟商，加盟商直接將從公司購買的成品或利用從公司購買的餡料加工成符合要求的成品后再銷售給終端客戶”。

在與加盟商的關系上，巴比食品表示“公司本著合作共贏原則，對加盟商進行全方位的服務，包括開業前協助加盟門店選址、裝修、辦證；開業時，公司對加盟店進行技術輔導，營銷策劃，物料統一供應；開業后公司對加盟店定期培訓，督導管理，物流配送等”。

巴比饅頭對加盟店鋪有一定的要求。鹽財經拿到的一份巴比饅頭《2025招商手冊》顯示，店鋪實用面積不得少于16平方米，使用包子皮的門店不少于10平方米；不能使用天然氣或液化氣的店鋪，必須要有三相電。

巴比饅頭《2025招商手冊》顯示，店鋪實用面積不得少于16平方米，使用包子皮的門店不少于10平方米

除了珠三角的東莞之外，巴比饅頭還在上海、天津、武漢、南京等地擁有中央廚房，對本地及周邊城市的連鎖門店的食材進行統一采購、加工、儲存、配送。就是通過這樣的方式，巴比饅頭形成了全國五千多家門店網絡。

朱十還表示，從中央廚房到門店的配送費用需要加盟商自己承擔，比如，從東莞運輸到增城的費用為35元。

朱十的店鋪已經開了有些年頭，他稱，在巔峰時期，一天的外賣營業額能達到3000多元，平時毛利率能達到65%，凈利率為30%。

但總體來說，這是一份辛苦的小本生意?？恐@家門店，朱十每個月的凈收入在一萬八左右。

03

早餐是一門好生意嗎

人離不開一日三餐，但把早餐做成一門大生意并不簡單。

正如前文所說，包點不是一個行業集中度高的賽道，根據紅餐產業研究院發布的《2023 中國包點產業白皮書》，包點行業銷售規模前五名的公司所占市場規模僅為 5.1%。窄門餐眼數據顯示，全國包子門店數量已達 19.8 萬家，而頭部的巴比饅頭也只有五千多家門店，行業碎片化程度可見一斑。

2018-2031年全國包點市場規模概況/圖源：紅餐產業研究院

近段時間，蜜雪冰城也躍躍欲試進軍早餐界，卻因價格太貴，初試水就遭到吐槽。

連鎖餐飲品牌容易陷入增收不增利的困境，巴比饅頭也不例外。盡管今年前三季度其營收與凈利潤都在上升，但在第三季度單季，營收上升16.74%的同時，歸母凈利潤卻下降了16.07%，意味著巴比饅頭的規模在擴大，但邊際效率在變差。

由于存在實打實的原材料費用、管理費用，巴比饅頭的成本結構幾乎很難改變。從半年報來看，隨著營業收入上升9.31%，巴比饅頭的營業成本也增加了8.06%。此外，巴比饅頭今年上半年的管理成本同比上漲9.27%，研發費用卻同比下降6.59%。

巴比饅頭目前仍在擴張，加盟門店總數從2020年的3089家上漲至2024年的5143家，又擴張到如今的5685家。

但與此同時，巴比饅頭的閉店數量與閉店率也在持續攀升，從2020年的341家上升到2024年的926家。

2024年，還有投資者向巴比食品提問：“公司上市4年來，閉店率一直保持高位，核心原因是部分店的營收低，公司有無米飯套餐類的產品，滿足不同店的客戶需求？”

巴比當時回應：“閉店的主要原因為租約到期的續租問題，以及商圈變化、交通要道的改道改建、加盟商個人原因無法繼續經營，經營不善無法為繼等。”

個體經營不善確實是一部分原因，但中國食品產業分析師朱丹蓬認為，巴比饅頭的定位比較尷尬，品牌需兼顧性價比與質價比，但從全國范圍來看，巴比饅頭的質價比和同行相比并沒有太大差異，難以形成核心競爭力。

鹽財經注意到，巴比饅頭的包點價格通常在1元到3元之間，一份鮮肉小籠包的價格為6元。價格不能說高，但和個體早餐鋪相比也沒有更便宜。

某外賣平臺上巴比的部分包點售價

包點行業門檻不高，因此難免競爭激烈，尤其在品牌影響力本身有限的情況下。巴比饅頭從上海起家，甚至和麥當勞、肯德基一起并列為杭州三大美食，但它在華東之外的品牌影響力并不高，即便在城市里存在門店，許多當地人都沒有聽說過巴比饅頭的名號。

目前來看，巴比饅頭也在試圖打破困境，創造更多消費場景。比如推出新店型“巴比手工小籠包”，不同于過去的檔口店，這類門店面積更大，設置了堂食區域，在小籠包之外還延伸出現熬湯粥、餛飩拌面等產品線。

新店型有利于提高客單價，攤薄運營成本。但實際效果如何，還有待觀察。

巴比饅頭的商業故事沒有傳奇色彩，它的起點是一位選擇不多的安徽人，起步于一門養家糊口的普通生計，在經驗中一步步被推向規?；Ｋ皇且婚T卓越的生意，但對長久經營的要求并不少，耐心、效率，還有近乎瑣碎的管理能力都決定了它能走得多遠。

（應采訪者要求，文中朱十為化名）

*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創業家立場。

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