中資企業印尼逐鎳

經濟觀察報記者 王雅潔

2026年伊始，倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨行情一路“飛升”，于1月7日一度沖上18800美元/噸，創下近一年半以來的新高。此后經過幾日震蕩盤整，1月15日，LME鎳期貨價格盤中最高觸及18905美元/噸，收于18694美元/噸；滬鎳期貨也同步走強，主力月2602合約收盤價為146716.67元/噸。

這輪被市場稱為“開門紅”的暴力拉升，其核心引擎遠在千里之外的赤道群島——印度尼西亞。

這個全球最大的鎳生產國，于2025年12月宣布計劃將2026年鎳礦產量目標大幅削減34%。一紙減產計劃，如同向本就沸騰的鎳市場投下一塊熾熱的礦石。

中國企業正是這一鎳市場中最活躍的力量。印尼投資與下游化部副部長努魯爾·伊赫萬指出，近五年來，中國對印尼投資主要流向基礎金屬加工業，占比達到44%，集中在鎳下游冶煉行業，累計投資額為139億美元。

以青山控股、德龍集團為代表的“拓荒者”，打造了從礦山到不銹鋼的產業集群；以華友鈷業、格林美、中偉股份為核心的“材料派”，則聚焦于將紅土礦轉化為動力電池所需的關鍵原料；寧德時代等電池巨頭，正試圖在印尼本土打通從資源到電池的閉環。

華友鈷業董事長陳雪華表示，中國在印尼已有上百家鎳產業企業，管理能力覆蓋技術、資本、海外經驗、ESG（環境、社會和公司治理）等方面，助力印尼圍繞鎳元素構建了龐大的產業生態系統。

如今，年初以來由鎳的價格信號和相關減產政策預期共同催化的“新脈沖”，正在印尼快速蔓延開來，也吸引又一波資本和人才加速涌入。

熱潮進入新階段：早期的“建廠競賽”正在升級，演變為企業間圍繞成本控制、技術路線選擇、政策適應性與下游市場卡位的全方位競爭。參與者既有十年前便扎根于此的“老將”，也有聞風而動、試圖分一杯羹的“新兵”。

“鏈主”的防御與進擊

對于掌控印尼約30%鎳礦產能的青山控股而言，鎳價飆升與印尼減產計劃既是機遇，也是壓力測試。

鎳，這種銀白色金屬，是制造不銹鋼的“骨架”，更是高能量密度動力電池（如三元鋰電池）正極材料的關鍵成分。從上游的紅土鎳礦開采，到中游冶煉成鎳鐵、高冰鎳或氫氧化鎳鈷（MHP），再到下游制成不銹鋼、電池材料乃至終端電動車，一條綿長而價值倍增的產業鏈，讓鎳成為能源轉型時代的戰略資源。

接近青山控股的業內人士對經濟觀察報表示，公司內部會議的核心已從單純的產能擴張，轉向復雜的“壓力情景模擬”：如果礦源因政策收緊而減少，如何優化旗下多個工業園區的原料分配？如果鎳價持續高位刺激出更多濕法（HPAL）項目，如何鞏固自身在電池材料領域的先發優勢？

戰，首先是與市場波動和自身脆弱性之戰。2022年的倫鎳逼空事件是深刻教訓。

如今，青山控股的風控體系已升級，包括更嚴格的套期保值紀律。但新的競爭維度已經打開。

隨著印尼本土鎳冶煉產能在全球占比不斷提升，傳統的LME鎳定價基準與印尼實際生產成本及供需的“脫鉤”現象日益明顯。

雅加達MiraeAsset資本市場公司分析師指出，政府可能需要建立某種價格保護機制，包括設定底價和頂價，以便礦商和生產商都能公平獲利。

安泰科首席專家徐愛東分析認為，2026年印尼濕法項目將迎來集中投產，供大于求行情將持續，行業最大的不確定性在于政策變動。

印尼政府削減產量的初衷之一是提振鎳價、增加財政收入，更深層的目的是推動產業升級。

青山控股正積極參與這一進程。據悉，該公司近期與當地政府的溝通非常頻繁，并擬提交建議：在控制初級產品出口總量的同時，對采用更環保技術、本地化程度更高，或配套下游電池項目的投資給予配額傾斜。論證在緯達貝園區投資正極材料前驅體工廠的可行性，不僅是一門生意，更是一種向印尼政府展示長期合作誠意的戰略卡位。

對于洶涌而來的后來者，青山控股的海外團隊表現出“鏈主”的審慎與自信。

接近青山控股的業內人士指出，隨著當地礦產政策和監管變化，企業必須優化投資模型，從早期的趨勢驅動轉向更加精細化和可持續的運營模式。他認為，現在的新玩家面臨更高的環保門檻、更復雜的社區關系和更激烈的資源爭奪。其預測，未來兩年，印尼鎳礦領域的兼并重組將會加速，“熱潮會篩選出真正的長期主義者。”

與時間賽跑

在中資企業德龍集團位于東南蘇拉威西的鎳鐵基地，副總經理陳建國沒有時間慶祝鎳價上漲帶來的賬面收益。

德龍集團，這個依靠成熟的RKEF火法工藝、建成全球最大鎳鐵產能之一的“巨人”，正清晰地感受到來自濕法（HPAL）技術路線的顛覆性壓力。

作為德龍集團的副總經理，陳建國在“頭腦風暴”兩條曲線，一條是陡峭上揚的LME鎳價，另一條是持續走低的鎳鐵（火法冶煉的主要產品）與用于新能源電池的高冰鎳之間的價差。這不僅是市場價格的落差，或許也是關乎未來生存權的競爭。陳建國透露，2025年下半年以來，集團董事會多次召開“火法轉型”專題會議，共識是：不能再錯過轉型的最后窗口。

一場與時間賽跑的“技術突圍戰”已經打響。陳建國近期大部分精力都撲在了一個代號“火炬”的攻關項目上，即在現有的RKEF礦熱爐上進行改造，試驗直接產出更高品位、可用于電池材料的高冰鎳。

與此同時，陳建國近期頻繁接觸國內外的濕法技術專利商和工程公司。完全自建濕法項目周期太長，德龍集團考慮技術引進或合資。他坦言，集團內部對此有不同意見，但決策必須快，市場不會等人。

除了技術路線之戰以外，德龍集團還面臨著一定的成本壓力。2025年印尼政府提高了礦業特許權使用費，并推行更嚴格的環保標準，這增加了礦業的總體成本，對中小企業參與難度加大。陳建國表示，“降本”計劃正被提上日程，包括與周邊礦山重新談判長期供貨協議、優化能耗指標等。

對于未來，陳建國認為，印尼鎳礦市場的格局將加速分化。擁有濕法產能或成功實現火法轉型的企業，將進入新能源賽道。而停留在傳統鎳鐵領域的企業，命運將完全寄托于不銹鋼行業的起伏。“德龍集團不想成為后者。”

波馬拉“倒計時”

當全球目光被鎳價暴漲吸引時，華友鈷業的印尼項目負責人周嵐最關心的，卻是北馬魯古省波馬拉（Poma－laa）地區一座巨型高壓釜的吊裝進度。這里是華友鈷業與淡水河谷印尼、福特汽車三方合資的年產12萬噸鎳金屬量濕法項目所在地，計劃于2026年底投產。周嵐表示，鎳價上漲和印尼減產預期，讓這個項目顯得更加戰略關鍵。這是該公司在未來新能源資源格局中的核心籌碼。

華友鈷業的戰術，被業內視為“縱深切入”。近期鎳市的動蕩，非但沒有打亂其節奏，反而強化了其戰略定力。

華友鈷業董事長陳雪華曾判斷2025年會成為三元材料復蘇開端。該公司對媒體表示，其產業一體化程度高，從礦到冶煉，再到前驅體、正極，自身保障率高，優勢明顯。

華友鈷業本身的業績也印證了這一戰略。華友鈷業2026年1月6日發布業績預增公告，預計2025年度實現歸母凈利潤58.5億元至64.5億元，同比增長40.80%至55.24%。這得益于其在印尼的深度布局。據公開資料，華友鈷業在印尼的權益鎳資源量達550萬金屬噸，并通過華越、華飛、華科等項目形成了完整的鎳冶煉產能。

現在的“熱戰”，是產能落地速度和產品品質的較量。為確保波馬拉項目按時投產，團隊正在全力推進。同時，一個由總部材料研究院專家組成的小組常駐印尼，目標是從源頭確保產出的MHP產品在雜質控制、一致性和低碳足跡上達到行業頂尖水平，以滿足歐美高端電池客戶日益苛刻的ESG要求。下一步，華友鈷業要賣的不只是鎳，更是“綠色鎳”“精品鎳”。

除了波馬拉，華友鈷業的“縱深”戰略還在向更下游延伸。周嵐最近的一項重要工作，是評估在印尼本土建設前驅體材料試點工廠的可行性。這呼應了印尼政府希望將更多附加值留在本地的要求。近期，華友鈷業在下游市場接連落子：2025年9月與LGES簽訂三元前驅體及正極材料供應協議；11月與億緯鋰能簽訂超高鎳三元正極材料供應框架協議。

周嵐表示，面對競爭，華友鈷業能夠構筑起差異化壁壘的原因，一是更早與國際礦業巨頭和終端車廠深度綁定；二是從鈷業務起家，對電池化學的理解更深；三是國內龐大的前驅體產能為印尼中間品提供了確定的“出口”，形成內部循環。

她預測，當2026年底波馬拉等一批超級濕法項目投產后，競爭焦點將從“有沒有”轉向“好不好、綠不綠、成本低不低”。“屆時，真正的淘汰賽才開始。”周嵐說。

閉環博弈與未來之憂

這場熱戰當中，已有企業將目光投得更遠——在印尼實現“紅土鎳礦、電池材料、電池制造、電池回收”的完整產業閉環。這被視作“終極安全墊”和新一輪博弈的開始。

一名新能源投資機構的負責人透露：“我們最近在談的已經不是買礦或建廠，而是怎么參與設計印尼的電池回收網絡。”印尼作為未來潛在的東南亞電動車大國，其報廢電池處理既是環境責任，也是戰略資源。誰能率先建立標準、打通路徑，誰就可能掌控閉環的最后一個關鍵節點。x

技術路線上，除了濕法與火法之爭，更低碳的新工藝已在實驗室醞釀。產業鏈合作上，礦業公司、電池廠、車企之間復雜的競合關系正在重構。最大的不確定性，依然來自政策。不止一名受訪的中國企業人士表達了共同的擔憂：他們期待政策的清晰和穩定，以便進行長期、巨量投資；他們害怕規則突然轉向，讓既有投資暴露于風險之中。

與此同時，一種新的擔心，是他們害怕在技術迭代的浪潮中掉隊。當全球都在追求更低成本、更低碳足跡的鎳產品時，今天龐大的產能是否會成為明天的負擔？

從2026年初的這輪鎳價飆升與政策調整起，中國企業在印尼鎳島的故事，正式進入中場戰事——上半場靠勇氣和資本助力鎳產業開疆拓土，下半場則要靠技術、戰略、合規智慧和真正的本地化融入去深耕細作。

這場熱潮中的勝者，將不屬于簡單的資源擁有者或產能領先者，而屬于那些能最好地駕馭波動、洞察趨勢、整合資源，并在這片充滿機遇與挑戰的群島上，構建起可持續競爭優勢的生態建設者。

（應受訪者要求，文中陳建國、周嵐為化名）

（作者 王雅潔）

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王雅潔

經濟觀察報高級記者兼國資新聞部主任 長期關注宏觀經濟、國企國資等領域。擅長于深度分析報道、調查報道、以及行業資訊。