散戶炒股風(fēng)險警示，虧損的概率極高，遠(yuǎn)比徒步險峰更易失足

哈嘍，大家好，小圓今天想跟大家聊個扎心的話題，普通人炒股的風(fēng)險，說它比穿越鰲太線還危險，真不是危言聳聽，最近智譜上市后的股價走勢，就把這個道理展現(xiàn)得明明白白。

作為全球首個成功敲鐘的基座大模型公司，智譜的稀缺性毋庸置疑，再加上它處于全球頂尖的技術(shù)梯隊，市場對它成為國民級AI基礎(chǔ)設(shè)施寄予厚望，這種高增長、高研發(fā)、高虧損的科技企業(yè)，受到資本熱捧也在情理之中。

A股市場的散戶占比一直高得驚人，截至2025年6月末，投資者總數(shù)突破2.4億戶，其中個人投資者占比超過99.76%，但尷尬的是，他們持有的流通市值最高不過30%，卻貢獻(xiàn)了全市場70%-90%的每日成交量。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院張曉燕教授團(tuán)隊的研究就很有說服力，他們分析了上交所2016到2019年的賬戶交易數(shù)據(jù)，得出的結(jié)論很扎心：小散戶是妥妥的凈虧損群體，投資行為帶著強(qiáng)烈的博彩屬性，不管什么時候買賣、買什么股票，表現(xiàn)都是最差的，每年要虧掉數(shù)十億甚至上千億元。

散戶之所以一直踩坑，根源就是三個改不掉的操作陋習(xí)：追漲殺跌總在高位接盤，處置效應(yīng)讓他們賺點(diǎn)小錢就跑、套牢了反而死扛，還有過度交易帶來的巨額傭金和印花稅，這些都是吞噬財富的黑洞。即便市場從基建敘事切換到AI敘事，散戶的交易心理和被收割的底層邏輯，壓根兒就沒變過。

客觀來說，美國散戶的處境比中國散戶略好一些，但也好不到哪里去，達(dá)爾巴公司每年發(fā)布的《量化投資者行為分析報告》，是美國投資界的權(quán)威參考，報告顯示，過去30年標(biāo)普500指數(shù)平均年化收益率約9.65%。

加州大學(xué)伯克利分校的特倫斯·奧登教授，是研究美股散戶行為的鼻祖，他早在2000年就提出過一個核心觀點(diǎn)：交易對你的財富有害，通過分析數(shù)萬個股民賬戶20年的交易數(shù)據(jù)，他發(fā)現(xiàn)交易最頻繁的散戶，年化收益率比大盤低了6.5%。

其實(shí)中美散戶的悲劇本質(zhì)是相通的，不管是紐約還是上海的散戶，都愛犯“賣盈持虧”的毛??；也都是跟著注意力走，美國散戶追特斯拉、GameStop這類熱門股，中國散戶盯著智譜這類題材股，“看新聞炒股”的結(jié)果，就是永遠(yuǎn)處在信息鏈的底端。

如果有人真的相信金融機(jī)構(gòu)宣傳的“定投基金是普通人的避風(fēng)港”，那大概率要踩坑，從行為金融學(xué)和統(tǒng)計學(xué)的角度來看，無腦定投波動巨大的行業(yè)ETF，風(fēng)險其實(shí)和買個股差不了多少。

2025年底，中國ETF基金市場總規(guī)模突破6萬億元，較年初增長約56%，寬基指數(shù)和科技創(chuàng)新類債券ETF是增長主力，但這并不意味著定投就能躺贏，定投的核心邏輯是平攤成本，但它存在一個致命的“鈍化效應(yīng)”。先鋒領(lǐng)航的長期定投模型研究顯示，定投進(jìn)入中后期，賬戶本金基數(shù)變大，每月新增的定投金額，對整體成本的稀釋作用幾乎可以忽略不計。

富達(dá)國際的大數(shù)據(jù)回測更直接，70%以上的定投用戶，在遭遇25%以上的回撤時，都會選擇停止定投割肉離場，完美上演“低位停止、高位開始”的反向操作。更別說很多行業(yè)ETF是市值加權(quán)編制，股票漲得越兇占比越高，散戶定投其實(shí)是在被迫高位接盤，完全違背了價值投資的初衷。

普通人沒必要硬學(xué)大佬的操作，反而可以學(xué)他們的防御機(jī)制，承認(rèn)自己不懂，比裝懂能省下90%的虧損，美國國家金融教育者委員會的調(diào)查顯示，成年人每年會因?yàn)榻鹑谒仞B(yǎng)不足損失1500到1800美元，這和我們散戶因?yàn)轭l繁交易虧掉的錢是一個道理。

對于本金100萬以下的普通人來說，金融投資的邊際效應(yīng)，遠(yuǎn)不如投資自我來得高，10萬元本金就算能實(shí)現(xiàn)巴菲特式的20%年化收益，一年也就賺2萬；但提升技能換來每月2000元的加薪，一年就是2.4萬，相當(dāng)于人力資產(chǎn)增值24%。

自我投資是唯一能無限復(fù)利且零回撤的資產(chǎn)，通過技能遷移、知識深耕，把自己變成不可替代的資源，才是普通人最穩(wěn)妥的財富積累之道，畢竟芒格早就說過，在擁有大量金錢之前，最好先擁有大量智慧。