指數(shù)出現(xiàn)分化，預(yù)警開啟！題材方向有變化，還有哪些投資機會？

A股市場已步入到春節(jié)前的“春躁行情”，一邊是人工智能（AI）、人形機器人、商業(yè)航天等主題和概念持續(xù)催化，另一邊則是年末資金調(diào)倉帶來的現(xiàn)實壓力。近期“糾結(jié)”的盤面，考驗著每一位市場參與者的神經(jīng)。在科技股的中長期投資邏輯方面，私募機構(gòu)間幾乎沒有分歧。然而，當(dāng)視角切換到年末這一特定時點，機構(gòu)間的分歧便清晰地顯現(xiàn)出來。近期市場已經(jīng)歷了調(diào)整，當(dāng)前正進(jìn)入“夯實底部、蓄勢待發(fā)”的階段。在他們看來，疊加海外流動性預(yù)期改善與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，A股與港股科技板塊在“年底至明年初有望迎來估值修復(fù)行情”。

2026年金價有望繼續(xù)受益于美聯(lián)儲降息帶來的流動性寬松氛圍，全球黃金ETF流入將作為黃金的重要買盤。潛在的地緣政治風(fēng)險和貿(mào)易沖突引發(fā)的避險情緒將繼續(xù)支撐金價，去美元化、央行購金等長期趨勢構(gòu)成金價上漲的堅實基礎(chǔ)，我們預(yù)計2026年金價將再創(chuàng)新高，但考慮到2025年金價漲幅顯著，且上述因素已部分在金價中兌現(xiàn)，我們預(yù)計2026年金價漲幅或收窄至10%-15%，全年價格或沖擊5000美元/盎司。

光熱發(fā)電兼具調(diào)節(jié)電源與長時儲能雙重功能，在電力系統(tǒng)中承擔(dān)調(diào)節(jié)功能，也具備扮演基荷電源的潛力，是強化新能源消納保障的可靠資源，近年來在政策支持下，光熱作為新能源基地配套調(diào)節(jié)電源快速發(fā)展；技術(shù)進(jìn)步、國產(chǎn)化、規(guī)?；纫蛩赝苿庸鉄岫入姵杀究焖傧陆?，雖然目前與主流電源仍有差距，但后續(xù)有望受益成本下降&調(diào)節(jié)價值提升而增強電源競爭力，助力行業(yè)健康發(fā)展。

原材料價格波動，對白電毛利率影響有限。2025年四季度以來，銅鋁在供給偏緊與需求結(jié)構(gòu)性增量影響下，價格中樞上移，但中信證券認(rèn)為其對白電盈利影響有限，主要因銅鋁價格上行與塑料價格下行形成對沖，并且家電龍頭會對大宗原材料進(jìn)行套保。若原材料價格高位震蕩并再度上行，成本壓力或在2026年二季度、三季度有所體現(xiàn)。

假期國際機票預(yù)訂已經(jīng)處于尾聲，而國內(nèi)機票的預(yù)訂還在高峰期。在飛行目的地的選擇上，國內(nèi)市場呈現(xiàn)出南北游客“雙向奔赴”的特點。今年元旦假期民航市場熱度較往年明顯上升。多家航空公司在熱門冰雪游航線上增投了運力，目前機票銷售進(jìn)度已超其他航線。深圳工作的人去北方旅游，東北地區(qū)的游客也流行來深圳旅游?！吧钲跈C場往返東北客流量，最近已同比增長了4.3%?！?/p>

上證指數(shù)出現(xiàn)明顯保駕護(hù)航的走勢，市場成交量飆升到近3萬億，以當(dāng)前的行情，如果監(jiān)管層不主動降溫，那么市場就會進(jìn)入到“自我循環(huán)，自我加速”的態(tài)勢。配置上，建議繼續(xù)布局春季躁動，關(guān)注AI鏈、電池、有色、部分化工品、軍工、大眾和服務(wù)消費等景氣改善方向，此外可適當(dāng)增配主題性品種和受益于季節(jié)性效應(yīng)的出口鏈。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)依然是“漲在前面，跌在后面”的模式，從基本面上看，市場不可能無限拔估值，因此加速上揚與資本市場的穩(wěn)健目的相悖，但與市場作對是極其危險的行為，建議多單繼續(xù)持有，同時密切關(guān)注政策的態(tài)度。在資金托底，外圍市場重回漲勢的情況下，兩市震蕩回升，中期看指數(shù)也在震蕩區(qū)間范圍之內(nèi)。美股這種估值較高，但是長期維持的狀況對全球資本市場有明顯的指引，預(yù)計A股短期內(nèi)偏震蕩的格局短期內(nèi)也難以改變。