周末閑思 | 50萬億到期，“籠中虎”出籠，流向何方？

在利率下行與資產(chǎn)荒交織的背景下，一場全民財富的再配置正在靜默展開。

“怎么辦呢？錢到期了。以前三年期利率3.1%，現(xiàn)在只剩1.5%左右了。”59歲的李阿姨感到有些無措。她為女兒攢下的120萬元買房資金剛剛到期，繼續(xù)定存還是另作安排？

她的猶豫，折射出2026年中國即將迎來的 50萬億定期存款到期潮中，無數(shù)儲戶的共同疑問。市場將這場天量資金遷徙稱為“籠中虎出籠”。

自2025年末起，“50萬億定存即將到期”便成為市場熱點話題。據(jù)多家券商測算，這場到期潮規(guī)模巨大，但具體數(shù)字因測算口徑不同有所差異：華泰證券測算一年期以上定存到期規(guī)模約50萬億元；中金公司測算居民定期存款到期規(guī)模約75萬億元；國信證券則聚焦長期限存款，測算全行業(yè)二年及以上定存到期規(guī)模約59-71萬億元。

一、存款到期潮的源頭

本輪定期存款到期潮的源頭需追溯至 2022-2023年。東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰分析指出，2022年以來，受房地產(chǎn)市場調(diào)整影響，居民購房支出減少，疊加當年股市、債市震蕩劇烈。

特別是2022年底債市波動引發(fā)的理財“破凈”和贖回潮，共同導致資金從股市、基金、理財?shù)惹来罅炕亓髦炼ㄆ诖婵睢＿@批資金將在2025-2026年陸續(xù)到期，成為此次“到期潮”的主力軍。

這一判斷與宏觀數(shù)據(jù)相互印證。2022-2023年間，居民長期限存款凈增約28萬億元，其中約5萬億元屬“超額存款”。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月， 居民定期存款占M2比重已從2018年的25%攀升至38%。

當前，六大行大額存單利率全面進入“0時代”，1-3個月期限產(chǎn)品利率降至0.9%，三年期以內(nèi)產(chǎn)品集中在1.10%-1.55%。部分股份行雖勉強維持1.5-1.9%左右的利率水平，但整體下行趨勢明確。

二、資金主要流向：并非大規(guī)模“存款搬家”

需要注意的是，存款到期不等于存款搬家。中金公司研報分析顯示，大量到期資金并未“出籠”，而是在銀行存款體系內(nèi)部進行邊際優(yōu)化。

銀行存款留存率長期保持在90%以上，2025年已回升至96%的高位。真正流出銀行體系、流向資本市場的“脫媒”資金，近五年僅在每年3-12萬億元的區(qū)間內(nèi)波動。

李阿姨的選擇便頗具代表性。她將120萬元到期資金，從利率1.55%的國有大行，轉(zhuǎn)存至提供1.8%利率的某城商行。“差不多的安全，肯定選利息高的。”她說。

這種銀行體系內(nèi)的“資金跨行搬家”在當前常見。時值銀行“開門紅”重要階段，部分中小銀行為加大攬儲力度，選擇上浮定期存款利率或推出營銷活動。

湖北麻城農(nóng)商行于2026年1月1日起調(diào)升了多款存款產(chǎn)品利率，最高調(diào)整幅度達到20個基點。

中金公司的測算表明，消費支出是資金主流的出口，2025年居民消費支出高達53萬億元，占可支配收入的近七成。其次，購房與房貸償還仍是重要的資金去向，2025年居民提前償還房貸約3萬億元。

三、金融體系內(nèi)的再配置

在銀行體系之外，一部分資金將在金融體系內(nèi)進行再配置。 銀行理財成為首要承接渠道，2025年銀行理財產(chǎn)品規(guī)模凈增約3.7萬億元，固收類產(chǎn)品占比達85.6%。

一位國有大行私人銀行客戶汪女士告訴記者，在她的定期存款到期后，會選擇配置客戶經(jīng)理推薦的短期限固收理財，“收益比定存略高，風險也在可接受范圍內(nèi)”。

與此同時，兼具保障與儲蓄功能的 保險產(chǎn)品在當下備受關注。一位保險經(jīng)紀人透露，近期她明顯感受到“挪儲”趨勢正在增強。“業(yè)務量增長很明顯，而且大額保單居多，客戶來源幾乎都是銀行。”

建行某支行理財經(jīng)理在向客戶推薦時，重點介紹了一款增額終身壽險：“保底收益1.75%加上浮動分紅，適合作為孩子的教育、婚嫁等長期資金儲備。”

部分有一定投資經(jīng)驗的儲戶則采取了更積極的配置策略。一位具備多年股票投資經(jīng)驗的儲戶計劃將到期定存一部分轉(zhuǎn)向債券及股票增強型基金，另一部分投向?qū)捇笖?shù)基金。

對他來說，1.75%到2%是一個關鍵的參考線。“如果銀行存款利率低于這個區(qū)間，我就會考慮將更多資金轉(zhuǎn)向其他投資。”

四、對銀行業(yè)與資本市場的影響

大部分資金沉淀在銀行體系，意味著相比于“存款搬家”，銀行更有可能面臨的是 巨量資金的重定價。本次到期潮的特殊性在于到期資金面臨的再定價環(huán)境已截然不同。

據(jù)國聯(lián)民生證券研究所所長助理王先爽測算，2022-2024年間到期的定期存款通過重定價，將降低銀行業(yè)年化負債成本約1.5萬億元。

這筆成本節(jié)約將分階段釋放，推動銀行定期存款付息率整體下降88個基點，最終對行業(yè)凈息差形成40個基點的正向貢獻。

當前，銀行正積極引導負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化。國信證券首席分析師王劍指出，其核心策略是在留住客戶的前提下降低存款成本：一是引導資金從長期限轉(zhuǎn)向短期限存款；二是通過代銷理財、保險等產(chǎn)品實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)化。

“偏好長期定存的客戶多為風險偏好極低、注重安全便利的老年或縣域儲戶，”王劍分析道，“即便經(jīng)過引導，大部分客戶仍會選擇續(xù)存三年期，僅小部分轉(zhuǎn)為短期存款，極小比例分流至金融產(chǎn)品。”

市場所期待的“存款搬家入市”敘事，在現(xiàn)實中或許很難大規(guī)模上演。于麗峰表示，從2025年的情況看，同樣為定期存款到期大年，且面臨存款利率大幅下降，年末住戶定期存款余額同比增速仍達到10.84%。

資金大規(guī)模進入股市需要“賺錢效應”的催化。盡管2024年9月以來股市走出“慢牛”行情，但開戶數(shù)量增長并不明顯，體現(xiàn)出居民入市可能并不普遍。

截至1月12日，華夏基金旗下ETF總規(guī)模已突破1萬億元，成為境內(nèi)首家萬億級ETF公募；華泰柏瑞滬深300ETF擬進行2026年首次分紅，“紅包”總額約110億元，刷新國內(nèi)公募單次分紅紀錄。

銀行希望這部分資金能有序、適度地“出籠”，在減輕負債成本的同時，獲取中間業(yè)務收入。對于普通儲戶而言，這場資金遷徙背后，是資產(chǎn)配置邏輯的深刻變革——從單純追求絕對安全，轉(zhuǎn)向在 安全、收益和流動性之間尋找新平衡。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。