1.2億理財爆雷案一審宣判 中信證券判賠富安娜近3000萬

理財糾紛案一審落槌，萬億券商中信證券風控面臨拷問。

文/每日財報 南黎

三年多拉鋸，一場牽動市場神經的理財糾紛案迎來階段性判決。2025年12月25日，家紡龍頭企業富安娜公告稱，其起訴中信證券、招商銀行廣州分行的金融委托理財合同糾紛案收到一審判決。

深圳市福田區人民法院判定，中信證券需向富安娜賠償本金損失2928.63萬元，且涉案資管計劃后續清算回款由雙方各分50%。

盡管富安娜可回收資金比例升至近七成，公司仍明確表示“不排除繼續上訴”，意味著這場拉鋸戰尚未塵埃落定。

作為國內首家總資產突破2萬億元的證券業巨頭，中信證券在承擔賠償責任的同時，其業務操作的合規性、復雜產品中的角色沖突，以及龐大體量下的風險管控體系，也被推至聚光燈下。

1.2億理財逾期背后的“資金謎局”

富安娜與中信證券的這場糾紛，核心圍繞一款名為“中信證券富安FOF定制1號單一資產管理計劃”（下稱“富安1號”）的產品展開。作為現金流充裕的上市公司，富安娜于2021年3月投入1.2億元認購該產品，預期一年后收回本息。

然而，2022年3月產品到期后，富安娜僅通過低風險的貨幣基金部分收回1350萬元本金，剩余1.065億元本金及收益陷入逾期。多次溝通無果后，富安娜于2023年8月正式提起訴訟，2024年歷經三次開庭，直至2025年底一審判決落地。

判決書揭示了資金難以收回的原因：“富安1號”并非直接投向表面披露的東方紅貨幣B及北大資源杭州海港城兩個標的，而是通過西部信托的“渝信4號”信托計劃進行嵌套，最終流向了杭州海港城這一爛尾地產項目。

該項目債務人浙江藍德置業早已實質性違約，其2019年與2020年審計報告均被出具保留意見；而提供連帶擔保的北大方正集團，更是在2020年即進入重整程序。

富安娜在訴訟中指出，中信證券不僅未在投資前如實披露底層資產與方正集團的關聯及風險，甚至在2020年3月后債務人已停止付息的情況下，仍營銷公司繼續投入第四期資金，并推動產品合同變更為FOF形式，導致風險進一步隱匿與累積。

更令人玩味的是資金流向的疑點。富安娜調取的托管賬戶明細顯示，在長達兩年的運營期內，賬戶資金并未發生以1.2億元本金為前提的實際投資行為，余額長期低于2000萬元，僅存在零星短期貨幣基金投資，與所謂“投向信托計劃”的說法形成矛盾，被質疑存在“資金空轉”。

至此，局面逐漸清晰：管理人未能盡到審慎披露和盡職調查的責任，而復雜的金融嵌套結構則成為了風險隱藏的“保護殼”，最終將投資者拖入了底層資產爛尾的泥潭。這不僅僅是一起理財違約事件，更暴露了部分資管產品在結構設計、信息披露和實質風控環節可能存在的嚴重缺陷。

萬億龍頭光環下的合規陰影

盡管卷入訴訟，因中信證券的財務體量龐大，受沖擊影響比較小。財報顯示，截至9月底，中信證券總資產2.03萬億，繼2020年突破1萬億后首次跨2萬億大關，成為國內首家資產規模破兩萬億的證券公司。歸母凈資產規模達3150億元。

然而，光鮮的資產規模之下，業務結構的調整與合規壓力同樣顯眼。以本案涉及的資管業務為例，中信證券正經歷深刻的轉型陣痛。

資管新規實施以來，其曾經依賴的通道業務持續壓降。數據顯示，其單一資產管理規模從2019年的1.27萬億元收縮至2024年末的9089.82億元，五年間縮水超3562億元，降幅達28%。與此相對，代表主動管理能力的集合資管規模穩步增長至3432億元，但規模與收益的匹配度仍有提升空間。

真正的壓力或許來自合規層面。iFind數據顯示，2025年前3季度共有68家券商機構收到了來自證監會系統（含各地證監局、上交所、深交所）的126張罰單。 在統計周期內，中信證券以5次被監管點名的頻次位居行業第一。

與此同時，中信證券通過收購擴張所承繼的歷史風險也在浮現。其華南子公司（前身為廣州證券）正因2017年承做的東旭光電項目卷入證券虛假陳述糾紛。盡管公司稱相關潛在損失已在收購前充分考慮，但這仍反映出規模擴張中對存量業務風險消化的復雜性。

當一家機構的業務觸角遍布經紀、資管、投行等多個領域，且管理資產規模以萬億計時，如何確保每一環節的合規操作、如何穿透復雜產品履行信義義務，已成為其持續發展的核心挑戰。

本案中法院認定的50%過錯責任，不僅是一筆近3000萬元的財務賠償，更是對其內控與履職能力的一次審視。

丨每財網&每日財報聲明

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