姚振華力阻資產拍賣，常熟工廠真值80個億嗎？

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作者|深水財經社 納蘭

2026年1月14日中午，“中國寶能”官方公眾號突然發布一段實名舉報視頻。

鏡頭前，寶能集團董事長、觀致汽車實控人姚振華神情嚴肅，直接向最高人民法院、江蘇省高級人民法院舉報常熟市委常委陳國棟及當地相關部門，稱觀致汽車常熟工廠核心資產被嚴重低估，即將以8.6億元的低價“甩賣”。

距離這場備受關注的司法二拍僅剩不到24小時，姚振華的突然發難，讓這起原本單純的債務處置案件，瞬間變成了牽涉數百億資產、上千家供應商利益的懸疑劇。

一邊是姚振華口中第三方評估的80億元估值，一邊是法院委托評估的15.35億元總價，64.65億元的巨大價差背后，到底是咋回事呢？觀致汽車的常熟工廠真的是像姚振華所說的值80個億？

我們來根據公開信息做一個大致推算，看看跟拍賣價和姚振華聲稱價格差距有多大？

但是先聲明，這只是我們的估算，既不權威也不精確，僅供娛樂之用，絕無參考價值！

舉報前夜的拍賣

“在觀致汽車2.7億元的執行案件中，相關部門違法成立清算工作組，強制封控工廠設備，超額查封核心資產，還將第三方評估價值80億元的資產低評為15億元，快速推進一拍、二拍，這是要低價侵吞資產后再進行破產清算！”

視頻中，姚振華語氣急切，字字鏗鏘。

這場舉報的導火索，是即將于2026年1月15日10時開啟的觀致汽車常熟工廠二次司法拍賣。

據京東司法拍賣平臺顯示，此次拍賣標的為常熟市通達路1號的不動產（含工業用地、廠房）及廠區內設備設施、零配件，起拍價8.6億元，保證金1.72億元，加價幅度100萬元。

而就在2025年12月30日，該資產包已進行過第一次拍賣，起拍價10.75億元（評估價7折），最終因無人出價流拍。

姚振華在舉報中強調，寶能方面并不是沒有去作溝通。1月12日，觀致汽車已向常熟法院提交執行異議申請，要求撤銷二拍，但未獲回應。

當年觀致汽車生產車間

他披露，寶能集團自2018年至2025年底，對觀致汽車累計投資約260億元，其中股權收購款80億元、利息支出27億元、研發投入81億元、資產設備投入18億元、運營投入27億元，即便2021年觀致出現流動性困難后，仍凈投入25億元維持運營，還為其清償了26億元金融債務。

“8.6億元的起拍價，會讓我們260億元的投資血本無歸，更會損害1500家供應商及機構債權人合計139億元的合法權益。”姚振華認為。

針對估值爭議，姚振華給出了明確的對標數據：經寶能委托的第三方機構評估，涉案核心資產價值約80億元。

但常熟法院委托的蘇州市天元土地房地產評估有限公司（下稱“蘇州天元”）給出的評估總價僅為15.35億元，其中土地廠房11.59億元，設備設施及零配件3.76億元。

面對舉報，各方反應不一。蘇州天元相關項目負責人向第一財經記者表示，估價項目由常熟法院委托，若對估值存疑建議聯系法院解答。

媒體報道截圖

常熟市法院工作人員則對新黃河記者稱，工作時間無法使用手機，未看到網傳內容，且此前從未接到過姚振華的舉報。

截至1月14日17時，京東拍賣平臺顯示該拍賣仍正常公示，已有1人報名，圍觀人數超5600人。

一場司法拍賣，儼然變成了多方博弈的舞臺。

觀致汽車破產迷局

姚振華的舉報，還揭開了觀致汽車復雜的債務與司法迷局，核心矛盾在于個別債權執行與整體破產重整程序的沖突。

這一切的起點，是一筆2.7億元的債務。

2025年12月22日，江蘇省蘇州市中級法院正式受理觀致汽車破產審查案件，申請人為深圳欣本供應鏈有限公司，原因是觀致長期拖欠貨款且明顯缺乏清償能力。

而此次被拍賣的核心資產，正是源于這起標的額2.7億元的執行案件。

姚振華在舉報中提出了最為關鍵的法律異議。

他認為，根據《企業破產法》，法院受理破產申請后，針對債務人的財產保全措施應當解除，執行程序應當中止，以保障全體債權人公平受償。

但蘇州中院已在2025年12月22日受理破產審查，常熟法院卻仍繼續推進拍賣，這一程序存在明顯違規。

更關鍵的是，觀致汽車的債務規模遠不止2.7億元。

天眼查風險信息顯示，截至2026年1月14日，觀致汽車累計有31筆股權被凍結，涉及金額超350億元；存在34則失信被執行人信息，涉案總金額超1.1億元；另有39條被執行人記錄，被執行總金額超7.6億元，還存在一筆超5400萬元的欠稅記錄未清償。

姚振華透露，觀致汽車的債權人涵蓋1500家供應商及數十家機構，合計債權達139億元。

在這樣的背景下，部分債權人站到了姚振華一邊。

據觀察者網報道，1月12日，占債權總額超60%的33家債權人向蘇州中院申請盡快作出破產重整裁決，并向常州法院提交執行異議申請，要求撤銷二拍。

這些債權人認同姚振華的主張，認為觀致汽車仍具備重整價值，僅需20億元投入即可在10個月內復產，投產后每年可創造200多億元營收、20億元以上稅收及30-40億元利潤。

當年觀致汽車工廠組裝車間

事實上，觀致汽車的隕落本來就是十分可惜，這個品牌是2007年由奇瑞汽車與以色列集團合資成立的高端汽車品牌，曾憑借觀致3獲得歐洲NCAP五星安全評級，成為自主高端品牌的標桿。

2017年12月，寶能以66.3億元收購觀致51%股權，2019年再追加15.6億元收購12%股權，持股比例升至63%。2018年，依托寶能旗下聯動云的內部采購，觀致銷量達6.3萬輛，創下歷史巔峰，但此后銷量持續下滑，2021年下半年起工廠逐步停產，最終走到破產審查的境地。

觀致汽車破產估值之爭

這場爭議的核心，終究是資產估值的巨大分歧。

姚振華主張的80億元與法院評估的15.35億元，為何會出現如此懸殊的差距？

資產評估是一個非常專業的領域，門外漢很難說得清楚，所以在這個領域確實存在著巨大的暗箱操作空間，甚至有人說，評估就是看委托方需要。

但是到底常熟工廠值多少錢？為何又有如此懸殊的差距，深水財經社咨詢了一些評估業人士和豆包大模型，來根據現有的公開信息做一個大致推算。

實際上，我們認為，姚振華和法院委托評估價機構的差異，關鍵在于兩者采用的估值邏輯與價值基準完全不同。

從法院委托的評估報告來看，15.35億元的估值有著明確的測算依據。

蘇州天元出具的《涉執房地產處置司法評估報告》顯示，觀致常熟工廠證載土地面積716473平方米（約1075畝），證載建筑面積183148.04平方米，包括焊裝車間、涂裝車間、總裝車間等核心設施，價值時點為2025年7月15日，土地價值約5.67億元，有證建筑價值約5.52億元，合計11.59億元。其中，焊裝車間評估單價3285元/平方米，車身分配中心3107元/平方米，涂裝車間2954元/平方米，總裝車間3141元/平方米。

另一份設備設施及零配件評估報告則顯示，評估范圍內共有7029項設備設施，合計13859臺（套），主要投建于2013年底，2021年已停產，現場勘察時全部設備未定期維護保養，特種設備及檢驗儀器也未定期檢驗。最終，設備設施評估凈值約3.61億元，較原值14.74億元縮水11億余元，零配件評估凈值約1536萬元，兩者合計3.76億元。

蘇州天元在報告中特別提示，評估人員僅對設備數量和外觀進行勘察核實，設備質量及技術狀況的鑒定不屬于其執業范圍，不承擔相關責任。

這意味著，這份15.35億元的估值，是基于資產現狀的“變現價值”，已充分考慮了停產閑置、維護缺失等瑕疵因素。

而姚振華主張的80億元估值，更可能是基于“重置成本”的測算邏輯。

所謂重置成本，是指重新建設一座同等規模、同等標準工廠所需的全部費用。

姚振華在視頻中強調，觀致常熟工廠年產能15萬輛，擁有觀致5、觀致7多款成熟產品及新能源儲備產品，觀致7在海外市場具備競爭力，這些都屬于企業的“未來價值”或“資產潛力”。

但在司法處置語境下，評估更側重“當下可變現價值”，未來潛力并不能直接計入估值。

一般來說，司法拍賣中的資產評估，核心是“快速變現、公平清償”，通常會采用市場法或成本法，并扣除資產瑕疵、司法限制等折價因素，與企業自身主張的重置成本或未來價值存在差異是常見現象。

常熟工廠到底值多少錢？

拋開雙方的爭議，僅從常熟當地工業用地及廠房的市場價格來看，觀致常熟工廠的合理價值大致能落在哪個區間？結合權威渠道的市場數據，我們可以做一番粗略推演。

首先看工業用地價格。江蘇省自然資源廳2025年12月公示的成交案例顯示，常熟經濟技術開發區興港路以南、永昌路以東的一宗存量工業用地，面積0.8807公頃（約13.21畝），成交價格792.63萬元，折算下來單價約60萬元/畝。

不過，這宗地塊面積較小，且行業分類為專用設備制造業，與觀致工廠的汽車制造用地存在差異。

另據58同城2026年1月10日的廠房出售信息，常熟碧溪匯融星程產業園的工業廠房售價4000元/平方米，該園區位于經開區核心區域，主打汽車零部件、電子信息等產業，區位優勢明顯。

結合行業慣例，工業用地價格通常占廠房售價的30%-40%，以此推算，該區域工業用地單價約120-160萬元/畝。

觀致工廠用地面積約1075畝，按常熟經開區工業用地120-150萬元/畝的市場基準價測算，土地價值大致在12.9億-16.1億元之間。

但需要注意的是，觀致工廠土地已被查封且存在抵押，根據司法評估慣例，這類受限資產通常會較市場價折價10%-15%，折價后土地價值約11.0億-14.7億元。

再看廠房價值。觀致工廠廠房建筑面積18.31萬平方米，均為汽車制造專用廠房，包含沖壓、焊裝、涂裝、總裝四大工藝車間。

與通用標準廠房相比，汽車專用廠房因結構特殊、設備基礎固定，通用性差，二手轉讓時折價率通常達30%-40%。

參考常熟當地市場，2026年初東南開發區的通用標準廠房（多層）售價2500-3500元/平方米，單層通用廠房3000-4000元/平方米。

汽車專用廠房的市場單價大致在1800-2500元/平方米之間，以此測算，觀致工廠廠房價值約3.3億-4.6億元。

最后是設備設施及零配件價值。汽車生產線設備的折舊年限通常為10-15年，觀致工廠設備投建于2013年底，至2025年7月評估基準日已使用12年，接近折舊年限上限。

行業數據顯示，二手汽車生產線設備的轉讓價通常為原值的15%-20%，考慮到觀致設備已停產4年，未定期維護，額外折價5%-10%屬于合理范圍。

觀致設備原值14.74億元，按10%-15%的殘值率測算，設備凈值大致在1.5億-2.2億元之間。

零配件多為觀致車型專用件，市場流通性差，通常按原值的20%-30%折價，其原值約1536萬元，折價后約307萬-461萬元。

兩者合計，設備及零配件價值大致在1.5億-2.7億元。

綜合來看，僅考慮土地、廠房、設備及零配件的現有市場價值，不考慮未來復產潛力，觀致常熟工廠的合理價值大致在15.8億-22億元之間。

這個區間與法院評估的15.35億元較為接近，而與姚振華主張的80億元相去甚遠。

需要說明的是，這一推演僅為基于市場公開數據的粗略估算，實際價值還會受土地規劃調整、設備修復成本、交易稅費等多種因素影響。

但可以確定的是，在司法處置場景下，8.6億元的起拍價雖低于市場合理區間下限，但符合司法拍賣“快速變現”的要求，通常會在評估價基礎上再打7-8折。

1月15日10時，觀致常熟工廠的二次拍賣將如期開啟。這場被姚振華實名舉報推上風口浪尖的拍賣，最終結果將直接決定觀致汽車的命運。

若二拍成交，核心資產易主，觀致重整可能性大幅降低，大概率進入破產清算。若再次流拍，資產可能進入變賣程序，或等待蘇州中院的破產重整裁定。

對于姚振華而言，260億元的投資顯然不甘心就此“打水漂”，實名舉報是其爭取重整機會的最后努力，觀致汽車常熟工廠也將迎來最終歸宿。

（全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）

作品聲明：僅在頭條發布，觀點不代表平臺立場