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2026年1月9日,港股市場迎來一場久違的狂歡。AI獨角獸MiniMax(稀宇科技)上市首日開盤即暴漲42.67%,最終收盤漲幅高達109%,市值突破千億港元,成為全球首個躋身千億俱樂部的AI上市公司。1837倍的公開發售超額認購、37倍的國際配售,這一組數字足以讓任何一家擬上市公司眼紅——上一次出現如此盛況,還是2025年寧德時代登陸港股之時。資本市場的熱情背后,是投資者對MiniMax“1%成本效率”商業模式的強烈認可,更是對AI行業從“燒錢敘事”轉向“經營敘事”的一次集體投票。
天眼查工商信息顯示,MiniMax關聯公司上海稀宇極智科技有限公司成立于2021年11月,經營范圍包括人工智能基礎軟件開發、人工智能應用軟件開發、計算機軟硬件及輔助設備批發等。股東信息顯示,該公司由明日夢香港有限公司全資持股。變更記錄顯示,去年6月,該公司發生工商變更,注冊資本由2000萬美元增至10億人民幣,去年2月,魏偉卸任該公司法定代表人,由閆俊杰接任。
若以傳統視角審視,MiniMax的成長軌跡近乎“反常識”:員工僅385人,平均年齡29歲,董事會成員平均32歲,卻支撐起覆蓋200多個國家、超2億用戶的全球業務。創始人閆俊杰,這位畢業于中科院自動化所的85后科學家,在商湯科技歷任副總裁后,于2021年底創立MiniMax,并定下三條鐵律:直接服務用戶、國際化、技術驅動。正是這種“AI原生”的組織架構(CEO以下僅三層管理),讓公司能以OpenAI約1%的成本,實現全模態技術的全球領先。內部超過80%的代碼由AI生成,工程師更像是AI的“架構師”而非碼農,這種極致效率重構了人機協作的邊界。
當行業普遍認為應聚焦單一模態做到極致再融合時,MiniMax選擇了一條更艱難的路徑:自成立第一天起,就同步推進文本、語音、視頻三大模態自研。這種“全模態并行”策略看似激進,卻成為其技術護城河的核心-各模態80%的研發資源可復用,使得模態融合的效率遠超同行。其文本模型M2在全球權威榜單中位列前五、開源第一;視頻模型Hailuo 02擊敗Google Veo3位居全球第二;語音模型Speech 2.5更是登頂全球榜首。更關鍵的是,MiniMax堅持“模型即產品”理念,不做繁重的定制化項目,而是通過標準化API和C端訂閱制實現規模化收入。2025年前三季度,其營收達5344萬美元,海外收入占比超70%,C端產品海螺AI、星野貢獻了七成收入。
資本市場的嗅覺從未失靈。MiniMax的股東名單幾乎囊括了中美互聯網與硬科技投資的核心力量:既有阿里、騰訊、米哈游等戰略投資者,也有紅杉、高瓴、IDG等財務資本。值得注意的是,米哈游不僅是早期投資人,更以“既投又用”的模式與MiniMax深度綁定;而阿里、騰訊的部分投資甚至以算力資源形式支付,凸顯產業資本對AI基礎設施的戰略布局。成立四年完成7輪融資,上市前現金儲備超10億美元,足夠支撐其在不融資的情況下繼續奔跑4.4年,在普遍焦慮現金流的AI賽道,這無疑是一顆定心丸。
然而,上市只是Mini邁入新階段的起點。其經調整凈虧損在2025年前三季度仍達1.86億美元,C端產品毛利僅4.7%,且面臨迪士尼版權訴訟等潛在風險。更重要的是,隨著OpenAI、谷歌等巨頭加速多模態競爭,MiniMax能否在保持效率優勢的同時,持續擴大技術領先身位,將決定千億市值是泡沫還是基石。但無論如何,這家年輕公司已向世界證明:AI競賽的勝負手,不一定是資源堆砌,更可能是對第一性原理的極致踐行。
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