新年320億首只超長國債今日發行，中標利率2.38%，高認購倍數彰顯機構配置需求旺盛

財聯社1月14日訊（編輯 楊斌）2026年首只超長期國債今日招標，而結果落地后，30年期國債活躍券的收益率掉頭下行超1BP，回到2.30%左右。

此前，國債發行規模偏大引發債市供給壓力的擔憂。業內人士認為，年初普通國債靠前發行存在必要性，單只國債發行規模或先升后落，配置力量逐步增強推動債市企穩。

根據最新出爐的招標結果，30年期的“26附息國債02”發行規模320億元，中標利率2.38% , 邊際倍數22.16倍 , 全場倍數5.17倍。DM顯示，“26附息國債02”市場預期中值在2.37%。

今天上午，主要期限國債收益率全線上行，30年期國債活躍券“25超長特別國債06”的收益率突破2.30%，最多時上行1.7BP至2.3120%。就在招標結果落地后，30年期活躍券收益率回落，截至13：30，上行幅度收窄至約0.5BP，回到2.30%下方。

圖：30年期國債活躍券收益率日內走勢

（資料來源：Wind數據，財聯社整理）

對于今年首只超長債的招標結果，業內人士表示，考慮超長債新券的流動性折價，整體符合預期，而認購倍數顯示機構對超長期國債仍有旺盛配置需求。

另外，今天也是2026年關鍵期限國債首次新發。1年期的“26附息國債01”完成發行，規模1350億元，加權中標利率為1.22%，全場倍數2.29，邊際倍數1.22。

在2026年首周，已續發了兩只關鍵期限的國債。其中，1月7日發行的“25附息國債24(續發) ”期限兩年，規模1750億元，中標利率1.4016%。1月9日發行的“25附息國債22(續2)”期限10年，規模1800億元，中標利率1.8627%。

由于2026年初發行的兩期國債單只規格均較大，引發市場對一季度國債供給放量的擔憂，成為年初利率債調整的原因之一。開年后，10年國債收益率在上周最多時上升6BP至1.90%，30年期最多升至2.33%。

華創證券固收首席周冠南指出，年初國債單只發行規模較大，普通國債發行靠前發力，可能存在續發壓力大、更快形成實物工作量、和讓位特別國債等原因。

一方面，2026年一季度國債到期規模在2.5萬億左右，相較2025年同期1.8萬億的規模明顯偏高。另一方面，2026年作為十五五開局之年，一季度經濟增長面臨高基數壓力，對于財政靠前發力的訴求較高。2024年以來超長期特別國債發行均于當年二季度啟動，為平衡不同時點供給壓力，一季度普通國債供給放量可為后續超長期特別國債發行騰挪空間。

根據財政部公布的2026年一季度國債發行計劃，1-3月，10年、30年等重要期限的國債均保持每月1次的發行次數，3月另有一次50年期國債的發行，在國債發行次數上和去年同期差異不大。

圖：2026年一季度附息國債發行計劃

（資料來源：財政部，財聯社整理）

國盛證券固收首席楊業偉指出，上周發行的2年期、10年期國債規模均超過2023年以來同期限國債單期規模最大值。觀察過去5年，年內同期限國債跨月發行規模差異較大，因此后續是否持續放量值得觀察。

事實上，今日發行的1年期國債單只規模已下降至1350億元。周冠南指出，4%赤字率對應1-10y關鍵期限國債單只發行規模年度均值在1500億附近。若后續延續1350億的發行速度，全月均值在1500億附近，符合4%赤字率下的中性發行速度，國債單只規模先上升后回落。

楊業偉認為，長債供給壓力僅為擾動，更核心的壓力在于需求端是否有足夠力量承接。隨著債券利率上升，債券相對性價比也在發生變化。交易結構中配置力量或逐步增強，以及交易型機構倉位的下降，意味著推動債市企穩力量在逐步累積。