展望2026年，這類策略的表現依然值得期待

2025年，市場交出了比較優異的答卷。

就說A股，說不上“大牛”，但“小牛”絕對稱得上。500、1000指數漲幅都在30%左右，市場成交量維持高位，無論是主觀多頭還是量化策略，賺錢效應都不錯。

商品市場同樣不乏亮點。貴金屬、有色持續走強，能化持續疲軟，還有“反內卷”帶來的碳酸鋰等品種的趨勢行情，給CTA策略提供不少交易機會。

整體看，去年主流策略的表現都可圈可點。

但這就意味著全年可以安穩賺錢了嗎？并不是。

比如股票量化策略，雖然前期因為小微盤走強、交投活躍，超額收益顯著。但卻在8月之后，資金抱團AI科技板塊，導致“指數漲、個股不漲”，超額收益持續承壓。而11月后小微盤走弱，也讓不少做市值下沉的量化產品面臨壓力。

而主觀多頭更是波動明顯。像去年年初以及4月的極端反轉行情，不少產品既承受了前期的波動，又錯過了后續的反彈。全年結構性行情頻繁輪動，產品間業績分化十分突出，投資勝率明顯低一些。

CTA策略同樣如此，不同策略間的表現差異較大。另外上半年的整體低波行情，很多產品也經歷了較長的低迷期。

由此可見，即使在行情較好的年份，各策略還是難以避免階段性的起伏，持有體驗并不好。很多投資人還會因此拿不住，難以收獲全程收益。

那今天，站在2026年的開年，如果要去展望一下今年的私募投資。

不去預測市場。

不去押注資產。

風云君依然認為，多資產多策略是大部分投資人優先選擇的方向。

為什么這么說？其實這個苗頭在去年的下半年已經可見一斑。

• 去年9月份，橋水的全天候策略，上架就被搶空，門檻提到千萬級還不一定買得到。本質它就是基于風險平價的宏觀多資產。

• 11月，明汯的宏觀策略上線即售罄，搶購熱情不輸海外頭部對沖基金。其策略就是系統化宏觀資產配置，疊加主動管理，構建收益和風險相對平衡的多資產組合。

• 再到12月份，Two Sigma的“CTA+指增”策略組合產品，三大渠道同時開賣，20億額度幾乎是秒光。甚至有客戶因為是“海外量化巨頭”產品，當場就下單1000萬。

而這類產品之所以受追捧，一個是它們都來自海內外頭部機構，有口碑和業績背書。

另一方面，它們都屬于多資產多策略類型。這樣的組合天然具備收益來源多元、風險分散的效果，力求在不同市場周期中實現穩健回報。

所以展望2026年，如果想要更好的投資體驗和相對確定性的收益回報，風云君依然建議重點關注多資產多策略。

現在國內主流的多資產多策略投資思路大概有三種。

一類就是宏觀策略，通過綜合考量各類宏觀經濟因子，靈活配置股票、商品、債券等多類資產，捕捉持續穩定的絕對收益。

另一類是利用多種CTA策略，靈活交易股指、國債、商品期貨，實現股、債、商多資產配置同時獲得期貨交易帶來的收益。

以上兩種我們前面也跟大家多次聊到，這里就不再贅述。

另外還有一類，就是多策略組合，利用策略之間的低相關獲得多元化的收益，平滑整體波動。

比如黑翼，其 “量化+CTA+可轉債”的多策略組合，非常有代表性。

• 首先，機構本身是百億級私募，CTA策略功底扎實。策略整體覆蓋趨勢、截面、套利、均值回歸等，收益來源多元。另外CTA策略的配置也給組合提供危機Alpha來源。

• 其次，公司在早期就從事量化策略的開發，近些年市場波動加大，也在持續迭代策略模型，整體超額的收益風險比更高。

• 而可轉債策略，當前不單獨對外，也算是比較稀缺的額度。策略采用套利策略模式，根據期權定價來挖掘錯誤定價交易獲取收益，同時捕捉選券和交易帶來的收益。

在這三大量化策略基礎上，還會疊加量化擇時模型調整不同策略配置比例，以更好的適應行情，最大化發揮不同策略的優勢。

最后多說一點，市場再好，波動也在所難免。

而波動往往影響持有體驗，甚至讓人中途離場，最終錯過長期的復利回報。

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