“科技+”投資崛起

導語：跳出單一賽道的線性思維，以“科技+”模式替代純科技投資，本質上是一場投資理念的升維進化。

去年四季度，美股科技巨頭集體回調，“AI泡沫論”應聲而起，迅速席卷整個投資圈。

盡管市場對“泡沫”的討論此起彼伏，但資金并未止步——持續涌入的增量資金推動估值上行，市場情緒居高不下，“美股七雄”合計市值占標普500指數總市值比重一度突破三分之一。

究其根本，在產業革命的宏大敘事下，本輪AI浪潮具備更強的潛力。技術落地的成熟度、資本投入的量級、真實商業需求的爆發，三重因素疊加，讓這股趨勢的確定性遠超以往。

這一市場共識在2026年得到進一步夯實。

Wind數據顯示，截至1月12日收盤，A股滬指實現“17連陽”，全市場成交額達到3.64萬億元，一舉刷新去年10月8日3.45萬億元的歷史紀錄。與此同時，“AI應用+商業航天”雙主線浮出水面，科技賽道的熱情再次被點燃。（指數過往業績不代表其未來表現，不等于產品實際收益，投資需謹慎。）

01 三層能力

事實上，早在去年，有機構就曾指出，模型能力的跨越和成本的下降，將為AI應用的繁榮提供重要支撐。技術上的突破也在催生產業鏈的密集變革，以商業航天為代表的眾多前沿領域正迎來從實驗室驗證到規模化應用的關鍵拐點。

作為科技領域的一個重要細分賽道，商業航天產業化進程明顯提速。低軌衛星組網、可回收火箭運載、太空制造與深空探測等細分領域，正從概念驗證邁向規模化運營。政策端對空天經濟的戰略扶持，與民營資本的活躍參與形成共振，使得相關標的在資本市場獲得溢價式關注。不少機構將其視為繼新能源之后的又一長期成長賽道，預期未來三至五年將迎來訂單與業績的雙重釋放。

在此背景下，多家機構紛紛加大布局力度，密集推出商業航天主題基金產品，不少公募基金也在去年四季度開始加持商業航天領域；而一些較早布局該領域的機構，早已憑借先發優勢完成卡位，比如長城基金旗下的長城久嘉創新成長（A類：004666，C類：010052）

2025年，商業航天迎來多重政策利好：繼連續兩年被寫入政府工作報告后，國家航天局專門設立商業航天司，海南商業發射場亦實現常態化運營，行業政策窗口全面打開。

產業端同樣捷報頻傳，民營火箭發射頻次大幅提升，低軌衛星組網進程持續加快，頭部企業IPO步伐也在穩步提速。

不過，行業發展面臨痛點顯而易見——多數航天企業尚未形成盈利閉環，疊加研發投入高企、發射成本居高不下、衛星應用商業化周期偏長等因素，“高投入、慢回報”的行業特性，成為市場普遍擔憂的核心問題。

彼時，作為長城久嘉創新成長基金經理的尤國梁，在2025年一季度就表示，要對政府工作報告中提及的商業航天、深海科技等新興產業持續保持關注。通過對高端裝備領域的深度調研，他作出研判：商業航天及衛星互聯網有望成為國家持續大力支持的新興產業方向，遠期有望與6G協同發展，特別是進入下半年產業進展明顯加快，具備持續活躍的潛力。

同時，他通過技術成熟度、市場空間、競爭格局、財務健康度等多維度指標，遴選具備核心競爭力的標的，堅決剔除缺乏實質技術創新的“偽科技”企業憑借摒棄短期“追熱點”的投資思維，堅守以企業內在價值為核心的選股邏輯，尤國梁在市場情緒低迷、板塊估值處于歷史低位區間時，對商業航天完成了前瞻性的逆向布局。這是他繼半導體、軍工板塊投資的又一次漂亮逆襲。

與現有市面上流行的以“押注”不同科技細分賽道的投資方法相比，尤國梁是鮮有的以策略驅動選股的科技投資派。

這背后，是長城基金“科技+”投資內部三層體系化能力的堅實支撐：以產業鏈深度研究驅動價值識別，通過多維度風險評估力爭把握更多確定性，在長期價值投資的理念指導下敢于逆向操作。

長城久嘉創新成長后來的業績表現，也印證了這一體系化能力的有效性。

銀河證券數據顯示，截至2025年末，長城久嘉創新成長A近1年業績在同類靈活配置型基金(基準股票比例30%-60%)(A類)中排在前5%（11/408），2026年以來，其業績依然亮眼。（產品過往業績不代表其未來表現，基金評價結果不預示未來表現，不構成投資建議，投資需謹慎。）

02 “科技+”系統打法

尤國梁的投資實踐并非個例，近年來長城基金主動權益基金業績爆發的背后折射的是長城基金長期踐行的“全景視野+多元策略”體系化“科技+”投資打法。

這里的“全景視野”并非是簡單地對行業進行廣泛覆蓋，而是通過宏觀趨勢研判、中觀產業分析與微觀企業調研的三重視角，構建起立體化的投研判斷框架，再結合多元策略的靈活適配，針對不同行業的特性定制差異化打法，從而規避單一策略的局限性。

進一步拆解來看，在宏觀層面，錨定科技自立自強等與國家政策導向、經濟發展周期同頻共振的核心主線；在中觀層面，聚焦商業航天、人工智能、數字技術賦能等具備跨領域融合屬性的高景氣板塊與主題；在微觀層面，深度下沉至企業基本面，摒棄概念炒作的浮躁邏輯，對企業質地詳盡分析、嚴格審視，精準捕捉具備核心技術壁壘、商業化落地能力突出的龍頭標的。

長城半導體產業（A類：020469，C類：020470）則是這套體系在“科技+制造”領域的典型實踐樣本。

基金經理楊維維分析認為，從宏觀維度看，近年來在外部技術封鎖的背景下，國產替代與自主可控已成為我國半導體行業發展的核心主旋律；疊加行業去庫存進程基本完成，需求端逐步復蘇，半導體行業正邁入新一輪上行周期。

從中觀維度分析，人工智能技術的快速迭代驅動算力需求爆發，不僅加速了全球算力芯片的供需結構重構，更進一步催化了國內半導體產業鏈的國產替代進程。

在微觀層面，楊維維通過實地調研與深度盡調，搭建起“空間、位置、業績、稀缺性”的四維研判模型，以此精準甄別企業的短期業績彈性與長期成長潛力，挖掘優質標的的超額收益。

截至2025年12月31日，該基金A類份額近1年回報達到54.26%，同期業績比較基準為35.03%，實現顯著超額收益。（數據來自長城基金，經過托管行復核，基金過往業績不預示其未來表現，基金有風險，投資需謹慎）

長城基金的這套體系，在其他賽道同樣展現出很好的適配性。

以醫藥行業為例，該行業正日益凸顯其突出的科技屬性。其中，創新藥的技術迭代速度，已成為決定企業核心競爭力的關鍵因素。

基金經理梁福睿研判，醫藥行業正從模式創新轉向技術創新的深水區，全球醫藥市場呈現出類似“通縮”的格局，唯有具備全球化能力、能夠迭代現有治療方法的產品與技術，才是穿越周期的關鍵。

基于這一判斷，他管理的長城醫藥產業精選（A類：022286，C類：022287），緊緊錨定創新藥領域，重點關注ADC、多/雙抗、靶點創新等前沿技術方向，兼顧臨床數據驗證、專利壁壘構建與出海潛力評估，憑借對全球競爭格局的精準研判斬獲不俗業績。

截至2025年12月31日，長城醫藥產業精選A近1年業績漲幅為73.52%，同期業績比較基準8.33%，超額收益達65.19%。（數據來自長城基金，托管行已復核，基金過往業績不預示其未來表現，基金有風險，投資需謹慎）

與其有異曲同工之妙的是長城消費增值（A類：200006，C類：019414）。

基金經理龍宇飛重點看好AI醫療、AI消費及腦機接口三大前沿方向，他認為2026年AI醫療領域將在政策扶持與技術突破的雙重催化下，具備爆發式增長的潛力。

基于這一判斷，他將腦機接口等AI醫療融合應用場景納入核心布局范疇。他分析指出，隨著技術成熟，腦機接口應用將逐步向多領域滲透。短期內預計仍以醫療領域應用為主，如神經肌肉損傷的康復、神經精神類疾病的治療干預、視聽覺解碼和增強支持等。

未來，也會慢慢向更廣泛的消費或工業場景滲透，如消費電子領域的腦控交互、高危作業人員狀態監測等。長期來看，有望與具身智能等其他行業深度融合，產生更多的應用場景。

從制造到醫藥，再到消費、軍工、能源，長城基金的體系化能力正在多個“科技+”賽道實現復刻。

03 “科技+”合力背后的投研生態

事實上，在去年12月中旬召開的2026年度投資策略會上，長城基金多位基金經理曾圍繞“科技+”理念展開深度研討，從核心價值錨定、投研邏輯拆解到生態落地路徑，勾勒出一套完備的體系化投資框架——跳出單一賽道的線性思維，以“科技+”模式替代純科技投資，這本質上是一場投資理念的升維進化。

長城基金將科技視為底層核心驅動力，著力構建“科技+產業”的融合范式，將具有時代前瞻性的投資布局，具象化為“科技+醫藥/軍工/制造/消費”等多條主線，全面覆蓋半導體、創新藥、高端裝備、AI行業應用等關鍵前沿領域。

與此同時，通過在不同領域的深度滲透與落地實踐，長城基金打造了以“平臺化作戰”為核心，以“深度研究+宏觀視野+產業跟蹤”為驅動引擎的投研生態。

這一生態既鼓勵基金經理深耕細分賽道，鍛造差異化的“尖刀優勢”，又搭建起跨行業協同研究機制，推動不同領域的投研能力相互賦能，既保障了專業研究的深度，又拓寬了投研團隊的認知邊界。

這一投研生態在產品端的落地成效清晰可見：在硬核制造領域，長城中國智造、長城半導體混合等聚焦高端裝備、半導體等方向，緊密錨定國產替代與技術升級的核心趨勢；在醫藥賽道，長城醫藥產業精選、長城醫藥科技等依托“科技+醫藥”的底層邏輯，重點布局具備顛覆性研發能力與商業化放量潛力的標的；在跨境投資布局上，長城全球新能源車QDII、長城港股通價值精選等產品覆蓋海外科技龍頭企業，精準捕捉全球科技產業趨勢機遇。

依托“科技+”的立體化產品矩陣，長城基金實現了對科技與產業融合場景的全方位覆蓋。

而這種全場景覆蓋的背后，是多元投資理念的碰撞與交融。在長城基金“科技+”投資團隊中，蘇俊彥擅長用大周期的視野去審視投資機會，尤國梁更多依靠策略驅動進行輪動投資，劉疆、韓林基于景氣度捕捉捕捉趨勢上行的機會，趙鳳飛是敢于逆向布局的價值挖掘者，梁福睿、龍宇飛、楊維維則是相對專注于特定領域的產業深耕者。這種“百家爭鳴”的良性格局，勾勒出長城基金獨特的投研生態，也孕育出強大的體系化投研合力。

更深層的邏輯在于，長城基金的“科技+”戰略并非簡單的產品線擴張，而是基于技術擴散規律的主動戰略選擇。

這一規律精準描摹了技術從硬核制造領域，向醫藥、消費等多元領域滲透的傳導路徑。正是對這一規律的深刻理解與精準把控，讓長城基金得以提前卡位各領域的核心機遇，更使其在科技投資的浪潮中，具備了穿越市場周期的硬核實力。