五輪連投，這家機構陪伴智譜登頂“全球AI大模型第一股”

“擁抱未來，投資更多偉大企業。”

2026年1月8日，全球首個AI大模型IPO重磅落地港股。

“中國OpenAI”北京智譜華章科技股份有限公司（02513.HK）正式登陸港交所。本次IPO，智譜香港公開發售部分錄得1159.46倍超額認購，顯示出資本市場的高度關注。上市首日，智譜開盤價報120港元/股，最高市值突破570億港元，加冕“全球大模型第一股”，為2026年AI產業資本化拉開序幕。

作為中國通用人工智能（AGI）領域的開拓者與引領者，智譜2019年由清華大學技術成果轉化而來，是國內最早獨立完成千億參數規模大模型研發的企業。公司以“讓機器像人一樣思考”為愿景，依托自研的全國產預訓練架構GLM，構建了覆蓋語言、多模態、智能體及代碼能力的全棧模型矩陣，該架構適配40余款國產芯片，實現了技術的完全自主可控。

截至2025年9月30日，智譜已服務全球12000家機構客戶，8000萬臺終端用戶設備及超4500萬名開發者，累計發表超500篇頂尖學術論文，更被OpenAI列為重點關注的競爭對手。

智譜自創立以來的發展歷程中，華控基金始終是其重要的支持者。

作為源自清華大學、深耕硬科技投資19年的研究型機構，華控基金以“研投一體”的前瞻視野，于AI賽道萌芽期精準布局智譜。自Pre-A輪起，華控基金相繼參與了智譜的A輪、B2輪、B3輪及B4輪融資，累計投入資金超1.35億元。若按首輪進入時的估值算，華控該項目投資回報近20倍。

就在一個月前，華控基金的另一家被投企業——國內全功能GPU廠商摩爾線程，也于2025年12月5日登陸A股科創板，成為了“國產GPU第一股”。華控于Pre-IPO輪精準入局，伴隨企業上市后獲得的積極二級市場反饋，收獲了可觀的賬面回報。

成立十九年來，華控基金依托Top-down（自上而下）的研投體系，對超過1360個三級細分產業進行持續研究與動態跟蹤，在多個硬科技賽道完成前瞻布局。

截至目前，華控累計投資逾120家企業，完成7只盲池基金的募投管退全流程，IPO項目占比超過30%，內部收益率大于30%、DPI回正周期小于5年，在不同市場周期中保持了穿越周期的穩健業績。

五輪連投，鎖定智譜

華控基金與智譜的緣分，始于一場提前數年對AI產業的研判，更是其“研究驅動”投資哲學的精準落地。

作為國內最早將人工智能視為“下一代通用技術”的投資機構之一，華控基金自2015年起持續跟蹤AI技術演進路徑，并在2019年投資云天勵飛后，進一步開展了“下一代AI”專項研究。

2021年，國內大模型賽道尚處萌芽期。通過“自上而下”的產業拆解，結合Google、OpenAI的最新研究進展，華控基金判斷，以Transformer為核心的大模型路線，是人工智能由感知智能邁向認知智能的關鍵技術路徑，而認知智能將成為AI發展的下一個關鍵拐點。

在其研判中，該技術路線已接近關鍵拐點，進入認知價值逐步兌現的階段，具備提前布局的窗口期，可按照“投早、投小、投優秀科學家”的策略展開投資。

這一判斷，使華控在行業共識尚未形成之前，率先完成了對通用人工智能核心路徑的卡位，也奠定了其在中國AI基礎技術投資中的先發位置。

源自清華大學KEG實驗室的智譜，很快進入了華控基金的視野。

華控在多次交流與長期跟蹤中判斷，智譜在認知智能尚未成為行業共識之前，已能夠較為清晰地判斷大模型技術的演進方向，并始終將研發重心錨定在通用人工智能（AGI）這一核心目標之上。

同時，智譜團隊與國際一線AI學術界保持著高頻互動，對全球的前沿研究進展具備持續感知能力。這種對技術趨勢與科學方法論的前瞻理解，使華控基金在早期看到了智譜在通用大模型領域的長期潛力。

2021年，華控基金在智譜Pre-A輪融資中果斷入局，成為其核心早期投資方之一。彼時智譜估值約8億元，預訓練大模型相關研發工作剛剛啟動，部分知識圖譜方向的業務已進入推進階段。

華控對智譜的投決并非一蹴而就，而是經過了多輪的深度討論。

圍繞Transformer大模型路線的技術拐點、創業公司如何支撐長期高強度研發投入、大模型行業的商業模式及未來競爭格局等宏觀問題，華控進行了系統研判；同時，也在不同階段重點研究了企業層面的創始人背景、團隊結構、產品化能力與執行力，以及技術持續迭代與商業化落地的能力。基于多維度判斷，華控最終連續五輪堅定投資智譜。

投后賦能上，華控基金將智譜納入到自身生態資源體系，在資金、資源方面給予了全方位支持。

智譜剛啟動商業化時，市場還處于觀望狀態，華控基金第一時間行動，系統性為其推薦了10-20家上市公司及產業方客戶，幫企業快速打開了初期市場。當智譜明確要開拓金融領域的客戶時，華控立刻聯動上海的LP資源——在一棟聚集了數十家頭部金融機構、金融科技公司的寫字樓里，專門為智譜組織專場路演，直接把銀行、保險機構的高管請到現場，讓智譜團隊與決策層面對面溝通，快速敲下了多個合作。

華控的生態也成為了智譜的生態。華控基金深知大模型與硬件的適配是行業關鍵，主動牽線同是其被投企業的GPU龍頭摩爾線程，促成雙方合作。

面對AI行業“燒錢快、缺頂尖人才”的痛點，華控全程護航，不僅在每一輪融資中為智譜引薦優質資方、解決資金難題，更在人才、技術資源上持續賦能，讓團隊能心無旁騖專注于研發。

這套“精準對接+生態協同+全周期護航”的組合式賦能成效顯著。智譜的商業化推進速度遠超預期，從一家初創技術團隊快速成長為行業標桿；而華控也憑借早期布局、五輪連投，收獲了可觀的回報。

研究驅動的硬科技范式：全生命周期布局，精準捕獲賽道龍頭

智譜與摩爾線程兩家被投企業相繼上市，是華控基金19年研究驅動、精準布局的集中體現。

成立于2007年的華控基金，是國內較早確立“研究先行”理念的硬科技投資機構之一。華控以“發掘并投資偉大的硬科技企業”為使命，堅持通過自上而下的產業研究穿透技術與行業本質，在各個賽道中高度聚焦，圍繞具備龍頭潛質的少數企業進行布局。

在人工智能這一核心方向上，華控的投資極具前瞻性：在大模型尚未形成行業共識之前，連續五輪投資智譜，長期陪伴其沿通用人工智能方向推進；在算力層面，則長期跟蹤GPU技術與產業演進，并在行業全面升溫前果斷出手，布局摩爾線程。

在投資摩爾前，華控已對GPU賽道進行了為期5-6年的持續研究，并判斷出摩爾線程是國內唯一的全功能GPU企業，產品覆蓋顯卡、智算、科學計算等領域，生態體系已初步形成，且行業即將進入拐點。基于此，華控在2024年底的Pre-IPO輪出資入局摩爾線程，僅一年就實現了可觀的賬面回報。

華控具備覆蓋技術成熟度全周期的投資能力，能夠在不同技術發展階段匹配相應的投資策略與價值實現路徑，并從項目階段與行業維度進行有序的基金資產配置與組合管理。如果說智譜代表了其對早期技術方向的前瞻判斷，摩爾線程則體現了其在中后期產業窗口期的精準切入。

華控基金的投資版圖覆蓋先進制造、信息技術、前沿科技、碳中和等核心領域，形成了具備長期成長潛力的完整布局。其中，前沿科技板塊始終以人工智能為核心主線，并向底層技術與關鍵應用延展。

在人工智能領域，華控圍繞“模型-算力-終端”的核心結構布局，代表性項目包括智譜華章、摩爾線程、云天勵飛；并進一步布局具身智能方向，投資千尋智能、中科硅紀，押注AI終端形態的演進。

圍繞AI相關的前沿技術，華控同步布局量子計算、腦機接口及低空經濟等方向，投資玻色量子、圖靈量子、博睿康、沃飛長空、炬光科技、翌曦科技等企業。

除前沿科技外，華控在先進制造領域投資北摩高科、三角防務、廣聯航空、佳力奇、金天鈦業；在信息技術領域布局中科飛測、睿創微納、屹唐半導體、康希通信；在碳中和與未來能源方向，則投資了厚普股份、華科超能、容百鋰電，并布局可控核聚變企業無錫華立聚能。

亮眼成績的背后，是華控基金長期構建、不斷完善的研究體系。團隊對重點賽道進行持續跟蹤，一旦國內外出現關鍵技術突破或產業變化，便迅速納入研究框架并動態調整判斷。

依托這一系統化研究機制，華控以技術拐點作為行動信號，在早期階段多路徑布局潛力方向，在中后期于優勢逐步顯現的賽道集中加碼——這一方法論已在AI、無人機、腦機接口、量子計算等前沿領域的投資中得到驗證。

在團隊建設上，華控堅持“內部培養+實業背景”原則，投資團隊中約70%畢業于清華大學，80%擁有理工科學位，90%具備實業背景，平均在職年限超8年，為“研究驅動”模式的持續落地提供了堅實基礎。

在此基礎上，華控也逐步明確了自身的階段性戰略目標：在投資層面持續強化其在科技投資領域的引領地位，在更長維度上致力于成為科技創新生態體系的搭建者。

同時，圍繞人工智能這一核心變量，華控正探索以AI驅動的全生命周期量化PE投資模式，以提升在復雜技術周期中的系統性勝率。

未來十年：人工智能引領的第四次工業革命

“未來十年，將是科技大爆發的偉大時代。”這是華控基金基于長期產業研究形成的核心判斷。

在其研判中，第四次工業革命正在加速推進，而人工智能將成為最核心的驅動力，帶動量子計算、可控核聚變、商業航天、低空經濟、具身智能等前沿領域進入集中突破期。

圍繞這一判斷，華控始終將人工智能視為最重要的戰略變量。在AI領域，華控重點關注“終極終端、終極計算、終極能源”等方向，研投團隊已對相關前沿領域進行系統拆解，形成較為完整的產業圖譜，并以此識別和把握關鍵的投資窗口。

隨著智譜、摩爾線程等企業相繼上市，硬科技的長期價值開始在資本市場得到驗證。對華控而言，這既是階段性成果的體現，也進一步印證了其對下一輪科技周期的判斷。

“擁抱未來，投資更多偉大企業”，是華控基金十九年來的初心。

其始終將自身定位為技術變革早期的研究者與產業躍遷關鍵階段的長期參與者，通過持續的產業研究、耐心的資本投入和系統性的生態協同，推動硬科技從實驗室走向產業化。

在華控看來，過去數年全球政治經濟格局的變化，正在印證“百年未有之大變局”加速到來的判斷。未來十年，不確定性將成為常態，而技術與產業的躍遷，往往正是在這樣的周期中集中顯現。

基于對周期與結構的理解，華控將自身使命概括為“五個偉大”：身處技術與產業加速重構的偉大時代，把握以人工智能為核心的第四次工業革命所孕育的偉大機遇；依托系統性的產業研究與長期判斷，持續發現并支持具備原創能力與戰略定力的偉大企業；以“伙伴式投資”的方式，與志在攻堅關鍵技術、重塑產業結構的偉大企業家并肩前行，最終將自身打造為一家兼具長期價值創造能力與時代責任感的偉大投資機構。

依托覆蓋全生命周期的研投體系，以及與被投企業共生共長的產業生態網絡，華控始終以研究為錨、以耐心為底色，在不確定中校準方向、穩步前行，持續拓展硬科技投資的價值邊界，與時代同頻，邁向屬于自己的“偉大征程”。