一年暴漲76%后仍在加速，韓國股市動力在哪？

2026年開年，韓國股市延續去年強勁漲勢，繼續高歌猛進。

1月6日，韓國綜合股價指數（KOSPI）首次突破4500點大關；1月7日，韓國股市繼續上漲，截至收盤，KOSPI指數漲0.57%，報4551.06點。

眼下正值韓國總統李在明對中國進行國事訪問，探討深化雙邊經貿合作之際，韓國資本市場的這一輪跨年度行情正受到全球投資者的密切關注。

上漲核心邏輯增強

2025年，韓國股市漲幅在亞洲市場中表現最為突出，韓國首爾綜指全年飆漲將近76%，創1999年以來最大漲幅，遠超標普500指數約17%和MSCI亞太指數約25%的年內漲幅。

歷史性行情的背后，是多重利好因素的共振。

首要驅動力來自于全球半導體行業的周期性回暖。作為韓國經濟的支柱，三星電子、SK海力士等半導體巨頭的業績和股價表現對大盤影響舉足輕重。

高盛集團亞太區首席策略師在去年末的報告中指出：“半導體庫存去化結束和人工智能（AI）驅動的新需求周期，為韓國科技股帶來了強勁的盈利修復預期。這是推動KOSPI指數上行的核心引擎。”

隨著行業盈利改善，三星電子會長李在镕的持股價值在過去一年內實現驚人增長，達到25.88萬億韓元，增幅高達117%，創下了韓國股票財富新紀錄，超越了其已故父親李健熙創下的22.3萬億韓元的紀錄。

其次，李在明上任后推行的以“價值提升計劃”（Value-up Program）為代表的一系列資本市場改革政策，為市場注入了強大的制度紅利。這些政策旨在鼓勵企業改善治理、提升股東回報，從而系統性縮小“韓國折價”（韓國企業的股價與其外國同行相比估值相對偏低）。

摩根士丹利在近期的一份研報中分析稱：“韓國政府正在積極地將資本市場從‘重增長’導向轉變為‘增長與股東回報并重’的導向，這吸引了大量尋求穩定股息和回購收益的國內外長期資金流入。”

企業分析機構韓國CXO研究院的數據也印證了這一點，截至2026年初，韓國主要企業集團控股股東的持股總價值同比激增61.3%，達到93.34萬億韓元。

此外，韓國政府啟動了一項規模達150萬億韓元的基金，旨在刺激高科技產業創新，以應對國內經濟增長停滯和人口老齡化問題。該基金專注于人工智能、生物技術、機器人等領域，有望在推動早期公司進入下一階段的過程中發揮舉足輕重的作用。

Life Asset Management首席投資官Kang Dae-Kwun表示：“這種財政刺激措施結束了韓國過去五年來的保守財政政策，因此對經濟有利。”

彭博社報道指出，韓國股市在2025年引領全球市場后，買入呼聲不斷，其誘人的估值、科技驅動的盈利和強有力的政府支持吸引了眾多投資者。

分析指出，進入2026年，韓國漲勢得以延續，其原因在于推動去年上漲的核心邏輯并未改變，反而有所加強。半導體行業的復蘇趨勢更加明確，人工智能相關需求持續爆發。同時，市場對李在明訪華成果抱有積極期待，希望中韓在供應鏈和高科技領域的合作能進一步打開韓國企業的增長空間。

警惕短期調整

面對韓國股市的持續上漲，機構投資者對后市表現保持樂觀但謹慎的態度。

韓國EUGENE投資證券策略師Huh Jae-Hwan表示：“由于盈利預期大幅上漲，市場似乎并未過熱。照此速度，KOSPI指數本月有望突破5000點。”

5000點是李在明在競選時曾立下的目標。

根據彭博社匯編的數據，盡管KOSPI指數在2025年上漲近76%，但其市盈率僅為10倍，是全球最便宜的基準指數之一。

“韓國股市一直處于長期折價狀態，今年我們將看到這種折價狀態的結束。”Kang Dae-Kwun預計，KOSPI將在年底達到6000點。

未來資產證券（Mirae Asset Securities）分析師Park Hee-chan認為，韓國股市的上漲行情仍處于中期階段。“半導體行業的復蘇周期預計將持續至2027年，而韓國在人工智能芯片、高端存儲器等關鍵領域的技術優勢將轉化為持續的盈利增長”。

他指出，隨著李在明訪華推動中韓經貿合作深化，韓國企業在中國市場的拓展前景也成為投資者關注的焦點。

不過，部分機構也提醒投資者注意風險。匯豐亞洲股票策略主管赫拉德·魯斯指出：“韓國股市的快速上漲已經使部分板塊估值偏高，投資者應警惕短期技術性調整的風險。”

他建議投資者重點關注受益于全球經濟復蘇、具有持續競爭優勢且估值合理的龍頭企業。

花旗銀行則從資金流向角度分析稱，全球主動管理型基金對韓國股市的配置仍處于歷史低位，隨著“韓國折價”的持續收窄，外資流入仍有較大空間。該行預計，2026年外資凈流入韓國股市的規模可能達到150億美元。