4萬億天量遇急剎：這次監(jiān)管出手，到底是“要命”還是“救命”？

今天三市成交量近4萬億，量能創(chuàng)出新高，然后午后無形的手硬生生地把大盤砸下去。因為監(jiān)管出手了

滬、深、北三大交易所同時發(fā)布公告：調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的最低比例從80%提高至100%。

很多新朋友可能還沒反應(yīng)過來這意味著什么。我用最簡單的話解釋一下：以前你兜里有100萬，券商敢借給你125萬去博殺；但新規(guī)之后，你拿100萬，最多只能借到100萬。

這就是赤裸裸的“降杠桿”。而且這招很有講究，規(guī)定只針對新開的兩融限制，老合同暫時不受影響。

此刻出手，意思再明確不過：給市場降溫。

現(xiàn)在的融資盤里，有剛開戶的新韭菜，有身經(jīng)百戰(zhàn)的大戶，有機構(gòu)，還有虎視眈眈的量化資金。2025年全市場的融資余額已經(jīng)突破2.6萬億，創(chuàng)了歷史新高。如果這個時候不拉一下手剎，按照這個斜率漲下去，本來計劃漲幾年的慢牛，可能幾天就被透支完了。到時候，又是2015年那樣的一地雞毛。

監(jiān)管層目前的經(jīng)驗已經(jīng)足夠豐富，他們在告訴大家：牛市是用來給國民經(jīng)濟輸血的，不是讓投機客打一槍換一炮就跑的。

今天盤面上有一個細節(jié)，尾盤時分多只權(quán)重股突然出現(xiàn)了巨額壓單。招商銀行壓單超過65億元，紫金礦業(yè)、長江電力、中國鋁業(yè)、平安、茅臺……這些大盤藍籌，壓單金額幾乎都在10億元以上。

很多股民在罵：這輪牛市我們拿著這些白馬股，肉沒吃著，怎么挨打的時候總是第一個找我們？

沒辦法，為了大局，只能犧牲一下這些公司的流動性。這是“正規(guī)軍”在控盤。

當題材股炒上天、指數(shù)眼看要失控的時候，壓住這些權(quán)重股，就是壓住了指數(shù)的“定海神針”。但這恰恰說明，上面的態(tài)度非常堅決——可以漲，但不能瘋。

雖然大盤在降溫，但局部板塊依然火熱。

今天午后，阿里帶出了大消息：明天要開旗下大語言模型“千問”的發(fā)布會，而且月活已經(jīng)突破了1億。這個消息直接點燃了整個AI應(yīng)用板塊。

目前的AI應(yīng)用，在A股其實分成了兩個派系：

1. “偽應(yīng)用端”：以一些廣告公司、營銷公司為首。這幾天漲得很兇，但邏輯比較空。今天之后，很多這類公司已經(jīng)進入了監(jiān)管的“異動監(jiān)控”名單，大家要小心。

2.“真軟件應(yīng)用”：也就是各種實打?qū)嵉能浖尽１热畿浖﨓TF里那些持倉公司。它們的邏輯很硬：AI能提高生產(chǎn)效率，能實打?qū)嵉卦龊駱I(yè)績。

個人認為，AI應(yīng)用后續(xù)還有兩個利好：

一是字節(jié)跳動的豆包冠名了2026年春晚，這意味著大模型應(yīng)用要真正走向全民級流量；

二是DeepSeek V4有望在春節(jié)前發(fā)布。

當然還有個王炸級利好

在這些預期證偽之前，AI應(yīng)用就是當下的核心關(guān)注點，它具有廣闊的作戰(zhàn)縱深，會從軟件延伸到機器人、智能硬件，乃至國產(chǎn)算力。

不過目前還有一些來自外部的變數(shù)

首先算力，英偉達那邊也有了新進展。美國批準向中國出口H200芯片，但要加收25%的費用。

這事兒得辯證看。老美是既想賺錢，又想卡脖子。H200雖然不是最先進的，但比上一代好很多。短期內(nèi)，這對國內(nèi)的AI大模型和自動駕駛是利好，能解燃眉之急；但長期來看，這25%的“過路費”只會倒逼我們更堅定地走自主替代的路子。

另外，大家多留神一下國際局勢。伊朗那邊的火藥味很濃，這直接影響到了原油和化工品的價格。今天化工板塊（聚乙烯、甲醇等）已經(jīng)開始有反應(yīng)了，如果你相信邏輯，就要趁早潛伏，而不是等漲上天了再去接盤。

接下來怎么走？

先復盤一下歷史：以前調(diào)整保證金時，市場是怎么走的?先看下圖

當前情況：兩融創(chuàng)新高，防范過熱預判，短期成交縮量，高貝塔板塊回調(diào)，市場進入冷靜期，慢牛邏輯接棒。

深度分析：2015年的上調(diào)是"急剎車"，當時是從50%的超低門檻直接翻倍到100%，沖擊力極大。而這次是從80%回到100%，屬于"點剎"，力度相對溫和。監(jiān)管層的意圖很明顯:不要"瘋牛"，要"慢牛"。

接下來怎么操作，技術(shù)層面：滬指第一目標是回撤10日線（4076點附近），如果調(diào)整得深一點，回踩前期高點4034點做個確認，那是更理想的走勢。這種“蹲下”是為了下次跳得更高，春節(jié)前我們?nèi)杂邢Ｍ吹?300點。

操作層面：把現(xiàn)在的紅盤反彈視為減倉或調(diào)倉的機會，而不是無腦加倉。真正的抄底信號，是等成交量從現(xiàn)在的4萬億縮到2萬億左右。那個時候，才是主線龍頭的最佳二次上車點。

心態(tài)建設(shè)：管理層這次調(diào)控節(jié)奏把握得非常好，打一棒子給個甜棗——明天下兩點，國新辦還要舉行發(fā)布會，大概率會談流動性和結(jié)構(gòu)性工具。

總結(jié)：

市場大趨勢沒變，但“瘋牛”已經(jīng)被關(guān)進了籠子。我們要做的，就是順著監(jiān)管的意圖，在震蕩中尋找AI應(yīng)用等核心主線的低吸機會。

領(lǐng)導們操碎了心，怕你們虧錢，更怕你們賺錢賺到頭腦發(fā)熱。現(xiàn)在這一腳剎車，是請大家喝口涼水冷靜下。

不要怕倒車，那是接你上車的機會；但前提是，你得在車停穩(wěn)的時候再上，別在高速行駛的時候去扒車門。

明天見。

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