嚴懲財務造假！2026年退市第一股來了！炒股別踩這些雷

據證監會網站消息，2026年1月5日，中國證監會召開資本市場財務造假綜合懲防體系跨部門工作推進座談會。證監會黨委書記、主席吳清主持會議并講話，最高人民法院、最高人民檢察院、國家發展改革委、公安部、司法部、財政部、中國人民銀行、國務院國資委、稅務總局、市場監管總局、金融監管總局等10余部門參會，共同研究推進進一步加強財務造假綜合懲防重點工作。

會議強調，構建“行政+刑事+民事”三位一體懲防體系；強化對第三方配合造假的打擊；推動相關法律法規完善，深化行刑銜接與民事追責支持機制。

政策釋放積極信號，2026年監管將全面升級，資本市場“零容忍”進入深化落實階段。

增強監管合力，嚴懲財務造假

2026年1月5日，會議通報了綜合懲防工作進展。早在2024年7月5日，國務院辦公廳轉發中國證監會等部門《關于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》。

一組數據直觀展現了2024年以來財務造假懲防工作的顯著成效：2024年以來，證監會累計查辦財務造假案件159起，做出行政處罰111起，罰沒金額81億元。

在追責層面，堅持“懲首惡”與“打幫兇”并重，對43起案件的大股東和實控人嚴肅追責，對配合造假的第三方以行政違法共犯方式嚴厲懲處。持續強化立體化追責，向公安機關移送涉嫌財務造假犯罪線索112件，支持金通靈、美尚生態、錦州港等案件受損投資者提起特別代表人訴訟。

強化對中介機構的責任追究。18家嚴重造假公司實質觸及重大違法強制退市，先后對91家已退市公司立案調查，堅決防止“一退了之”。

在各方共同努力下，上市公司財務造假綜合懲防體系逐步落地，監管合力不斷增強，市場生態明顯好轉。

會議指出，加強法治供給、加大對財務造假查處力度、合力懲治第三方配合造假、壓實中介機構“看門人”責任，行政執法、刑事懲戒、民事追償、誠信約束有效銜接的全方位立體追責體系不斷深化，常態化長效化懲防機制進一步健全。

2026退市第一股，廣道數字七年造假泡沫破裂

2026年1月5日，深圳市廣道數字技術股份有限公司（簡稱“廣道數字”）正式從北京證券交易所摘牌，成為本年度A股市場首只退市股，同時也是北交所開市以來首單重大違法退市案例。

這一事件以極具標志性的方式拉開了2026年資本市場“退市常態化”的序幕，其長達七年的財務造假鏈條、近乎全盤虛構的營收數據以及退市前后的股價劇烈波動，不僅讓股東承受慘重損失，其退市更是體現了監管的“零容忍”。

回溯其資本歷程，這家成立于2003年的軟件企業，曾一度擁有“北交所首批上市企業”的光鮮標簽——2016年掛牌新三板，2021年成功登陸北交所，主營數據應用類軟件研發銷售，上市初期披露的營收與凈利潤持續穩步增長，2024年股價最高漲幅一度達270%。然而，這份看似亮眼的成績單，實則是一場精心編織的財務騙局。

長達7年的造假騙局，終以摘牌落幕。深圳證監局2025年9月發布的《行政處罰決定書》揭示了這場造假的全貌：2018年至2024年上半年，廣道數字通過偽造購銷合同、發票、銀行回單、發貨通知單及入庫單等全套憑證，虛構銷售與采購業務，7年間累計虛增營業收入14.67億元，對應虛增營業成本7.54億元。從數據維度看，其造假程度堪稱“瘋狂”——各年度虛增營收占當期披露金額的比例均超過85%，2022年更是達到99.39%，意味著該年度公司披露的營收幾乎全部為虛構，真實經營狀況已瀕臨停滯。

更值得警惕的是，這場造假貫穿了公司從新三板掛牌后期、IPO審核、上市交易至再融資申報的全過程。2024年公司發布的《2024年度向特定對象發行股票募集說明書（草案）》同樣存在虛假記載，形成了“上市圈錢——再融資圈錢”的雙重欺詐模式。

而其造假手段的隱蔽性進一步凸顯了組織化特征：財務負責人、董秘趙璐直接組織員工實施造假，安排人員刻意向會計師事務所提供虛假收件電話，線下攔截詢證函后加蓋偽造公章寄回；控股股東、實際控制人金文明明知且放任造假，還協調第三方借款配合資金流轉；多名董監高或參與簽字確認虛假合同，或協助開發軟件制作虛假憑證，形成了自上而下的造假閉環。

廣道數字造假案的曝光，源于2024年12月媒體對其“攔截詢證函”行為的曝光。這一細節的披露成為打破造假閉環的關鍵：當日北交所火速下發問詢函，證監會次日連夜立案調查，展現了監管層對重大違法違規行為的“零容忍”態度。2025年6月調查結果公布，9月正式作出行政處罰，2025年12月公司股票進入退市整理期，2026年1月完成摘牌，整個過程歷時僅13個月，相較于以往類似案件的查處周期大幅縮短，彰顯了資本市場監管效率的提升。

從處罰力度來看，監管層已展現出強化違法成本的決心：對廣道數字處以1000萬元罰款，對包括金文明在內的12名責任人合計罰款3050萬元，其中金文明與趙璐被采取終身證券市場禁入措施，這一處罰力度在北交所歷史案例中實屬罕見。與此同時，作為保薦機構的五礦證券設立2.1億元先行賠付專項基金，覆蓋2021年9月30日至2024年12月4日期間符合條件的投資者，成為北交所首單先行賠付案例，預計2026年3月起即可向投資者劃付資金。

廣道退并非個例，近期監管層對財務造假的查處力度持續加碼。2025年12月，證監會對*ST長藥作出行政處罰事先告知，因其連續三年虛增收入和利潤，擬對公司罰款1000萬元，對14名責任人合計罰款3100萬元，相關責任人被采取終身市場禁入措施，公司已觸及重大違法強制退市情形；*ST高鴻因9年虛增營收近200億元，被證監會重罰1.6億元并移送公安機關，最終啟動退市程序。從這些案例可以看出，監管層對財務造假的打擊已形成“行政罰+刑事訴+民事賠+追幫兇”的立體化格局，無論是上市公司責任人還是中介機構，都將為違法違規行為付出沉重代價。

廣道數字的摘牌，是2026年資本市場凈化生態的“第一槍”，更是注冊制改革深化的重要里程碑。隨著一系列監管改革舉措的落地，資本市場將逐步形成“優質資產集聚、長期資金入市、違法成本高企”的良性生態。

避開 “財務陷阱”，炒股別踩這些雷

對于普通投資者而言，如何從紛繁復雜的財報數據中識別造假信號、規避退市雷區？結合近期案例與監管規則，可重點關注以下三大核心維度：

一是警惕“異常高增長”與“現金流背離”。財務造假的核心目的往往是營造“業績繁榮”假象，投資者需重點核查公司收入增速是否遠超行業均值，若某公司營收連續多年大幅增長，但經營現金流卻長期為負，大概率存在造假嫌疑。如廣道退7年虛增營收14.67億元，但真實經營狀況早已空心化，最終暴露無遺。此外，毛利率顯著高于同行、三費占比異常波動等指標，也需重點驗證。

二是穿透核查客戶與供應商真實性。造假公司往往通過關聯方或“空殼公司”虛構業務，投資者可通過天眼查、企查查等工具，追溯前五大客戶和供應商的股權結構、成立時間、注冊資本等信息，若存在“成立1年內即成為大客戶”“客戶與供應商注冊地址異常接近”等情況，需高度警惕。廣道退通過偽造購銷合同虛構業務，若投資者提前核查其客戶真實性，便可提前規避風險。

三是關注監管信號與審計意見。當上市公司被監管下發問詢函、關注函，尤其是涉及財務數據真實性的問詢時，需及時跟進核查進展；若公司財務報告被出具否定意見、無法表示意見，或內控審計存在非標意見，說明公司財務規范存在重大問題，需果斷遠離。廣道退在2024年審計期間被曝光攔截詢證函，這一異常行為被媒體曝光后，監管迅速介入，投資者若此時及時離場，或可避免后續的大幅虧損。

資本市場的健康發展離不開“零容忍”的監管環境，更需要理性成熟的投資者群體。對于投資者而言，這一事件也警示廣大投資者，應摒棄投機心理，樹立價值投資理念，關注上市公司的真實經營狀況；對于上市公司而言，唯有堅守合規經營底線，才能在資本市場實現可持續發展；對于監管層而言，唯有持續強化全鏈條監管，才能筑牢資本市場的價值根基，讓資本市場真正服務于實體經濟的高質量發展。（《理財周刊-財事匯》出品）