深耕三大賽道，新和成21年凈利潤暴漲71倍的密碼

2025年底，有投資者向新和成（002001.SZ）提出公司市值管理方向的質疑，稱公司在一年中利潤翻倍，但股價始終跑不贏大盤。

從數據上來看，新和成近兩年的業績表現的確較為出色，2024年凈利潤達58.69億元，超過2023年31.65億元；2025年前三季度已實現凈利潤53.21億元，同比增長33.37%。

投資者指出，公司的估值僅是石化和萬華的一半，建議公司領導多關注市值管理，但也有人認為新和成形成了“低估值+高盈利”組合，具備均值回歸基礎。若增長源于主營業務，而非一次性收益，后續若獲市場認可，可能觸發“戴維斯雙擊”。

二十余年連續增長

新和成是2004年中小板第一股，在化學品行業中，如果說他冷門，還是有很多人了解他，但說他家喻戶曉，那跟知名大企業相比也還是有差距。據悉，新和成從校辦工廠起步，目前業務橫跨營養品、香精香料、新材料三大領域，在維生素、蛋氨酸、PPS等核心產品上構筑了技術壁壘與規模優勢。

從業務分布上看，新和成當下的業務布局分外清晰：傳統營養品主業占營收比超過60%，是名副其實的支柱型業務；2007年開拓的香精香料業務營收也從一開始的幾千萬增長至超過20億元；2012年新和成進軍新材料，其營收同比也在逐年增加。

與主營業務衰退，進而跨界其他領域的上市公司不同，新和成自上市以來，業績雖然也存在波動，但總能及時回升，且從未長時間處于下滑狀態，因此，至今為止公司整體業績保持漲勢。

數據顯示，2004年新和成實現營收11.34億元，2025年前三季度營收金額已達166.4億元；2004年新和成實現凈利潤僅0.75億元，2025年前三季度凈利潤金額已達53.21億元。可計算，二十余年間，新和成營收規模增長超14倍，凈利潤增長近71倍，這樣的增長速度勾勒出清晰的高成長軌跡。

東吳證券預測，2025年至2027年新和成歸母凈利潤將分別達到60億元、69億元、73.5億元，同比持續增長；中金公司在評級報告中給予新和成“跑贏行業”評級，預測其2025年凈利潤將達到67.88億元；國信證券也指出，新和成以行業第二的營收規模創造了行業第一的利潤水平，盈利能力與運營效率顯著優于同業，維持“優于大市”評級。

主營業務獲市場認可

上文提到，若增長源于主營業務，而非一次性收益，后續才可能持續獲得市場認可。那么，新和成的主營業務收入如何？

據介紹，公司營養品業務產品包括維生素A/E、蛋氨酸、維生素D3、生物素等。值得一提的是，新和成是全球四大維生素生產企業之一，其維生素A全球市占率約為25%，位居行業前列，僅次于巴斯夫等領先企業；維生素E的全球市占率約為30%。

此外，新和成是全球蛋氨酸市場的主要生產商之一，根據2025年中期數據，新和成的蛋氨酸總產能（固體+液體折純）約占全球總產能的?15.3%?，僅次于贏創和安迪蘇，位列全球第三。

在這樣的市占率之下，營養品成為新和成的保底業務。截至2024年底，公司蛋氨酸項目產能得到釋放，已實現30萬噸/年產能達產，市場競爭力增強；與中國石油化工股份有限公司合資建設18萬噸/年液體蛋氨酸（折純）項目基本建設完成；4000噸/年胱氨酸穩定生產運行，草銨膦項目中試順利。

財報數據顯示，2022年至2025年前三季度，新和成的營養品板塊營收分別為109.52億元、98.67億元、150.55億元、72.00億元，始終保持在高位。

香精香料業務是新和成2007年開拓的又一業務，2007年前后公司利用維生素A中間體檸檬醛、維生素E中間體芳樟醇的技術積累切入香料領域，實現關鍵原料自給。目前，公司已形成了以檸檬醛、芳樟醇和葉醇為核心的三大系列產品。其中，芳樟醇和葉醇系列的市場份額居世界第一，檸檬醛系列市場份額居世界第二，覆盆子酮為全國制造業單項冠軍產品。

2025年上半年，香精香料業務營收為21.05億元，占總營收比為18.96%。值得注意的是，新和成香精香料業務近三年平均毛利率達50.44%，顯著高于其他企業同類業務毛利率（大多低于35%）。

繼香精香料業務之后，2012年新和成進軍新材料領域，公司于該年成立了浙江新和成特種材料有限公司；2013年，其PPS新材料項目成功試產，進一步鞏固了在特種工程材料方面的布局。目前，PPS系列產品已成功進入汽車、電子電器和環保除塵等主流市場應用領域。

科普信息顯示，PPS是生產新能源汽車的電池蓋、家電的耐高溫零件，甚至航空航天精密部件所離不開的高端材料，也被稱作“塑料黃金”。

PPS的用途給了新和成龐大的增長空間。據悉新和成的PPS年產能為2.2萬噸，今年一季度產能利用率達100%，出貨量達5500噸，同比增長37.5%。由于新能源汽車、電子元器件對耐高溫PPS需求激增，產品供不應求。

2025年底，在互動易上，新和成回答投資者稱，公司PPS四期項目已在穩步推進中，計劃年產能8000噸，2027年建成。

對投資者來說，新和成的PPS業務值得重點關注。2024年公司PPS滿產滿銷，隨著四期項目2027年投產，營收和利潤都有望迎來大幅增長。而且生物基PPS是全球熱門賽道，新和成作為國內唯一能生產的企業，有望享受綠色制造的政策紅利和市場溢價，估值邏輯可能會從“傳統化工企業”向“高端新材料企業”轉變。

這也與業內人士所預測的在未來新和成有望通過主營業務增長獲得市場認可，從而實現盈利與估值的同步上漲相吻合。