出發前就約了四五十家公司洽談！“全球醫藥行業春晚”的中國面孔：參會者背景更多元，腫瘤藥不再是“獨寵”

1月9日晚7點半，悅康藥業BD總監韓少偉與2名同事一同搭乘航班飛往美國舊金山。接下來的周末，這趟航線成為中國醫療健康領域從業者的“集結線”，眾人陸續飛往這座港口城市，共赴被譽為“全球醫療行業春晚”的第44屆J.P.Morgan Healthcare Conference（摩根大通醫療健康大會，簡稱JPM）。

當地時間1月12日至15日，大會如期舉行，預計吸引超8000名全球行業參與者。據中信建投1月3日研報，參會企業中生物技術、制藥與生物制藥企業合計占比近七成，藥明康德、藥明生物、藥明合聯3家中國CXO（醫藥外包服務公司）和百濟神州、再鼎醫藥、亞盛醫藥、傳奇生物4家中國藥企位于主會場，泰格醫藥、恒瑞醫藥、百利天恒等17家中國公司位于亞太專場。

但《每日經濟新聞》記者（簡稱“每經記者”）發現，實際參會的中國藥企比這多得多。在中國醫藥行業的并購與合作大年（2025年）之后，擠進會場的中國藥企除了針對自家管線做報告，還把找合作視為更主要的任務。

第44屆JPM現場 圖片來源：受訪者供圖

老熟人：頭部藥企集中亮相，“現在沒心思想采訪的事”

作為全球醫療健康領域最具影響力的年度盛會之一，JPM被譽為“全球醫藥健康領域發展與投資的風向標”，匯聚了來自全球的行業巨頭領軍者、創新技術先鋒與資深投資人，共同探討行業前沿趨勢和合作機遇。

中信建投研報顯示，今年的參會企業集中在六大核心領域，呈現技術驅動特征。其中，生物技術、制藥與生物制藥占比領先，分別為35%和33%，前者包括CRISPR、Intellia等企業，展示基因編輯與細胞治療新突破；后者則包括輝瑞、諾華等企業，聚焦腫瘤免疫和罕見病治療。

作為參與過多家國內藥企IPO（首次公開募股）項目的行業顧問，1月14日，CIC灼識咨詢董事總經理劉立鶴告訴每經記者，他認為今年JPM的重要關注點包括AI與醫藥的深度融合、跨國藥企如何應對未來的專利懸崖以及BD（商業拓展）策略、跨國藥企對于前沿技術賽道的下注方向，以及中國藥企在全球化上的進一步布局。

近幾年，JPM上的中國面孔越來越多。據每經記者梳理，至少有30家中國本土藥企宣布參加本屆JPM大會，其中亮相主會場的4家本土藥企龍頭以及參加分會場的多家藥企已經是JPM的常客，多款明星藥物的臨床進展備受外界關注。

比如，百濟神州的新一代核心產品CDK4抑制劑在大會上介紹進展；亞盛醫藥抑制Bcl-2和MDM2-p53等細胞凋亡通路關鍵蛋白的抑制劑備受關注；傳奇生物的CAR-T療法仍在持續拓展全球適應證；再鼎醫藥的DLL3 ADC藥物Zoci、IL13/IL31雙抗藥物ZL-1503被券商列為重點關注事項。

本屆JPM國內部分公司關注重點 圖片來源：中信建投研報

JPM召開期間，每經記者聯系多家國內頭部藥企，收到許多類似回復：行程排得很滿，沒有空準備回復。

一家市值數百億元的藥企內部人士告訴記者，因為事情太多了，投資者交流活動都沒有安排，“（現在）沒心思想（接受采訪）這個事兒，據我了解很忙”。

新面孔：參會者背景更加多元，“我能來就體現了一個變化”

作為醫藥領域資深投資人，參加JPM是柳丹每年的重要工作。今年，他作為生命科技領域國際知名美元基金Pivotal bioVenture中國區管理合伙人參會，“關注點是比較新的、熱門的領域”。

與以往不同，這次參會，柳丹對神經、代謝領域的關注程度高于往年，對腫瘤領域則“相對deprioritize（降低優先級）”。他告訴每經記者，自己對新的modalities（治療手段）、新的模式會降低關注，更看重臨床數據本身的讀出和確定性。

今年，信達生物綜合管線首席研發官錢鐳也在JPM現場。盡管此前信達生物已多次參會，但在大會開幕當天，錢鐳告訴每經記者這是他首次參會。

在信達生物，錢鐳負責綜合疾病管線（代謝、免疫和眼科）新藥臨床開發，如醫學科學戰略、臨床運營、醫學事務及綜合產品線布局和管理。一直以來，腫瘤領域都是JPM的重頭戲，但近年來，隨著以GLP-1類藥物為代表的新型藥物涌現，大會的參會者背景也變得多元。

“我能來也體現了一個變化，除腫瘤外，現在其他領域（參會者）也多了。”錢鐳說。

柳丹告訴每經記者，以Pivotal bioVenture為代表的國際投資機構，對中國新藥整體上還是看好的，并且越來越接受、擁抱。對于可能面臨的地緣政治風險，業內傾向于通過NewCo等方式做隔離。（注：NewCo指本土創新藥企通過與海外資本合作成立新公司，實現產品國際化的策略。）

“中國藥企是把JPM當做一個向全世界展示最新數據、尋求投資和交易的最重要的窗口。”由于JPM大會之外還有眾多衛星會，統計中國參會企業具體數量變得很有難度，但從感觀上，柳丹認為接近1/3到1/2的項目交流，都與中國資產有關。

在柳丹看來，未來這個占比會進一步擴大，中國藥企在JPM上的主要參與者角色，已經有目共睹。

新成員：轉型藥企參會打破刻板印象，“預約了四五十家企業”

伴隨著國內創新藥產業的蓬勃發展，一批制藥企業加速創新轉型，豐富了JPM舞臺上的中國面孔。

比如，市值超千億港元的醫藥龍頭——中國生物制藥處于創新轉型的關鍵階段，公司去年和今年都出現在JPM現場。公司曾預計2025年的創新產品收入占比突破50%，未來三年計劃每年上市至少5款創新產品，到2027年創新產品收入占比提升到60%。

再比如，今年首次參會的悅康藥業市值超百億元，公司早年憑借小分子化藥和中藥業務立足國內市場，此前長期被視作仿制藥企業。而近日，這家北京藥企正式披露已向港交所遞交主板上市申請，“變身”核酸和多肽創新藥公司。

資料顯示，2021年悅康藥業通過全資收購杭州天龍藥業有限公司切入核酸藥物賽道，2025年其小核酸藥物、mRNA疫苗等創新藥管線，以及LNP、GalNAc共加帽等核心平臺技術，開始密集獲多家券商研報關注。

“依托國際領先的技術平臺與全球化布局，公司多款產品具備強勁的海外授權競爭力，我們正積極推進海外權益的License-out（授權）合作，因此密集參與國際會議。”

出發前，韓少偉告訴記者，這是他首次參加JPM。除參加多場重要會議外，此次參會的核心任務是開展項目路演及與潛在合作方一對一洽談，已經預約了四五十家全球生物醫藥企業、投資機構等，日程排得十分緊湊。“如果會場上有目標公司，如MNC（跨國藥企）、Big Pharma（大型制藥公司）等的報告，我們也會主動去聽，以進一步明晰買方需求。”

“中國藥企現在已經逐漸證明了中國作為全球醫藥研發中心的實力，大量BD完成了里程碑節點，驗證了中國創新的能力，所以這是技術和商務的雙重驅動。”劉立鶴告訴每經記者，跨國藥企對中國藥企的態度已經從簡單的項目購買轉變為深度的共創合作，中國藥企從資產提供方升級為全球醫藥創新的價值共創者和創新中心。

劉立鶴認為，未來，中國藥企會持續利用中國科學創新速度和工程化效率優勢，持續強化中國創新藥在全球的技術地位。