邦澤創(chuàng)科外協(xié)采購現(xiàn)信披疑云，東莞證券屢遭監(jiān)管點(diǎn)名，利益捆綁下執(zhí)業(yè)質(zhì)量待查|讀懂IPO

本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：彭元重

來源|時(shí)代商業(yè)研究院

作者|彭元重

編輯|鄭琳

信披前后出現(xiàn)明顯差異，廣東邦澤創(chuàng)科電器股份有限公司（下稱“邦澤創(chuàng)科”）與核心供應(yīng)商的真實(shí)交易情況如何？

北交所官網(wǎng)顯示，2026年1月8日，邦澤創(chuàng)科成功過會(huì)，擬登陸北交所。該公司主營業(yè)務(wù)為辦公電器及家用電器，境外收入占比在95%以上。

時(shí)代商業(yè)研究院注意到，邦澤創(chuàng)科的信息披露尚存在疑點(diǎn)。其中，該公司新三板公開轉(zhuǎn)讓說明書中的核心供應(yīng)商，卻在北交所招股書的前五大供應(yīng)商名單中難覓蹤跡。而作為保薦機(jī)構(gòu)，東莞證券卻在邦澤創(chuàng)科IPO前夕入股，其保薦業(yè)務(wù)的獨(dú)立性與執(zhí)業(yè)質(zhì)量有待觀察。

而早在新三板掛牌時(shí)期，邦澤創(chuàng)科就曾因信披質(zhì)量問題，在一年內(nèi)兩度受到監(jiān)管關(guān)注，彼時(shí)的保薦機(jī)構(gòu)亦是東莞證券。此外，在北交所的另一IPO項(xiàng)目中，邦澤創(chuàng)科的保薦代表人之一還因核查不充分遭口頭警示。

1月9日、16日，就信披差異、財(cái)務(wù)內(nèi)控有效性等相關(guān)問題，時(shí)代商業(yè)研究院向邦澤創(chuàng)科發(fā)送郵件并嘗試致電詢問。但截至發(fā)稿，該公司尚未回復(fù)相關(guān)問題。

報(bào)告期內(nèi)盈利水平驟增，對(duì)外協(xié)供應(yīng)商采購金額前后信披不一

招股書顯示，邦澤創(chuàng)科是一家通過境外商超/互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售和自有/授權(quán)品牌電商銷售為主的電器制造商，主要產(chǎn)品包括以碎紙機(jī)為主的辦公電器及真空包裝機(jī)為主的家用電器。

招股書顯示，2022—2024年及2025年上半年（下稱“報(bào)告期”），憑借境外電商平臺(tái)線上直銷較高的定價(jià)，邦澤創(chuàng)科分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.71億元、11.68億元、15.1億元、8.9億元，凈利潤分別為714.12萬元、10762.24萬元、14793.18萬元、9013.01萬元，業(yè)績持續(xù)上行，毛利率逆勢反超同行并保持10個(gè)百分點(diǎn)差距。

在首輪審核問詢函回復(fù)中，邦澤創(chuàng)科表示，2023年度和2024年度公司凈利潤增幅高于營業(yè)收入，主要是毛利率變動(dòng)所致，毛利率上升的原因?yàn)楫a(chǎn)品銷售模式結(jié)構(gòu)變化、產(chǎn)品精益改善、淘汰品促銷減少、海運(yùn)費(fèi)價(jià)格調(diào)整、原材料采購價(jià)格變動(dòng)和美元兌人民幣匯率波動(dòng)等。

而申報(bào)北交所前，邦澤創(chuàng)科于2024年1月率先在新三板掛牌，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長，其便順勢在2025年6月申報(bào)了北交所IPO。

值得關(guān)注的是，在不同時(shí)期的公開文件中，邦澤創(chuàng)科對(duì)核心供應(yīng)商存在“信披打架”的情形。

新三板公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，東莞市酬勤包裝制品有限公司（下稱“酬勤包裝”）為邦澤創(chuàng)科2022年的第三大供應(yīng)商，采購金額為2521.39萬元，采購內(nèi)容為真空包裝袋，占邦澤創(chuàng)科當(dāng)年采購總額的5.80%。

但在最新披露的北交所招股書（上會(huì)稿）中，邦澤創(chuàng)科2022年和整個(gè)報(bào)告期內(nèi)前五大供應(yīng)商名單中，并未出現(xiàn)酬勤包裝的身影，核心供應(yīng)商就這樣消失得無影無蹤。

以公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露的2521.39萬元采購金額來看，酬勤包裝應(yīng)該同樣能夠成為邦澤創(chuàng)科北交所招股書中2022年的第三大供應(yīng)商。

然而，招股書中，邦澤創(chuàng)科僅在重大采購合同部分中有提及酬勤包裝，合同采購內(nèi)容變?yōu)椤安少?、委外加工、模具使用”，但并未披露合同金額。

而在首輪審核問詢函回復(fù)文件中，酬勤包裝又成為了邦澤創(chuàng)科報(bào)告期內(nèi)的前十大外協(xié)供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)外協(xié)采購總額為1654.27萬元，主要采購內(nèi)容是“廚房電器耗材”。

從采購價(jià)格來看，邦澤創(chuàng)科向酬勤包裝的采購均價(jià)為51.33元，明顯低于公開報(bào)價(jià)74.59元，邦澤創(chuàng)科稱差異原因系公司采購規(guī)模較大，供應(yīng)商給予批發(fā)價(jià)格優(yōu)惠。

同一供應(yīng)商的采購金額、業(yè)務(wù)類別在不同公開文件中差異巨大，邦澤創(chuàng)科信息披露的準(zhǔn)確性存疑。

曾因信披違規(guī)收監(jiān)管函，東莞證券保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量存疑

事實(shí)上，早在新三板掛牌時(shí)期，邦澤創(chuàng)科就曾因信披問題受到監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注。

招股書顯示，2024年7月18日，全國股轉(zhuǎn)公司掛牌審查部出具《關(guān)于對(duì)廣東邦澤創(chuàng)科電器股份有限公司的監(jiān)管工作提示》，認(rèn)為邦澤創(chuàng)科在申報(bào)掛牌時(shí)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在錯(cuò)報(bào)，構(gòu)成信息披露違規(guī)，對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管工作提示。

僅兩個(gè)月后的9月11日，廣東證監(jiān)局出具《關(guān)于對(duì)廣東邦澤創(chuàng)科電器股份有限公司的監(jiān)管關(guān)注函》，認(rèn)為邦澤創(chuàng)科存在會(huì)計(jì)核算不規(guī)范、內(nèi)部控制存在缺陷、信息披露不規(guī)范的問題，違反了《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告顯示，因財(cái)務(wù)人員對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理解和應(yīng)用能力不足、會(huì)計(jì)判斷存在差異，邦澤創(chuàng)科進(jìn)行會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正。從凈利潤角度來看，邦澤創(chuàng)科調(diào)整后2021年至2024年1-6月合并財(cái)務(wù)報(bào)表凈利潤分別變動(dòng)-27.54萬元、-250.76萬元、-30.48萬元、28.37萬元。

更值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，邦澤創(chuàng)科的保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人也曾因違規(guī)遭到監(jiān)管警示。

北交所監(jiān)管信息顯示，2025年5月，在天威新材的北交所IPO項(xiàng)目中，東莞證券及保薦代表人何慶劍、袁煒被指存在“三方面核查不充分”問題，分別是申報(bào)文件信息披露、內(nèi)控制度執(zhí)行、收入真實(shí)準(zhǔn)確性均未達(dá)標(biāo)。因此，北交所對(duì)東莞證券及何慶劍、袁煒采取口頭警示，并要求其提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。

而上述遭警示的保薦代表人袁煒，正是邦澤創(chuàng)科此次IPO的保薦代表人之一。

此外，在IPO層面，2024年5月10日，東莞證券作為泉為科技IPO保薦機(jī)構(gòu)，在持續(xù)督導(dǎo)履職過程中未對(duì)大額資金往來交易真實(shí)性審慎核查、未按規(guī)定完整填報(bào)現(xiàn)場檢查報(bào)告，廣東證監(jiān)局決定對(duì)東莞證券及保薦代表人采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

而2025年12月31日的一則監(jiān)管公告，更揭示了合規(guī)內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)已成為東莞證券的“頑疾”。

公告顯示，2024年7月，上交所對(duì)東莞證券開展現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)其存在未對(duì)客戶交易行為進(jìn)行有效管理等違規(guī)行為，對(duì)其采取自律監(jiān)管措施并要求整改。此后，東莞證券多名客戶頻繁發(fā)生異常交易行為，東莞證券仍未能進(jìn)行有效管理。對(duì)此，上交所多次對(duì)東莞證券采取自律管理措施。

2025年11月，因東莞證券再次未能對(duì)客戶交易行為進(jìn)行有效管理，并多次發(fā)生同類違規(guī)行為，違規(guī)情節(jié)較為嚴(yán)重，上交所決定對(duì)東莞證券予以書面警示。

東莞證券招股書顯示，2025年上半年，東莞證券的投行業(yè)務(wù)凈收入僅為0.54億元，其中IPO、再融資保薦承銷收入均為0元。而2022—2024年其投行業(yè)務(wù)凈收入分別為2.65億元、1.99億元、2.05億元。

此外，此次IPO前夕，東莞證券還入股了邦澤創(chuàng)科，利益綁定下保薦業(yè)務(wù)獨(dú)立性同樣值得關(guān)注。

招股書顯示，2024年7月，邦澤創(chuàng)科引入了外部投資者，通過向財(cái)鑫一號(hào)、東證常平等五家機(jī)構(gòu)股東合計(jì)發(fā)行267.86萬股，成功募資4500萬元。

其中，財(cái)鑫一號(hào)和東證常平作為股權(quán)投資基金，其基金管理人為東莞證券的全資子公司，財(cái)鑫一號(hào)和東證常平合計(jì)對(duì)邦澤創(chuàng)科持股1.69%。天眼查顯示，經(jīng)穿透后，東莞證券還通過全資子公司持有財(cái)鑫一號(hào)和東證常平50%的份額。

因合規(guī)問題遭到監(jiān)管警示，身為邦澤創(chuàng)科股東，東莞證券能否在核查工作中勤勉盡責(zé)？

（全文2662字）

免責(zé)聲明：本報(bào)告僅供時(shí)代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價(jià)或征價(jià)。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時(shí)代商業(yè)研究院”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。