年入10億，毛利不輸海底撈，又一隱形冠軍要IPO

在經濟下行期，餐酒吧生意還好做么？

　　作者 ：阿欣

　　來源： 鉛筆道（ID：pencilnews）

　　這兩年，酒吧生意并不好做，原因大家都懂的。

　　但有家叫COMMUNE幻師的，一年營收超過10億，還準備去港股上市。

　　在經濟下行期，它究竟靠什么吸引客人，做這么大？

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　　COMMUNE幻師的創始人叫唐偉棠，43歲，出生在珠海，沒上過（全日制）大學，2003年開始干酒吧，2005年起在珠海經營西式簡餐“花園道”。

　　2016年，他看上了武漢花園道街區里有一棟墻皮斑駁、鋼柱生銹的老廠房，并想“再開一家酒吧”，而是把傳統餐飲與酒吧結合。

　　COMMUNE幻師首店將酒水自選區、超級吧臺和就餐區融合在同一個空間里，顧客可以像逛超市一樣選酒，再回到座位點餐、社交。

　　既不像傳統酒吧“重酒輕餐”，也不同于餐廳“吃完就走”。它更像一個“全天候社交容器”，從白天到夜晚，有人來吃飯，有人來喝酒，有人只是坐著聊天、消磨時間。

　　很快，在小紅書、大眾點評等平臺上，年輕人和城市白領為COMMUNE幻師貼上了頗具畫面感的標簽——“餐酒博物館”。

　　從武漢出發，COMMUNE幻師進入上海、北京、廣州、深圳等一線城市，再向成都、杭州、南京等新一線城市延展。

　　COMMUNE幻師堅持直營，唐偉棠認為，餐酒吧對體驗、服務和氛圍的要求極高，一旦失控，品牌很容易被稀釋。

　　2021年初，高瓴投資領投了COMMUNE幻師的A輪融資。僅僅一年后，2022年初，COMMUNE幻師又完成了由日初資本領投、高瓴投資和番茄資本跟投的數億元A+輪融資。

　　截至2025年9月底，COMMUNE幻師已經在全國40個城市開出112家直營門店。

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　　COMMUNE幻師的經營模式是日餐夜酒。

　　在COMMUNE幻師門店里，一天被切分成四個時段：早午餐、下午茶、晚餐、夜酒，營業時間最長可達16小時以上。這意味著，同一塊場地（租金）要盡可能“被多次使用”。

　　為了適配不同城市和商圈，在二三線城市核心商圈，推出主打性價比的標準店；一線城市地標位置，比如北京三里屯太古里、上海環球金融中心，則推出臻選店，酒水和餐食更高端。

　　在產品端，COMMUNE幻師同樣是“精選+走量”的性價比路線：1000多款酒水、70多款餐品，其中與美國名廚合作的“脆脆金沙翅”，銷量已經接近300萬份，成為門店里的“爆款”。

　　吸引消費者最大理由就是性價比。

　　據紅餐網報道，幻師通過建立酒水進出口貿易公司，省去中間商環節，為消費者提供豐富的、高性價比的酒飲。

　　“酒鬼挑戰”活動中，99元能喝到啤酒、威士忌、雞尾酒在內的10杯酒，還有“單人3小時生啤暢飲”“酒水多人餐”等優惠套餐。

　　2024年，COMMUNE幻師毛利率為67.8%，同期海底撈的毛利率為62.1%。在可比時期內COMMUNE的毛利率明顯高于海底撈，兩者相差約6%。這也反映了“餐+酒”模式在毛利結構上的優勢。

　　其中一個“秘密武器”，是自有品牌酒水。以“幻師系列”啤酒為例，門店售價約20元/瓶，外采成本約2.5元，單瓶毛利高達87.5%。再疊加規?；辈傻墓滙w系，COMMUNE幻師在成本端構建了不小的緩沖墊。

　　據弗若斯特沙利文的數據，2022年至2024年，COMMUNE連續三年在中國餐酒吧品牌中按營業收入排名第一。

　　不過，也要看到，2024年，其市場份額約為7.8%，幾乎是第二、第三名之和，但也僅有不到10%的份額，說明行業市場集中度非常低。

　　▲COMMUNE幻師營收及凈利潤情況

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　　這幾年，干餐飲的就一個感受：難。

　　2024年全國餐飲收入增速已回落至約5.3%，相比此前兩位數的增長，明顯降溫。

　　進入2025年后，更難，多家研究機構預計，全年餐飲行業關店率可能高達48.9%——接近“一半玩家被淘汰”。

　　原因很簡單：在吃上，老饕們更不愿意花錢了。

　　餐飲消費在2023年初出現過一輪短暫反彈，但進入2023年下半年，情況變了：餐飲客流并未明顯萎縮，但人均消費持續下滑。

　　在一線和新一線城市，堂食客單價由疫情后反彈階段的120—150元，逐步回落至80—100元區間；部分二線城市的實際客單水平，已接近2015年前后的水平。

　　在這種大環境下，“微醺經濟”風口也在消散。

　　行業數據顯示，2024年中國酒館市場規模約1120億元，預計2025年增長至1175億元，增幅極低。雖然特色酒吧數量增加、消費單量增加，但客單價大幅度降低。

　　2025年的市場數據顯示，酒吧單次消費主要集中在60—100元區間，150元以上的高消費人群占比依然有限。這直接壓縮了酒館依靠酒水實現高毛利的空間。

　　想進入這個行業的巨頭不少，但失敗的多。

　　火鍋巨頭海底撈曾推出人均近300元的高端酒館“囿吉山”，試圖撬動夜間高端社交場景，但從開業到關店不足9個月；新茶飲代表奈雪的茶，其酒飲業態“BlaBlaBar”一度話題不斷，最終卻全面退出；星巴克的“Bar Mixato”特調酒吧模式，也沒有太大聲響。

　　同樣以夜間經濟為主的海倫司業績也在下滑。

　　2023-2024年，海倫司營收由12.09億元降至7.52億元；凈利潤由1.81億降至-7797.70萬元。2025年上半年，海倫司業績仍未見好轉，營收為2.91億元，同比下滑34.02%；凈利潤5033.10萬元，同比下滑27.77%。

　　這些案例共同指向一個現實：品牌光環并不能自動轉化為夜間消費的持續復購，這種業態競爭門檻也不高，很容易被取代。

　　雖說COMMUNE幻師產品結構兼顧正餐與調酒，客單價更高，但海倫司同樣曾經是明星公司，市值一度突破300億港元，如今僅剩11億。COMMUNE幻師在港股前景，也受同業競爭、中國酒水消費的整體走弱大環境影響。