美國兩大摩根罕見聯手掃貨，液冷服務器唯一真龍浮出水面

風險提示：本文為財報教學文章，不包含推薦行為，請勿據此操作，注意安全。

午夜，財官收到一份緊急加密檔案。檔案封面印著“汽車熱管理零部件供應商”，這種報告他每個月要處理幾十份，平淡無奇。但當他翻開股東名冊時，夾在手指間的煙突然停在半空。$騰龍股份(SH603158)$

摩根大通、摩根士丹利——華爾街兩大頂級投行，竟然同時出現在這家生產汽車膠管和水泵的工廠股東名單里。

更詭異的是，騰龍股份的財報開頭寫著：前三季度凈利潤1.43億元，同比下降39.59%。

業績暴跌四成，雙摩根卻在聯手掃貨？財官的偵探直覺像被針扎了一下。

這不符合邏輯，除非——財報里藏著另一個沒有寫在利潤表上的故事。

關鍵物證：現金流的“平行世界”

真正讓案情急轉直下的證據出現了：銷售商品收到的現金凈額3.74億元，同比增長42.74%，是凈利潤的2倍多。

利潤暴跌四成，現金流入卻暴增四成？這就像兩個人背對背行走，一個往地獄，一個向天堂。

在財務世界里，這種極端背離只意味著一件事——公司業務結構正在發生根本性裂變。

更戲劇性的數據接踵而至：信用減值損失（壞賬）-819.60萬元，同比下降277.21%。

壞賬是負數，意味著公司在大量收回以前認為收不回來的錢。業績在暴跌，資產質量卻在火箭式提升？這種組合，財官從業二十年只見過三次。

技術密檔：被低估的“熱管理基因”

現在，財官需要回答核心問題：一家汽車水管廠，憑什么讓華爾街兩大投行同時下注？

答案藏在公司的技術基因里：

這家公司的核心能力是熱管理——讓發熱的部件保持合適的溫度。

在傳統汽車上，這個能力用來冷卻發動機；但在算力和儲能這兩個未來賽道，同樣的技術有了全新的應用場景：

液冷服務器：AI算力爆發，數據中心散熱成為瓶頸。浸沒式液冷、冷板式液冷成為主流技術路徑，而電子水泵、連接管路正是液冷系統的“心血管”。

儲能溫控：電化學儲能電站需要精密溫控系統保證安全高效運行，膠管、泵閥等部件需求爆發。

資金暗流：國際資本的“長線賭局”

將所有線索串聯，雙摩根掃貨的邏輯變得清晰：

他們賭的不是當下的1.43億元利潤，而是公司熱管理技術在算力時代的復用價值。

3.74億元的充沛現金流，證明傳統業務依然健康，能為新業務孵化提供“彈藥”。-819.60萬元的壞賬沖回，顯示公司財務管控能力出色。

最關鍵的信號是新簽訂單1538.62萬元，同比增長15.34%——在傳統業務收縮的背景下，新訂單逆勢增長，說明轉型已經開始產生市場反饋。

風險警示

需要高度關注公司盈利能力的顯著下滑。財報顯示，公司銷售凈利率僅為5.73%，同比大幅下降了41.95%。

即使新業務故事前景廣闊，但核心盈利能力如此快速且大幅地削弱，將直接影響公司的內在價值和持續增長潛力。

投資者需審視其高投入模式能否在未來轉化為相匹配的盈利回報。

終章：制造企業的“技術復用”奇跡

騰龍的財報，展現了一個傳統制造企業憑借底層技術實現跨界升級的鮮活案例。

1.43億元的利潤暴跌，是汽車行業周期下行與新業務投入期的“雙殺”結果；

3.74億元的現金凈流入，是傳統業務穩健基本盤的體現；180萬元的液冷產品收入，是技術能力獲得新市場認可的“星星之火”。

這家公司的真正價值，不在于它能生產多少汽車水管，而在于它能否將積累數十年的熱管理技術，成功復制到算力基礎設施和儲能電站這兩個確定性的成長賽道。

財官在結案筆記上寫下觀察要點：液冷產品收入增速、儲能領域訂單獲取情況、以及新業務毛利率與傳統業務的差異變化。

如果把上市企業的基本面，從高到低分為A、B、C、D、E五個等級的話，財報翻譯官個人認為這家企業能維持 B 級的水平。

風險提示：財報良好的公司不一定會上漲，但是那些能持續大漲的企業，其財報一定非常出色。本文為純粹的財報教學文章，并沒有推薦之意，也希望大家能謹慎參考。