A股神話 vs 港股現實：國產GPU四小龍的冰火兩重天

最近國內科技圈有個挺熱鬧的事，被稱為“國產GPU四小龍”的四家公司，總算是都成功上市了。

不過，這四家的上市經歷，可以說是上演了一出冰與火之歌，讓人看了直感嘆：同一個行業，不同的市場，命運差別咋就那么大呢？

先說說在咱們內地A股上市的兩位“天之驕子”。摩爾線程頂著“國產GPU第一股”的光環，上市當天最高漲了超過500%，市值一度沖到四千多億，現在雖然調整了，但也穩穩站在三千一百多億。

沐曦股份也不甘示弱，作為“第二股”，上市當天更瘋狂，最高漲幅超過700%，市值超過了三千億，現在也有兩千五百多億。好家伙，這哪里是上市，簡直像是坐上了火箭，市值數字聽著都讓人心跳加速。

可鏡頭一轉，看看在香港上市的另外兩位“兄弟”，場面就冷靜多了。壁仞科技，號稱“港股GPU第一股”，上市當天最高也就漲了80%，現在市值大概800億港幣，差不多只有摩爾線程的三分之一。

天數智芯就更平淡了，“港股第二股”上市當天上午最高漲32%，隨后一路走低，現在市值在400億左右，只有摩爾線程的八分之一。這個差距，確實有點“沒有對比，就沒有傷害”的感覺。

那問題就來了，難道是這四家公司的業務實力真的差了這么多倍嗎？看看營收和利潤，好像也不完全是那么回事。

根據公開的預測，摩爾線程和沐曦股份2025年的營收預計在十幾億到二十億人民幣的規模，虧損在幾億到十幾億。而壁仞和天數智芯的營收預計在六、七億左右，虧損額雖然也大，但差距并沒有市值顯示的4倍、8倍那么夸張。

那這巨大的市值鴻溝到底從哪來的呢？明眼人一看就明白，這主要還是兩個市場的“脾氣”不一樣。咱們大A股市場，有時候大家更看重的是概念、是未來的想象空間、是市場的情緒。

一個“國產替代”“核心技術”的光環，很容易點燃投資者的熱情，資金一擁而上，就容易創造出令人瞠目的市值神話。

相比之下，港股市場可能更“現實”一些，國際投資者居多，大家更習慣用全球視角，基于公司現有的財務數據和相對確定的增長前景來估值，顯得冷靜甚至有些保守。

所以，這“四小龍”截然不同的上市表現，其實給我們上了一堂生動的市場差異課。一邊是激情澎湃、創造財富神話的舞臺，另一邊是相對理性、看重價值基本面的考場。

到底哪種模式更好，哪種估值更合理？這就真的見仁見智了。但有一點可以肯定，國產GPU產業的這場資本大戲，才剛剛拉開序幕，后面的故事還長著呢。