財信百億“幽靈債”突襲！“80后”江西燃氣商人“蛇吞象”被卡喉

由財信關聯方等組成的“債權人”群體申報上百億債權......

作者丨姚悅

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

2025年10月，在東方資產、浙商資管等一眾實力雄厚的競逐者中，當名不見經傳的江西中久天然氣集團有限公司（簡稱：江西中久）脫穎而出，成為昔日重慶地產“五虎”之一的財信地產及其母公司重慶財信企業集團有限公司（簡稱：財信集團）重整投資人時，江西中久“80后”實控人雍芝君讓資本市場為之側目。

然而，最近這場“蛇吞象”交易突遭意外——“蛇”剛張開嘴，“象”突然膨脹到遠超外界預期。

1月9日晚，財信地產旗下的上市公司財信發展（000838.SZ）公告稱，控股股東財信地產及間接控股股東財信集團破產重整第二次債權人會議的表決期限將延長至2026年2月9日24時，因部分債權人未完成內部審批流程無法在期限內完成表決。該會議于2025年12月16日就已經延期過一次。

就在上述公告發出的前一天，“第一財經”曝出，財信集團重整的債權申報期間，一個由關聯方及多名“外部單位”組成的網絡突然浮出水面，以“債權人”的身份，申報了上百億債權......

分析人士稱，這百億“幽靈債”已經成為這場“蛇吞象”交易的重要博弈點。

自上述公告發布后，財信發展連續5個交易日收盤下跌。截至11月16日收盤，財信發展股價下跌0.7%，報2.82元/股，總市值31億元。

圖源：罐頭圖庫

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財信重整突增上百億爭議債權

按照相關安排，2025年3月28日至5月16日期間，財信集團債權人可通過線上、線下方式申報債權。然而，部分申報債權，引起了債權人的爭議。

據“第一財經”報道，有債權人透露，財信集團重整主體債務申報總額從預估的260億元左右飆升至逾450億元，遠超市場預期。

一份顯示由重整管理人之一的立信所出具的報告顯示，截至重整基準日，財信集團重整主體對近50家關聯方及部分外部單位存在約178億的其他應付款，這些款項絕大多數被作為債權申報。另據某債權機構內部核驗，對近50家申報主體的債權真實性提出疑問，涉及申報金額約178億元，雖然管理人初步審查后，確認了超過150億元債權，但作為管理人之一的立信所，無法獲取充分審計證據以確認這些往來款的商業合理性及金額準確性。

而這超百億的爭議債權，被債權人質疑財信集團試圖將內部資金往來，轉化為外部債權。

據“第一財經”調查發現，近50家關聯方及外部單位的債權人中，8家由財信集團重整主體直接持股，4家為重整主體全資股東所控制。還有10余家雖然在工商登記中顯示由自然人持股，但其股東姓名與財信集團在職或離職員工高度重合。更重要的是，根據審計機構出具的相關報告，這些公司中，部分曾為財信集團代持車位、基金份額、債權等資產，如今卻以“債權人”身份申報巨額債權。

作為此次重整的第三方中介，審計與評估機構，均未確認這部分債權的真實性。

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“80后”江西燃氣商人

資本局受何影響？

2025年2月，資不抵債的財信地產及財信集團公司正式申請破產重整。不過，財信集團旗下仍有一些優質資產，如被譽為“重慶酒店天花板”的重慶麗晶酒店、上市公司財信發展的控制權、以及金融機構華澳信托的控制權等。

2025年10月，A股市場名不見經傳的江西中久成為中選投資人，而其對手包括青島華通資產、東方資產、浙商資管、海德資產，以及三鑫資產5家實力雄厚的公司。

重整中殺出的“黑馬”背后的實控人是1983年出生的雍芝君，畢業于南昌理工學院機電工程學院，靠煤炭生意發家，后與妻子盧一帆成立江西中聯繼續經營煤炭貿易，再后來涉足燃氣業務，和盧一帆又成立了江西中久。

入局財信重整之前，2021年，江西中久旗下公司江西中燃，以1.94億元的對價取得了上市公司新疆火炬（603080.SH）7.41%的股份。2025年1月，江西中燃再度斥資6.38億元，受讓新疆火炬股份，最終以28.94%的持股比例成為公司新任控股股東，雍芝君成為新疆火炬新任實控人。

突增上百億爭議債權，無疑擾亂了這位“80后”江西燃氣商人資本計劃。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜認為，這筆爭議債務對于重整投資人的沖擊不小。首先，資產估值被“稀釋”：現在要把償債盤子擴大，同等現金下清償率可能驟降，意味著他拿到的股份或資產對價瞬間“縮水”；其次，現金流被動抬升：若方案要求“一次性現金清償+留債展期”，投資人須額外準備 大筆現金或等額票據，否則觸發“資金缺口”條款，可能被沒收保證金或喪失優先受償權；再次，上市公司殼資源+地產土儲是投資人未來二級市場退出的核心抓手；一旦普通債權人清償率過低，會引發中小股東集體訴訟、監管問詢，復牌后股價下行壓力陡增。

柏文喜表示，當前擺在重整投資人面前主要就三條路，接受所有債權池，追加投資，換取原控股權益不變，但資金支出增大，收益率驟降；以“債權真實性存疑”為由，要求下調收購對價或提高股份增發數，但時間成本大，且可能會涉及被扣大額保證金等；退出或觀望，但前期資金時間投入都將成為沉沒成本。

新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥表示，這筆可疑債無疑是此次重整的重要博弈點，其背后交織著債務人、債權人、投資人等多方利益的深度碰撞。其中，從債務人視角看，新增債務可能被用作“杠桿工具”：一方面通過債務降低賬面資產價值，迫使投資人提高對價或接受更苛刻條件。另一方面可利用關聯關系將部分債務轉化為“優先清償項”，保障特定債權人利益。

野馬財經注意到，雍芝君剛入主的資本運作平臺新疆火炬，第一大股東江西中燃所持公司股份的48.83%已經被質押。

根據上交所修訂的《質押公告指引》，50%是一道風險關注線，對控股股東累計質押股份比例超過50%的，規定本次及后續每筆質押均需予以披露，并詳細說明短期內將到期的質押股份情況、還款資金來源及資金償付能力等關鍵信息，以及高比例質押對上市公司生產經營、公司治理、業績補償義務履行等的影響。

此外，據公開資料顯示，2022年，江西中聯全年營業收入突破45.04億元。

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神秘重慶富豪盧生舉

財信集團創始人、實控人盧生舉雖于2022年已經滯留境外，但其仍密切關注財信重整。

“重整不是終點，是回歸初心的開始。”據“每日經濟新聞”報道，有知情人士透露，盧生舉在2025年第一次債權人會議上還坦言，28年里財信經歷過三次“生死劫”：1998年亞洲金融危機，2008年汶川地震，2020年行業洗牌。“這次我們積極面對困難、努力拯救企業、勇敢承擔責任，這是我們的承諾。”

盧生舉被稱為“重慶傳奇富商”，其靠一次企業改制發家，后踏準國內房地產騰飛，創立了財信地產、財信集團，并讓財信地產與龍湖集團、金科股份、東原地產和華宇集團并稱為“重慶五虎”，躋身中國房地產百強企業，以及打造出橫跨基礎設施投資及運營、環保產業、地產開發、金融投資的“財信系”。2016年，盧生舉以105億元財富位列胡潤中國富豪榜第299位。

這一切自然離不開盧生舉的資本運作。

2010年，盧生舉以3.24億元代價成為國興地產第二大股東，2013年又以1.67億元受讓部分股權，成為第一大股東。2015年，國興地產更名為財信發展。當年，由于地產業務帶動財信發展股價高漲了60倍，市盈率高達200倍，吸引了金科地產創始人黃紅云的入股成為前十大股東，還因此引發市場猜測不斷。

“財信系”一度還是恒大人壽的第二大股東，僅次于恒大集團；也曾是華泰保險、聚興小貸、中墾租賃等公司的股東，掌握銀行、證券、保險、信托、基金、金融租賃、小貸等金融牌照。

說起“蛇吞象”，盧生舉更“戰績可查”。向來鮮少在公開場合露面的盧生舉，卻在2016年-2018年的兩年多時間，對已有150年歷史的芝加哥交易所發起收購。雖然最終美國證監會以多達76頁的行政令否決了交易，但只此一戰讓這位低調神秘富商名震海內外資本市場。

后來，隨著房地產行業進入調整周期，“財信系”陷入流動性危機，并在2022年開始浮現各種暴雷跡象。

不過，就在2021年，盧生舉還找來了實力買家，天眼查顯示當年8月，財信集團注冊資本金由11.16億元增至20.29億元，新增的9.13億元資本來自具有碧桂園資本背景的歐昊集團。目前，歐昊集團仍為財信集團持股45%的第一大股東。

值得一提的是，天眼查曾顯示，財信集團一則股權凍結中，申請人竟還有自家第一大股東歐昊集團。據財信發展稱，歐昊集團與財信地產存在借款合同糾紛。

另據“鳳凰網風財訊”報道，2022年盧生舉已經開始撤退。據不完全統計，2022年-2023年間盧生舉已通過轉讓和減持等方式套現近18億元。“鳳凰網風財訊”援引重慶媒體“黃桷樹財經”的消息稱，盧生舉妻子陳靜疑似已經辦理移民手續。其在公開注冊信息中名字已變更為英文“KELLY CHEN”。

你認為面對迅速膨脹的“大象”，雍芝君是進還是退？歡迎留言評論。