破產車企集體 “復活”：是真翻身，還是資本的 “賭桌游戲”

誰能想到，游戲里的“復活甲”，如今竟荒誕地出現在新能源車圈中！

2025年年中，哪吒車主們在喜氣洋洋地提車后，卻接連遭遇4S店倒閉、配件斷供以及維權無門的慘痛教訓，這些教訓仍然歷歷在目。

結果，2025年即將走完之際，那些曾經早已停工停產、負債累累的車企，如威馬、高合、哪吒、極越等，卻紛紛傳出了披上“復活甲”，準備重返市場的消息。

消費者們聽到消息后，不禁質疑：在新能源汽車市場被頭部企業牢牢占據絕對優勢的當下，以及競爭如此白熱化的勢頭下，這些破產車企突然宣布復產，是否在打著“年底再猛割一把韭菜”的歪主意。

那么，它們披上“復活甲”，究竟是真的在經歷涅槃重生，還是一場資本逐利的新游戲呢？

新能源車圈的這批“復活甲”大軍中，獲得“資本buff”加持的威馬無疑是開路先鋒。

今年4月份，法院裁定批準了威馬四家核心公司的重整計劃。

深圳翔飛汽車銷售有限公司“新官上任”后，當機立斷不僅給威馬注資10億元“啟動資金”，還承諾后續將投入100億元作為長期發展的“儲備資金”。

有了“金主爸爸”的撐腰，威馬的步伐走得相當快速。

先是9月6日在《致供應商白皮書》中宣告回歸，提出“恢復EX5和E5車型的生產，以及2030年沖擊百萬輛實現營收1200億元”的計劃。

兩月之后，由溫州威馬汽車制造全資持股，涵蓋新能源汽車一系列銷售核心業務的“智馬行”，于11月27日正式成立。

緊隨其后的高合，同樣也獲得了“資本buff”的加持。

今年5月份，中東資本注資超過10億美元接盤高合原有資產，成立由控股股東EV Electra Ltd和江蘇華人運通分別持股69.8%、30.2%的新主體——“江蘇高合汽車”。

注資過程雖然曲折，但日前有媒體拍到高合汽車鹽城工廠，首批小批量試生產HiPhi X和Y的改款車型，已經面向中東市場出售。

與此同時，債臺高筑的哪吒也“不甘寂寞”，其管理人以“乘用車雙生產資質”與“年產10萬輛車的江西宜春、廣西南寧兩大生產基地”的優勢，先后公開經營和共益債的招募，計劃通過融資維持日常的運轉。

值得一提的是，在8月重整投資人招募階段，哪吒汽車的意向投資人已超過了50家。

至于極越汽車，雖遲但到。在2025年11月也向外發出了希望引入新的戰略投資人盤活資產的信號。

極越目前雖然還沒等到自己的“白衣騎士”，但它有著百度Apollo的智能駕駛技術授權和吉利SEA浩瀚架構的制造體系的支持，誰又說得準呢？

總而言之，“復活甲”大軍的到來，讓新能源車圈的水更濁了。

事實上，資本之所以為這些破產車企披上“復活甲”，并非因為情懷，而是看中了它們手中被視為稀缺資源的“硬通貨”——“殼”資源和殘值，以及政策的兜底。

先說“殼”資源。不可否認，新能源汽車目前對資本來說仍是一塊“大蛋糕”，但隨著新能源汽車的發展，資本如今想要入局也并不是一件容易的事情。

這時候，對于新入局者來說，利用這些破產車企的現成生產資質、建成工廠和上市公司的“殼”資源入場，遠比從頭申請一張新能源汽車生產資質要容易得多。

正如哪吒汽車的“乘用車雙生產資質”，就有投資人坦言，在國家批新資質的嚴控下，它擁有至少在30億元億元的估值。

這些車企雖已破產，但其具體的殘值，如果利用得當，還是能打出一個“好算盤”的。

更重要的是，不同的車企，吸引資本的核心價值點也是有所不同的。

比如威馬汽車，它不僅擁有成熟的整車平臺，還擁有10萬輛的年產能規劃，以及早期的智駕數據的積累。

這對于想快速進入造車領域的資本而言，絕對是妥妥的“現成資產包”，翔飛公司的強勢注資就是最典型的例子。

比如高合汽車，它的核心資產就是高端的品牌價值（如獨特的展翼門設計等），以及基本建成的現代化工廠。

這就是它能吸引中東資本注資的重要原因，因為它能作為中東資本進入中國乃至全球新能源市場的跳板。

另外，《新能源汽車系列政策》中有明確表示，在2026年購置的新能源汽車，將享受減半征收車輛購置稅。

可見，政策的兜底也是吸引資本在嚴峻市場上“搏一搏，單車變摩托”的關鍵。

說真的，那些破產車企披上“復活甲”僅僅只是走出了第一步，能否真正地復活還猶未可知。

因為它們首當其沖要面臨的就是，遠比幾年前更為惡劣的生存環境。

首先是信任問題，重新建立信任絕對比新建更難。

在消費者方面，因為有著售后服務中斷、軟件停更、車輛保值率暴跌等經歷在前，他們對這些車企始終會抱有“二次暴雷”的警惕。

在供應商方面，他們即使與之恢復合作，但為了保證自身的利益，也必定會提出更苛刻的付款條件。

再就是資金與時間的問題。這些企業普遍存在背負巨額債務的問題，可以預見它們重整資金之后，除去用于清償債務和恢復基礎運營的費用，能用在研發和新品推出的資源是非常有限的。

而且新能源汽車的頭部品牌仍在加速迭代，所以市場也不會給它們太多喘息時間。

所以，對于威馬、高合、哪吒等汽車而言，資本雖然可以給它們第二次生命，但無法直接贈予它們第二次成功。

披上“復活甲”后，它們是涅槃重生，還是淪為資本的收割工具，只能交給產品、時間和消費者來裁決了。

參考資料：

1.新行情《破產的車企，集體殺回來了》

2.新京報《威馬、高合、極越，紛紛開打“復活賽”》

3.品牌觀察官《破產后卷土重來！曾與蔚小理齊名的車企復產：5年后營收要達千億》

作者：陳亞冰

編輯：歌